根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2008年上半年，公募基金總體呈現(xiàn)凈虧損，虧損總額達(dá)到10839.6億元，創(chuàng)歷史之最。而從凈值來(lái)看，最便宜的基金瑞福進(jìn)取只有0.346元，將基金帶入3毛時(shí)代。在大盤(pán)不斷創(chuàng)新低，成交量持續(xù)低迷的情況下，時(shí)�？吹揭恍┟襟w和人士指責(zé)“基金砸盤(pán)”，甚至有人將幾個(gè)月來(lái)的大跌歸因于基金砸盤(pán)。那么，基金為什么總與市場(chǎng)“過(guò)不去”，真實(shí)情況到底是什么樣的？

　　賣(mài)出股票 = 砸盤(pán)？

　　幾個(gè)月來(lái)，一些媒體和證券評(píng)論人士時(shí)常發(fā)表這樣的敘述：根據(jù)某軟件統(tǒng)計(jì)，最近××個(gè)交易日以來(lái)，基金席位累計(jì)買(mǎi)入××股票2.8億元，同時(shí)累計(jì)賣(mài)出9.1億元，資金凈流出6.3億元。在這樣的數(shù)據(jù)支持下，得出的結(jié)論就是“基金爭(zhēng)相砸盤(pán)，做空××股”。不論哪個(gè)板塊，只要基金的賣(mài)出大于買(mǎi)入，就可能被冠以“砸盤(pán)”的帽子，被“矛頭”對(duì)準(zhǔn)。

　　基金為何總是“砸盤(pán)”？記者致電多家基金公司，上海某基金管理公司的投資總監(jiān)并不認(rèn)同，他分析說(shuō)：首先，軟件統(tǒng)計(jì)出某日基金在某些股票或板塊上凈賣(mài)出幾億元、十幾億元甚至二三十億元，這個(gè)量對(duì)于基金的規(guī)模和A股總市值而言，是微不足道的。其次，以某幾天基金的賣(mài)出作為基金“砸盤(pán)”的依據(jù)，未免牽強(qiáng)。在弱市條件下，大盤(pán)不斷下跌，不少基金經(jīng)理更傾向于做短線(xiàn)，買(mǎi)入和賣(mài)出都比較頻繁，以此賺取收益。不能將“賣(mài)出”等同于“砸盤(pán)”。細(xì)心的投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)，不同的基金公司，常常會(huì)存在分歧，同一板塊或同一股票，可能有基金在買(mǎi)，也有基金在賣(mài)；可能某幾天呈現(xiàn)出“凈賣(mài)出”，隔了幾天又變成“凈買(mǎi)入”。以中國(guó)平安為例，據(jù)TOP數(shù)據(jù)，7月份被減倉(cāng)14.35億元，而8月份，基金又買(mǎi)入了28億元。因此，從中抽取某幾天，不加區(qū)分一概稱(chēng)之為“基金在砸盤(pán)”，明顯有炒作之嫌。

　　該總監(jiān)認(rèn)為，說(shuō)基金與市場(chǎng)為敵，夸大了公募基金的能量。截至今年6月30日，60多家基金所持有的股票市值為1.32萬(wàn)億元，占A股流通市值的22.68%。相比2007年底基金持股市值占當(dāng)時(shí)A股流通市值的26.64%，已經(jīng)不斷下降。加之新基金募集困難，每只基金甚至每個(gè)公司的“話(huà)語(yǔ)權(quán)”，已不可與去年同日而語(yǔ)。說(shuō)公募基金“砸盤(pán)”，多少有些勉為其難。

　　此前，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)也曾表示：“監(jiān)管部門(mén)對(duì)基金行為的日常監(jiān)控顯示，并未發(fā)現(xiàn)基金公司之間或基金和其他機(jī)構(gòu)之間出現(xiàn)相互砸盤(pán)等違法違規(guī)行為，基金投資比例和股票倉(cāng)位也均符合基金合同約定。”

　　逃亡成“慣性思維”

　　今年以來(lái)，A股市場(chǎng)的大幅調(diào)整，讓所有股票無(wú)一幸免，全部大幅下跌。面對(duì)A股的市場(chǎng)性風(fēng)險(xiǎn)，在牛市里躊躇滿(mǎn)志的明星基金，由于保持著“牛市思維”，也都嘗到了苦頭。如中郵創(chuàng)業(yè)基金、融通基金、建信基金、大成基金、諾安基金等，一直維持較高倉(cāng)位，損失較大。其中，中郵核心優(yōu)選在今年上半年虧損200億元，創(chuàng)下了上半年單只基金損失之最。痛定思痛，基金開(kāi)始明白了：“逃”才是避免凈值下跌的真理。

　　從今年一季度、二季度以及七八月份來(lái)看，基金排行榜上排名居前者，幾乎都是反應(yīng)最快、減倉(cāng)最徹底的基金，包括華夏、華寶興業(yè)、興業(yè)等基金。減倉(cāng)的效果，可見(jiàn)一斑。因此，輕倉(cāng)策略成為基金經(jīng)理避免凈值大幅縮水的捷徑�？陀^上，基金充當(dāng)了“砸盤(pán)”者的角色。

