15機(jī)構(gòu)本周A股投資策略:政策預(yù)期中保持平穩(wěn)運(yùn)行(2)

2008年08月05日 09:11 來源:上海證券報(bào) 發(fā)表評(píng)論

  階段性反彈有望繼續(xù)展開

  ⊙中原證券

  在政策暖風(fēng)頻吹、維穩(wěn)意圖明顯背景下,上周市場顯然仍有諸多顧慮,可能是A股市場出于對(duì)未知風(fēng)險(xiǎn)的恐懼而缺乏投資信心所致,而8月份開始的“大小非”解禁高峰也使投資者對(duì)后市較為擔(dān)憂?紤]到奧運(yùn)會(huì)之前維護(hù)各方穩(wěn)定因素,證券市場的穩(wěn)定運(yùn)行就顯得異常重要。我們認(rèn)為,目前A股市場在3000點(diǎn)之下蓄勢震蕩,后市有望再次沖擊3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口,階段性反彈行情有望繼續(xù)展開。

  雖然證券期貨監(jiān)管會(huì)議發(fā)出了明確的“維穩(wěn)”信號(hào),但由于缺乏實(shí)質(zhì)性的舉措,使得市場預(yù)期落空。短期內(nèi)股市很難依靠自身力量擺脫被動(dòng)局面,建議投資者控制倉位,等待實(shí)質(zhì)性維穩(wěn)政策出臺(tái)。

  后市建議更多關(guān)注那些估值相對(duì)較低、成長性較好的抵御通脹的行業(yè)和個(gè)股,同時(shí)可關(guān)注受益于高油價(jià)的新能源板塊的投資機(jī)會(huì)。另外,以題材為代表的階段性投資機(jī)會(huì)在年內(nèi)應(yīng)該會(huì)不斷閃現(xiàn),類似于電信重組、油價(jià)與電價(jià)上調(diào)以及資產(chǎn)注入等熱點(diǎn)題材均有望成為下半年的投資熱點(diǎn)。

  必需消費(fèi)將替代可選消費(fèi)

  ⊙長江證券

  我們調(diào)研了幾家深圳企業(yè),驗(yàn)證了我們關(guān)于必需消費(fèi)替代可選消費(fèi)的論斷。不管是出口企業(yè)還是內(nèi)銷企業(yè),低端產(chǎn)品的消費(fèi)量并未出現(xiàn)下滑,反而還有所上升,因此某些低端消費(fèi)可以看作是一種必需品消費(fèi)。在經(jīng)濟(jì)調(diào)整中,低端產(chǎn)品的需求增加為這些產(chǎn)業(yè)贏得了升級(jí)時(shí)間。

  我們?cè)谡{(diào)研過程中還發(fā)現(xiàn),做OEM或者ODM行業(yè)的企業(yè)利潤之高令我們難以想象。OEM企業(yè)由于不承擔(dān)產(chǎn)品設(shè)計(jì)和銷售風(fēng)險(xiǎn),所以可以把更多的精力放在獲取更低成本的原材料上。這些行業(yè)里電子類的比較多,因?yàn)槠淇蛇x材料比較廣泛,在不影響性能前提下就有降低成本的空間。而有些行業(yè)比如紡織可能就不行,原材料及工藝都是透明的,很難有降低成本的空間。A股目前的ODM上市企業(yè)并不多,而且以復(fù)雜制造業(yè)為主,不管是PE也好,投行也好,二級(jí)市場也好,可以關(guān)注一下這類企業(yè)。

  節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)是目前較熱的一個(gè)產(chǎn)業(yè),它涉及很多行業(yè)。在廣東地區(qū)很多企業(yè)把節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品做的有聲有色,其中最突出的是節(jié)能燈具。由于政府節(jié)能考核中,公用照明具有很大的節(jié)能空間,所以各個(gè)廠商現(xiàn)在都把目光聚集于此,除了內(nèi)銷出口的也比較多,所以燈具行業(yè)可能是第一個(gè)受益節(jié)能環(huán)保政策的行業(yè)。

  “維穩(wěn)”意愿的實(shí)現(xiàn)有基礎(chǔ)

  ⊙中投證券

  在國際油價(jià)回落、通脹趨穩(wěn)、宏觀政策轉(zhuǎn)暖、業(yè)績預(yù)期較好背景下,管理層維護(hù)資本市場穩(wěn)定意愿的實(shí)現(xiàn)有一定基礎(chǔ)。但大小非解禁、經(jīng)濟(jì)減速以及奧運(yùn)后市場的不確定性也將對(duì)持續(xù)做多熱情形成一定壓制。因此,我們認(rèn)為近期市場平穩(wěn)運(yùn)行或者小幅震蕩概率還是很大的。

