堅守

　　“如果說股票市場歷史上有一件事確定不移的話，那就是新股繁榮永遠是危險繁榮的最后階段——是對即將到來的災(zāi)難的警告，就像周期性呼吸異常是死亡的信號一樣確定�！边@是約翰·布魯克斯在總結(jié)美國60年代股市興起與崩盤的結(jié)語。這樣的跡象在2007年沸騰的中國股市也已有跡可循。

　　2007年3月1日，平安保險首次上市交易，股價即躍升38%。這種一日千里的勢頭正契合了股市里短線投機者的夢想�！坝卸嘀恍鹿缮鲜卸▋r時市盈率超過了30倍。市場通過供求關(guān)系自然調(diào)節(jié)股票價格的功能因此被抑制�！�3月7日，上海市金融辦公室主任方星海在盤點股市時這樣總結(jié)。

　　而一些曾經(jīng)在股市上表現(xiàn)不佳、行將退市的ST股，也借牛市東風(fēng)，利用一些重組消息重生。實際上，ST股正在成為目前股市的一種現(xiàn)象。2007年以來，只要有交易的ST股票，幾乎都有與其名聲不相符的行情。雖然有著每天5%的漲跌幅限制，但漲多跌少且總是連續(xù)上漲5%的走勢，讓股市中流傳：“愈ST，愈有投資價值�！�

　　而這樣的景象在美國90年代的股市中似曾相識。前世界銀行副行長約瑟夫·斯蒂格利茨在盤點美國喧囂的90年代時曾寫道，股市的繁榮或者泡沫，引發(fā)的一個結(jié)果是公司之間的并購重組大增。而這反過來給股市制造了更多的題材，成為一些ST咸魚翻生的機會。

　　當(dāng)然，人們也承認，證監(jiān)會在股市蕭條時做的一些制度建設(shè)也有了回報。“就是從價值投資的角度來看，值得選擇的公司也越來越多�！崩钸\鴻以一個操盤手的眼光評價價值選擇的可能性。2006年，中國許多大型上市公司同時也在香港或紐約上市，其中包括幾家大銀行。這些銀行股的市值已占到上交所總市值的三分之一，中國股市今年能有如此出色的表現(xiàn)，它們實是功不可沒。

　　這或許正是現(xiàn)在股市最神鬼莫測之處。雖然諸多征兆和上一輪股瘋相似，但一些市場因素的改變和增加，令人很難將兩代股瘋進行簡單對比。比如一個顯著的不同是:“與1999～2001年的那輪牛市相比，中國機構(gòu)投資者的實力已大大增強，我們因此可以期待本輪牛市能持續(xù)更長時間�！�

　　每個人都知道市場在繁榮中隱含著危機，但在中國經(jīng)濟增幅有望超過10%的利好背景下，誰都不愿輕易撤出。“誰愿意放棄未來50年都難以遇到的快錢機會呢？”李運鴻說。

　　一片狂熱中，股市似乎要進入一個兵戎相見的關(guān)口了。5月初，周小川在10國集團央行行長巴塞爾會議召開前答記者問時，表達了對股市可能含有泡沫，資產(chǎn)價格上升過快的擔(dān)憂。

　　李運鴻已經(jīng)將操盤的股票減持至三成。據(jù)他所知，很多大莊家早已在逐步減倉。但股市漲勢未遏。而4月最后一天更出現(xiàn)新開戶數(shù)量達108萬戶。

　　和監(jiān)管當(dāng)局以及專業(yè)分析師的警告相反，股民們自有一套激勵自己的樂觀情緒和指標：剛發(fā)布的財報數(shù)據(jù)表明，上市公司利潤比去年同期增加約一倍，必將沖低市盈率，這就是風(fēng)險降低的標志;2008奧運之前，國家不會讓經(jīng)濟的晴雨表——股市垮掉。而在網(wǎng)絡(luò)聊天室中，股市不敗的想象空間已經(jīng)放遠到2010年世博會。

　　有一位自稱“在中國股市打滾14年”的資深股民在英國《金融時報》中文網(wǎng)絡(luò)版上發(fā)表“散戶宣言”：“目前，我仍沉醉在泡沫中，資本已經(jīng)獲得了數(shù)倍的增長，而且我做好在市場轉(zhuǎn)勢確認時以減值20%的代價止贏的準備。作為一個中國人，我寧愿看到以我們的微力，抬高股價讓外國資金買貴貨，也不愿意看到外國資本買了便宜貨后，抬高股價讓同胞們?nèi)ソ�。”�?/p>

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