在三大救市措施的激勵下，積弱已久的股市終于重新出現(xiàn)了久違的漲勢，投資者的信心也為之一振，眾多央企的增持行動更鼓舞了市場人氣，大盤繼續(xù)反彈成為大多數(shù)投資者的共識。市場盼望能有更多的利好政策出臺，為節(jié)后行情保駕護航，如此，紅十月完全可期待。

　　不能將“9·19”混同于“4·24”

　　在三大救市政策推動的反彈中，迄今指數(shù)最多漲了29.46%，但據(jù)調(diào)查，絕大多數(shù)投資者資金卡僅增長了5%—10%，這表明暴跌所導(dǎo)致的極端的熊市思維扭曲了投資者的正常心智，低估了三大救市政策的威力，將“9·19”政策救市與“4·24”政策救市混為一談。

　　為何不能將“9·19”政策救市與“4·24”政策救市混為一談呢？

　　從救市利好政策的層次看，“4·24”時出臺利好的層次是證監(jiān)會和稅務(wù)總局，而“9·19”增加了國務(wù)院所屬四個部門——國資委、央行、財政部、中央?yún)R金公司，表明本次救市是國家戰(zhàn)略。

　　從救市政策的力度看，“4·24”時的關(guān)鍵利好是推出大小非減持的大宗交易平臺，但由于其中有漏洞，盡管有關(guān)部門接二連三地打補丁，市場也不認(rèn)同其利好效用。而“9·19”的關(guān)鍵利好是匯金公司購買三大銀行股以及國資委支持央企回購或增持上市公司股份，并明確宣布是救市，表明股市政策出現(xiàn)了大轉(zhuǎn)向，還實實在在地拿出真金白銀向股市注資。

　　從救市時美國金融危機程度看，“4·24”救市時，美國次貸危機的“黑洞”還未真正暴露，不確定因素甚多，美股指數(shù)在12000點以上。而“9·19”救市時美國次貸危機已演化為金融危機，美國政府推出7000億美元的拯救危機方案有望獲國會通過，化解金融危機的可能性很大，加上各國政府都在協(xié)同救市。此時中國政府救市的借鑒更多，底氣更足，阻力更小，成功的概率大增。

　　從救市時國內(nèi)經(jīng)濟形勢看，“4·24”救市時，CPI高達(dá)8.1%，經(jīng)濟宏觀調(diào)控的重點是“雙防”、“一緊”，當(dāng)時人們最擔(dān)心的通脹失控。而“9·19”救市時，CPI已降到4.9%，經(jīng)濟宏觀調(diào)控政策的重點變?yōu)椤耙环馈�、“一保”�?年來首次下調(diào)貸款利息和存款準(zhǔn)備金率，有望推出一攬子振興經(jīng)濟的政策。此時救市已成為宏觀經(jīng)濟政策調(diào)整的一個重要組成部分。

　　從救市時大盤的跌幅和起點看，“4·24”救市時，大盤跌幅為51.2%，起點是2990點，平均市盈率在25倍以上。而“9·19”救市時大盤跌幅為70.6%，起點是1802點，平均市盈率降至15倍，救市后的效果自然迥異。

　　從救市的決心和護盤力度看，“4·24”救市政策出臺后，由于沒有護盤配套措施，效果甚差。而“9·19”救市的配套動作可謂緊鑼密鼓，匯金出手三大行，中石油、中煤能源、中國聯(lián)通等一批央企增持，證監(jiān)會一個月內(nèi)兩度修改規(guī)則，為央企增持在程序上和時間上提供便利，并證實融資融券利好正在準(zhǔn)備中。由此可見“9·19”救市是經(jīng)過精心策劃并有政策保駕護航的，大有只許成功、不容失敗的架勢。

　　從對后續(xù)救市政策的期待看，“4·24”救市時可打的后續(xù)牌甚少。而“9·19”推出三大救市政策，市場對后續(xù)救市政策預(yù)期甚多，盡管這些利好能否落實仍存在不確定性，但大盤反彈30%—50%并非奢望。(李志林(忠言) 本文作者為華東師范大學(xué)企業(yè)與經(jīng)濟發(fā)展研究所所長、博士)

　　“增持潮”抬高大盤底部

　　自推出三大利好救市政策以來，本周最大的看點是A股第一權(quán)重股中石油出人預(yù)料地公布了控股股東增持A股的消息，隨后又傳來匯金公司增持工、中、建三大銀行股、聯(lián)通大股東增持股份等消息，本來已經(jīng)上攻乏力的大盤轉(zhuǎn)而又變得生機勃勃。

　　其實，隨著大盤的持續(xù)大跌，有相當(dāng)多的上市公司早就開始增持股份了，由于零打碎敲，沒有形成規(guī)�；蛟龀终呙麣獠粔虼螅瑢�(dǎo)致來勢洶涌的“增持潮”讓人視而不見，直到類似中石油、工中建這樣的龐然大物出手增持后才引起人們的關(guān)注。

　　據(jù)統(tǒng)計，在中石油等增持股份前，已經(jīng)有35家上市公司大股東增持股份，其中不乏有影響的公司，既有中國遠(yuǎn)洋、馬鋼、武鋼等特大型國企，也有保利地產(chǎn)、華僑城等房地產(chǎn)巨頭。為什么中石油和工中建的增持特別令人關(guān)注呢？

　　原因有幾點。一是它們都是在三大利好推出后增持股份的。中石油是央企增持或回購股份的表率，三大銀行股的增持則是匯金公司入市買股的具體體現(xiàn)；二是它們都是A股市場的超級權(quán)重股，這4只股票一旦走穩(wěn)，大盤還愁不穩(wěn)？三是這幾只股票的影響力非同一般。尤其是有政府背景的匯金公司增持三大銀行股，在全球金融風(fēng)暴越刮越猛之際，表明我國的銀行系統(tǒng)沒有出現(xiàn)大的風(fēng)險，可大大穩(wěn)定投資者的心態(tài)。

　　中石油增持A股的意義更值得揣摩。第一、增持前，中石油集團已持有發(fā)行總股份的86.29%，本次增持6000萬股后，僅僅增加到86.32%，對其戰(zhàn)略控股毫無意義；第二、集團公司不去買H股(每股港幣僅8元多)，而要買A股(每股人民幣約12元)，明白無誤地表示A股與H股不是一回事，不要擔(dān)心所謂的“接軌”；第三、中石油A股以16.7元超高價發(fā)行，使所有A股投資者被套(更不提二級市場上48元買進(jìn)者)，中石油的這種姿態(tài)或多或少會讓被套者得到一些安慰。

　　從近幾天的市場表現(xiàn)看，大股東尤其是央企大股東的增持，對相關(guān)個股的作用極為明顯，一旦眾多央企大股東都出手增持或回購，對股市的作用不容低估。據(jù)媒體統(tǒng)計，在224家央企公司中，至少有34家公司有增持的必要，因為大股東的持股比例低于25%，在低迷的股市中有失去控股權(quán)的危險。其中的22家公司由于現(xiàn)金流充裕且市盈率低于15倍，具有較強的回購能力。

　　在美國金融危機依然沒有有效化解的情況下，由央企和匯金公司刮起的這股“增持潮”無疑是一劑極為有效的救市良方，它一方面有效地制止了市場的恐慌，另一方面明顯托住了大盤的底部。我們有理由相信，隨著越來越多的央企加入增持大軍，大盤的底部會被越抬越高。而一旦大盤有效扭轉(zhuǎn)了下跌趨勢，將會造就一批追漲大軍——主體是已經(jīng)成為趨勢交易者的基金群體。(王利敏)