  隨著世界經(jīng)濟(jì)增長放緩,原油需求會(huì)受到一定程度的抑制,投機(jī)資金做多油價(jià)的最重要理由正在消失;市場預(yù)計(jì)7月份CPI將回落至6.5%左右,原油價(jià)格回落將有助于PPI穩(wěn)定甚至回調(diào)。雖然目前講通脹壓力消除還為時(shí)尚早,但趨穩(wěn)跡象仍然有助于降低市場對(duì)加息等調(diào)控措施的擔(dān)憂;與上半年相比,擴(kuò)張性財(cái)政政策相對(duì)于從緊貨幣政策可能更加重要,也將發(fā)揮更大的作用;上市公司中期業(yè)績預(yù)計(jì)表現(xiàn)良好,成為市場穩(wěn)定的重要支撐。到目前為止,共有660家上市公司披露了業(yè)績預(yù)告,凈利潤同比增長30.89%。208家公司披露了半年報(bào),凈利潤同比增長31.84%。

  減持預(yù)期和經(jīng)濟(jì)減速是壓制股市持續(xù)上漲的因素。8月大小非解禁規(guī)模較大,雖然我們認(rèn)為實(shí)際減持量不一定太多,但對(duì)減持的擔(dān)憂將壓制市場做多熱情。此外,奧運(yùn)會(huì)后市場走勢的不確定和中期經(jīng)濟(jì)減速的擔(dān)憂也是構(gòu)成市場壓力的重要因素。

  維持區(qū)間內(nèi)窄幅整理格局

  ⊙德邦證券

  市場對(duì)政策面微調(diào),緊縮性政策暫時(shí)放松存有較高的預(yù)期,成為支撐股指平臺(tái)運(yùn)行的重要因素。而奧運(yùn)臨近對(duì)政策面維護(hù)市場穩(wěn)定的預(yù)期也在逐步升溫,市場短期內(nèi)破位大幅下行概率較低。此外,外圍證券市場的止跌走穩(wěn)以及國際原油價(jià)格大幅下挫也為A股市場走穩(wěn)營造了較好的外部氛圍。但是由于宏觀經(jīng)濟(jì)基本面面臨的滯漲困局仍然未能得到根本改觀,市場缺乏做多信心,市場在短期內(nèi)完成底部構(gòu)造并向上突破的可能性也不存在。因此未來市場仍將維持在窄幅區(qū)間內(nèi)的整理格局,除非政策面出現(xiàn)重大利好,否則大級(jí)別反彈行情難現(xiàn)。

  由于中共中央政治局討論研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作時(shí)將“一保一控”作為成宏觀調(diào)控首要任務(wù),將保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長提高到和抑制通貨膨脹一樣的高度,所以未來市場的方向性變化仍然依賴于政策面的指引,在政策面未完全明朗之前不宜盲目加大倉位。而海外市場在連續(xù)反彈之后也存在技術(shù)修復(fù)過程,市場走勢仍將出現(xiàn)反復(fù),投資者對(duì)海外市場也不能盲目樂觀。所以對(duì)市場中長期不宜過分樂觀,特別是奧運(yùn)開幕之后特別需注意減倉操作。在奧運(yùn)到來之前我們謹(jǐn)慎樂觀,超跌反彈和波段操作機(jī)會(huì)仍然存在。我們選取消費(fèi)類、農(nóng)業(yè)、新能源、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和抗通脹類股票作為反彈的主要品種,同時(shí)超跌板塊也給予一定的關(guān)注。

  2600-3000點(diǎn)內(nèi)維持震蕩

  ⊙湘財(cái)證券

  從技術(shù)面來看,上周市場構(gòu)建小型頭肩形態(tài)失敗,但仍呈現(xiàn)以7月3日和7月16日兩個(gè)交易日盤中低點(diǎn)構(gòu)建小型上升通道的跡象。特別是大盤上周五在招商銀行、中石化等權(quán)重股走強(qiáng)帶動(dòng)下探底回升,上證綜指依然收于小型上升通道下軌支持線上方,有效地維護(hù)了市場人氣。預(yù)計(jì)本周大盤有望在2600-3000點(diǎn)區(qū)間維持震蕩走勢。投資主題方面,通脹壓力減輕后宏觀緊縮力度的放松,可能使投資機(jī)會(huì)發(fā)生變化。我們看好四個(gè)主要的投資機(jī)會(huì):一是高成長、低估值的中小盤股票。預(yù)計(jì)后市以震蕩盤升為主,在市場整體投資機(jī)會(huì)不大情況下,成長性較高而估值水平較低的優(yōu)質(zhì)中小盤股能夠抵御市場短期的頻繁波動(dòng)。二是半年報(bào)業(yè)績超預(yù)期股票。在業(yè)績?cè)鲩L超預(yù)期的上市公司中,主要關(guān)注主營業(yè)務(wù)快速增長、毛利率穩(wěn)定或提高、經(jīng)營性現(xiàn)金流充裕的上市公司。三是短期走勢具有反轉(zhuǎn)預(yù)期的超跌藍(lán)籌股。四是奧運(yùn)等主題性投資機(jī)會(huì)。組合推薦:中國聯(lián)通、韶鋼松山、東源電器、中信證券、中化國際。

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