　　某基金公司人士告訴記者，業(yè)內(nèi)的基金經(jīng)理太年輕，有的人從未經(jīng)歷過(guò)熊市，在大跌面前不知所措。而當(dāng)一季度輕倉(cāng)基金占優(yōu)勢(shì)之后，在股指一再破位下行時(shí)，這些年輕的基金經(jīng)理開(kāi)始大量減倉(cāng)，甚至為了應(yīng)對(duì)贖回，不得不加入殺跌行列。這種對(duì)趨勢(shì)的誤判，使得基金經(jīng)理幾乎都在半年報(bào)中進(jìn)行道歉。

　　銀河證券統(tǒng)計(jì)了現(xiàn)任基金經(jīng)理的平均從業(yè)年限，結(jié)果顯示，現(xiàn)任383名基金經(jīng)理中有115人基金經(jīng)理崗位從業(yè)經(jīng)歷不足1年。在行情不明朗，股指持續(xù)走弱的階段，年輕的基金經(jīng)理又陷入了另一個(gè)慣性思維：保持觀望，不輕舉妄動(dòng)。

　　據(jù)德圣基金研究中心動(dòng)態(tài)倉(cāng)位監(jiān)測(cè)結(jié)果顯示，截至8月底，倉(cāng)位>85%的重倉(cāng)基金占比為6.25%；倉(cāng)位在75%-85%之間的基金比例為6.99%；倉(cāng)位中等的基金(倉(cāng)位60%~75%)占比為28.68%；而倉(cāng)位較輕或輕倉(cāng)的公司，則迅速上升到58%。在8月中上旬股指大幅下挫期間，規(guī)模中小的二線(xiàn)基金有少量的凈買(mǎi)入，但加倉(cāng)并不代表基金的主流，采取保守觀望的基金平均倉(cāng)位繼續(xù)下降。而在下旬股指出現(xiàn)單日暴漲的行情中，基金仍然延續(xù)觀望為主的策略，對(duì)于意外的反彈基金沒(méi)有大規(guī)模的參與。德圣認(rèn)為，雖然目前市場(chǎng)整體走勢(shì)較為低迷，但在階段性投資機(jī)會(huì)依然存在，應(yīng)該適時(shí)調(diào)整持有結(jié)構(gòu)才好。平淡應(yīng)對(duì)并非是上策，謹(jǐn)慎出擊會(huì)更好于坐以待斃。

　　“確保規(guī)�！奔儗偬摌�(gòu)？

　　此前，業(yè)界中有人給出了另一個(gè)基金“砸盤(pán)”的理由，那就是為了避免基金凈值回升引發(fā)的“贖回潮”，索性不計(jì)成本，把凈值砸下去，從而讓投資者不愿意贖回。這樣一來(lái)，保全了基金的份額，每天都可以坐收管理費(fèi)。

　　從半年報(bào)看，基金確實(shí)存在著“虧損越多，管理費(fèi)越高”的現(xiàn)象，如中郵核心優(yōu)選，雖然巨虧200億元，但由于規(guī)模龐大，照樣收到了2.67億元管理費(fèi)，據(jù)所有基金收入之首。而廣發(fā)聚豐基金，雖然虧損167億元，管理費(fèi)收走2.4億元。諾安股票上半年損失150億元，收取2.34億元管理費(fèi)。

　　不過(guò)，當(dāng)記者向一些業(yè)內(nèi)人士求證時(shí)，業(yè)內(nèi)人士并不贊同，甚至覺(jué)得匪夷所思。某基金公司營(yíng)銷(xiāo)負(fù)責(zé)人告訴記者，基金公司并不是按照份額來(lái)收取管理費(fèi)，而是按照資產(chǎn)總規(guī)模來(lái)收取。因此，刻意砸盤(pán)會(huì)減少基金總資產(chǎn)，也就相應(yīng)降低管理費(fèi)收入。此外，如果基金公司有意虧損，不僅是自毀形象，砸了自己的招牌，而且也留不住人才，會(huì)造成一系列的無(wú)形損失。可見(jiàn)，說(shuō)基金公司為“確保規(guī)模而砸盤(pán)”，得不償失。既不符合邏輯，也沒(méi)有依據(jù)。

　　相對(duì)于7月的減倉(cāng)，基金進(jìn)入8月份后，基金開(kāi)始小幅做多。據(jù)Topview數(shù)據(jù)顯示，8月基金買(mǎi)入資金約761.5億元，賣(mài)出資金約589.5億元，凈買(mǎi)入約172億元；而在7月份，基金買(mǎi)入1091.89億元，而賣(mài)出高達(dá)1193.41億元�？磥�(lái)，基金開(kāi)始小幅做多，這應(yīng)該成為一個(gè)積極的信號(hào)。