四季度資金凈流入排名No.3-水泥建材

　　雖然國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的衰退已成定局，但是在政府保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的財(cái)政政策和貨幣政策的支持下，宏觀經(jīng)濟(jì)的前景還是較為樂(lè)觀。中國(guó)社科院2日在京發(fā)布2009年《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書(shū)》，預(yù)測(cè)2009年中國(guó)GDP增長(zhǎng)率雖然可能繼續(xù)有所回落，但仍將保持在9%以上，通貨膨脹率也有望控制在5%以?xún)?nèi)。

　　1-10月份全國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資為11.32萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)27.20%，與前兩年相比略有上漲。但從10月份單月來(lái)看，全國(guó)共完成固定資產(chǎn)投資同比增速回落4.5個(gè)百分點(diǎn)，僅為24.39%，創(chuàng)今年以來(lái)最低。東部地區(qū)投資比重保持2008年以來(lái)的持續(xù)下降趨勢(shì)，中西部地區(qū)所占比重呈上漲態(tài)勢(shì)。隨著災(zāi)后重建的提速，國(guó)家擴(kuò)大內(nèi)需政策的落實(shí)，中西部地區(qū)的投資比例將進(jìn)一步提高。固定資產(chǎn)投資的構(gòu)成中，房地產(chǎn)行業(yè)和交通運(yùn)輸行業(yè)占固定資產(chǎn)投資比重較大。2006年、2007年和2008年一至三季度，房地產(chǎn)行業(yè)固定資產(chǎn)投資占全國(guó)固定資產(chǎn)投資比重比分別為23.1%、24.3%和24.3%；交通運(yùn)輸行業(yè)占比重分別為12%、10.9%和9.5%。進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的十項(xiàng)措施，到2010年底約需投資4萬(wàn)億元，拉動(dòng)20萬(wàn)億左右的投資資金，新增水泥需求2.5億噸左右，每年大約增加水泥需求1-1.3億噸。4萬(wàn)億的投資計(jì)劃中，鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)和城鄉(xiāng)電網(wǎng)建設(shè)預(yù)計(jì)投入1.8萬(wàn)億，占總投資計(jì)劃的45%。這對(duì)未來(lái)幾年房地產(chǎn)可能走弱，而導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資增速大幅下滑，起到一定的穩(wěn)定作用。據(jù)預(yù)測(cè)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速將進(jìn)一步放緩，2009年將降低至5%左右。如果2009年房地產(chǎn)以5%的投資速度增長(zhǎng)，則較年投資增加僅1500億元，相比以前年度25%增長(zhǎng)率減少6000億元。全行業(yè)新增水泥需求量約在1800萬(wàn)噸左右,水泥需求量的增幅將大幅降低�！笆�一五”以來(lái)，由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，固定資產(chǎn)投資速度快，水泥行業(yè)的利潤(rùn)得以回升，水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資呈快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這一趨勢(shì)在2008年下半年得以改變。

　　1-10月份水泥累積投資完成額為水泥投資累計(jì)完成額為8,164,965萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)62.89%，較前兩年同期有大幅增加。從10月份單月看，水泥投資完成額為913,961萬(wàn)元，環(huán)比下降12.60%；同比速度發(fā)生了急劇下降，從9月份的71.41%空降為負(fù)增長(zhǎng)，為-19.68%，是今年以來(lái)出現(xiàn)的首次同比負(fù)增長(zhǎng)。

　　我們認(rèn)為，2009年水泥新增產(chǎn)量在1.4億噸左右，國(guó)家增加投資產(chǎn)生的新增水泥需求大約在1-1.3億噸，基本持平。但是，較為明確的是四川、甘肅、寧夏地區(qū)2008年底投產(chǎn)、2009年發(fā)揮產(chǎn)能的新增產(chǎn)能較少，多數(shù)產(chǎn)能的釋放將在2010年，而且災(zāi)后重建的提速和國(guó)家加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整將使得這些區(qū)域的水泥行業(yè)在2009年充分享受政策性紅利。

　　海螺水泥

　　擬向海螺集團(tuán)、海創(chuàng)公司非公開(kāi)發(fā)行計(jì)3.1億A股用于支付對(duì)價(jià)購(gòu)買(mǎi)兩家公司所持有的子公司股權(quán)，股權(quán)的總價(jià)格計(jì)為41億元；合并七家公司后，凈資產(chǎn)由2005年底571143萬(wàn)元增加到約685072萬(wàn)元；凈利潤(rùn)由2005年度40689萬(wàn)元增加到約72731萬(wàn)元；每股收益由05年度0.32元增加到0.46元，公司資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力都將得到明顯提高；截至2007年5月25日，與海螺集團(tuán)、海創(chuàng)公司已完成購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的交割。

　　公司為中國(guó)最大的水泥生產(chǎn)商和供應(yīng)商。截至2007年底，公司熟料和水泥產(chǎn)能分別達(dá)到6900萬(wàn)噸和8100萬(wàn)噸。擁有58家子(分)公司和2家參股公司，總資產(chǎn)達(dá)309億元。在華東、華南九個(gè)省、市、自治區(qū)，公司先后建成投產(chǎn)熟料工廠21家，水泥粉磨企業(yè)26家，擁有日產(chǎn)2000～10000噸新型干法水泥熟料生產(chǎn)線43條。三條日產(chǎn)10000噸新型干法水泥熟料生產(chǎn)線，代表著當(dāng)今世界水泥行業(yè)最先進(jìn)的水平。2008年上半年A股增發(fā)后，共募集資金凈額112.82億元，預(yù)計(jì)2008年年底在華東新增產(chǎn)能1200萬(wàn)噸，華南新增產(chǎn)能1000萬(wàn)噸。

　　中投證券：隨著行業(yè)需求的逐步復(fù)蘇和煤炭成本的大幅下降，我們預(yù)計(jì)公司2009年業(yè)績(jī)將呈現(xiàn)前低后高的走勢(shì)，預(yù)計(jì)2008-2010年的EPS分別為1.61元、1.48元和2.17元。我們看好海螺水泥成熟可復(fù)制的標(biāo)準(zhǔn)化建廠管理模式及長(zhǎng)期穩(wěn)健的發(fā)展戰(zhàn)略，維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。

　　安信證券：從公司盈利角度看，12月份盈利水平會(huì)有緩慢恢復(fù)，經(jīng)歷一季度的淡季后，二季度公司盈利取決于需求能否快速啟動(dòng)。從盈利增長(zhǎng)看，拐點(diǎn)出現(xiàn)在明年下半年的可能性更大。我們預(yù)計(jì)公司2008-10年全面攤薄EPS在1.67元、2.09元和3.12元，我們長(zhǎng)期看好公司的投資價(jià)值，維持“買(mǎi)入-B”的投資評(píng)級(jí)。由于近期股價(jià)漲幅較大，同時(shí)盈利沒(méi)有明顯改善，建議公司股價(jià)回調(diào)到20元附近可積極買(mǎi)入。

　　國(guó)聯(lián)證券：我們預(yù)計(jì)公司2008年、2009年、2010年的每股收益為1.69元、1.75元、2. 08元，是在經(jīng)濟(jì)增速減緩背景下，增長(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)定的公司具備較好的防御性。