盡管目前市場估值水平長期看處于價(jià)值投資區(qū)間，但在外部經(jīng)濟(jì)壓力猶在、虧損效應(yīng)導(dǎo)致市場流動(dòng)性匱乏及信心缺失的局面下，預(yù)計(jì)市場尚難以擺脫震蕩整理的慣性。對于選擇偏股型基金的投資者而言，控制風(fēng)險(xiǎn)仍然是重要原則，維持選擇風(fēng)險(xiǎn)水平適中的穩(wěn)健型基金產(chǎn)品來構(gòu)建核心基金組合的策略思路。

　　作為核心組合的補(bǔ)充，繼續(xù)建議適當(dāng)選擇操作靈活度高的中小型基金，從管理人操作能力及風(fēng)格角度出發(fā)，選擇能力相對較強(qiáng)或操作風(fēng)格相對靈活、策略把握市場階段機(jī)會(huì)較好的基金。

　　債券型基金顯示出穩(wěn)定收益特征，追求嚴(yán)格安全邊際下適度收益，中長期資金可關(guān)注保本基金。隨著股指處于高點(diǎn)時(shí)網(wǎng)下認(rèn)購股票的解禁以及債券基金新股申購趨于穩(wěn)健，債券型基金已經(jīng)輕裝上陣，純債券型基金逐步顯示出“穩(wěn)定收益”特征，對于追求資產(chǎn)保值及小幅增值的投資者而言，當(dāng)前的純債券型基金基本能滿足投資需求。綜合比較產(chǎn)品設(shè)計(jì)定位、操作穩(wěn)健性、持債結(jié)構(gòu)及偏好等因素，建議關(guān)注華夏債券、博時(shí)穩(wěn)定價(jià)值、交銀施羅德增利等相對側(cè)重配置信用類債券，并適當(dāng)參與新股投資的純債券型基金以及普天收益、大成債券等注重流動(dòng)性控制、操作穩(wěn)健的純債券型基金。

　　當(dāng)然，考慮到是否獲得保本權(quán)益，投資者應(yīng)選擇在發(fā)行期間進(jìn)行認(rèn)購新保本基金，或者選擇申購期間仍然提供一定保障的保本基金投資。

　　另外，可繼續(xù)關(guān)注高折價(jià)、年度潛在分紅比例較高的封基。盡管悲觀的市場情緒會(huì)一定程度加深封閉式基金折價(jià)率，但長剩余期限封閉式基金平均折價(jià)率在27%~30%之間高位波動(dòng)，其中部分基金折價(jià)率在30%以上、最高達(dá)到35%，相對價(jià)值比較明顯。而且，盡管今年以來市場風(fēng)險(xiǎn)釋放過程中封閉式基金凈值全線縮水，但部分基金已實(shí)現(xiàn)收益依然為“正(損失表現(xiàn)為未實(shí)現(xiàn)資本利得部分)”，弱市下分紅并非天方夜譚，這也將提升長剩余期限封閉式基金的比較優(yōu)勢。在面值1元以上部分的2008年上半年單位已實(shí)現(xiàn)收益90%進(jìn)行分配假設(shè)下，以及不同的合理折價(jià)水平假設(shè)下，對長剩余期限封基的分紅套利空間進(jìn)行比較后，建議重點(diǎn)關(guān)注基金普惠、漢盛、景福、通乾、漢興等高折價(jià)、年度潛在分紅比例相對價(jià)高的基金。(張劍輝 國金證券基金研究中心)