2008年上半年基金的表現(xiàn)讓很多基民難以忘懷，許多去年業(yè)績在前十名的基金，今年紛紛“名落孫山”，投資者對到底該如何投資基金充滿了疑惑。日前，基金二季報陸續(xù)出爐，通過二季報，基民可以了解掌握基金最新的操作動向，那么自己手中的基金資產(chǎn)配置情況是否符合市場主流及熱點？我們請業(yè)內(nèi)專家從倉位、操作、對后市看法三方面來分析基金二季報，從中不難看出，二季度基金大幅減持了地產(chǎn)、銀行等權重股，從而直接導致了股指下行。

　　倉位：基金整體減倉

　　降低倉位規(guī)避風險

　　截至7月18日，博時、長城、大成、廣發(fā)、匯豐晉信等11家基金公司旗下的56只股票型和混合型基金2008年二季報紛紛亮相。

　　基金二季度報告顯示，繼一季度大幅降低股票倉位后，二季度基金減倉動作依然明顯，股票倉位降至75.75%。這使得56只基金凈值二季度平均下降18.22%，整體跑贏上證指數(shù)同期的21.21%跌幅。

　　但在整個二季度中，能做到及時反應、大幅調(diào)倉的基金為數(shù)不多。當時，很多機構都對第二季度行情看好，預言股市出現(xiàn)紅5月、紅6月，然而，在發(fā)生重大自然災害、宏觀經(jīng)濟調(diào)控不如預期、原油價格屢創(chuàng)新高的背景下，基金遲遲沒有采取大動作，應變能力不盡如人意。

　　值得投資者注意的是，在多只基金明顯減持的行情下，博時基金公司逆勢大幅增倉。旗下10只偏股型基金股票倉位平均從50.37%增加到59.69%，增加了9個百分點，其中博時裕陽、博時裕隆、博時價值貳號增倉達20%，一向操作謹慎的博時主題已將倉位增至73%，與目前已經(jīng)披露二季報的基金平均倉位相比可謂獨樹一幟。目前博時基金旗下基金逆勢而行率先增倉，表明該基金公司對目前股市估值認可，以及對后市較為樂觀的態(tài)度。

　　世紀證券基金研究員鮑松柏分析，一些大盤基金如華夏系基金二季度始終保持在較低倉位，操作十分謹慎。開放式股票型基金的平均倉位一直保持中等偏下水平，股票倉位近三個月以來一直保持在75%以下，7月中上旬更已低于七成。對半年來業(yè)績第一的東吳價值成長雙動力的表現(xiàn)，鮑松柏表示，這只股票型基金股票倉位不足三成，從保護投資者利益而言確實做得比較到位，減倉明顯的東吳與長信都屬于盤子比較小的基金。小盤子調(diào)倉能力相對于大盤基金的確便利得多，因為盤子小，調(diào)倉也就比較容易。

　　操作：做空權重股

　　基金選股差異加大

　　華泰證券基金分析師胡新輝分析，現(xiàn)在基金選股差距逐漸拉大，據(jù)他統(tǒng)計的第一季度基金十大重倉股中，最好的股票下跌幅度為10.12%，最差的股票下跌42.72%。第二季度的分化則更加明顯。目前看來，核心股票在農(nóng)業(yè)、化工化肥、新能源上的基金表現(xiàn)較好。然而，新能源在前兩個季度的優(yōu)勢并未顯現(xiàn)出來，這預示后市基金實力將進一步拉開。

　　從已公布的基金二季報來看，基金加強了煤炭、食品飲料、生物醫(yī)藥、電力以及批發(fā)和零售貿(mào)易等受益于上游原材料價格上漲以及通脹的行業(yè)的配置，而對金屬非金屬、金融保險、機械以及房地產(chǎn)等周期性強的行業(yè)進行減持。

　　據(jù)WIND統(tǒng)計，二季度基金持股數(shù)量下降最多的10只股票分別是寶鋼股份、中國石化、工商銀行、煙臺萬華、北京銀行、金發(fā)科技、深發(fā)展A、鞍鋼股份、華夏銀行、保利地產(chǎn)。一季度曾被基金大比例增持的地產(chǎn)股被無情拋棄，其中相當部分股票還是基金去年四季度持有市值最大的股票。相關人士分析，這批股票進入基金減持的前列，表明二季度基金對市場的態(tài)度出現(xiàn)了巨大變化。另外，在個股剔除榜上，諸如工商銀行、深發(fā)展A、華夏銀行等股票也赫然在列。

　　值得注意的是，正是這些權重指標股的下跌，直接導致了股指的下行。從這個角度來看，基金是砸盤的元兇。

    三大基金看后市

　　市場將展開糾錯性反彈行情

　　回顧2008年上半年的基金投資，一季度的大跌讓眾基金集體受挫，4月24日的大漲也未成全“紅色二季度”的憧憬。轉眼已進入三季度，許多基金公司都表示，中國A股市場主要的估值風險已經(jīng)釋放到一定程度，而且超跌后，市場會展開糾錯性的反彈行情。

　　鵬華基金：貨幣政策將主導未來市場走勢

　　鵬華基金在三季度投資策略報告中指出，在宏觀經(jīng)濟走勢日趨明朗的情況下，市場估值將趨于合理，表現(xiàn)出長期投資價值，而貨幣政策可能直接主導市場的走勢。三季度CPI將逐漸降低，貨幣政策適度放松并非不可能。短期內(nèi)，股市可能欠缺趨勢性的投資機會，將維持震蕩的格局。如果貨幣政策轉變，股市存在反彈的機會。

　　光大保德信基金：反轉仍需時日

　　光大保德信基金公司第三季度策略報告稱，盡管市場估值水平已經(jīng)大大降低，市場風險也釋放得較為充分，但市場反轉仍需時日。

　　預計三季度隨著CPI的緩慢回落，市場將能夠企穩(wěn)，但是由于國際油價和國際股市的不確定性，市場有可能也難有大的上漲行情。而宏觀壓力的拐點可能在三季度以后出現(xiàn)，四季度之后的市場有可能更為樂觀一些。

　　博時基金：下跌風險在于盈利下降風險

　　博時增長基金經(jīng)理楊銳認為，從估值擠壓的角度看，A股市場的下跌幅度已經(jīng)不大了。未來市場可能的下跌風險會出于對盈利下降的風險釋放而不是估值。隨著A股市場的估值下降使得投資風險在逐步降低，中長期投資機會正在慢慢來臨，但短期的壓抑是中長期投資者需要忍受的。(記者 高晨)