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    趙丹陽:2009年中國股市將形成重要底部
2009年01月21日 14:05 來源:羊城晚報 發(fā)表評論  【字體:↑大 ↓小

  趙丹陽,2008年年初將所管理的A股信托基金主動清盤,只保留了“赤子之心香港基金”,這只基金2008年的投資回報率為-18.84%。同期恒生指數(shù)下跌48.3%,國企指數(shù)下跌51%。以下,是他最新寫給投資者的信的摘錄。

  上證綜指從2007年最高位6124點下跌到最低位1664點,下跌了72.83%,國企指數(shù)從2007年最高位20609點下跌到最低位4792點,下跌了76.75%。從歷史上看,主流市場在一年多的時間里產(chǎn)生如此巨大的跌幅實屬罕見。就今天的市場而言,股市泡沫已基本洗凈,股市未來走勢將取決于對未來經(jīng)濟的預(yù)期。

  中國2001年加入WTO后生產(chǎn)力得到了極大的釋放,互聯(lián)網(wǎng)通訊技術(shù)的普及,使中國在承接全球制造業(yè)轉(zhuǎn)移過程中受益匪淺。由于人民幣和美元實質(zhì)的類掛鉤形態(tài),在出口產(chǎn)業(yè)占GDP比例越來越高時,按“蒙代爾三角”理論,中國央行操作的困難度越來越大。

  2005年后,人民幣升值預(yù)期逐漸變成了全球共識,有日本的歷史為鑒,加上美元的低利率和貶值壓力,驅(qū)使全球資本都想進(jìn)入中國,分享中國成長。伴隨著出口的快速增長,更多的表現(xiàn)是外匯儲備的暴漲。這么多貨幣進(jìn)入中國后,主要的宣泄口就是房地產(chǎn)和股市,一個完美的泡沫形態(tài)在中國形成。

  如果上述原因帶來貨幣數(shù)量的增加,那奧運會催生的民族自信心和自豪感帶來的就是貨幣乘數(shù)的形成,兩者相乘的結(jié)果就是人類的瘋狂。歷史總是驚人的相似,中國今天的痛楚是在走向市場化經(jīng)濟過程中必修的一課,就像1997年后大多數(shù)香港人不再會過度透支買樓買股。正如前日本央行行長所說,回頭看1985年—1989年的日本經(jīng)濟泡沫,即使重新演繹,也很難完全避免。

  相比美國,中國的基本面要好很多。首先是政府和家庭負(fù)債率不高,尤其是家庭部分,高儲蓄率使資產(chǎn)負(fù)債表上有大量現(xiàn)金,冬天來臨之時,有現(xiàn)金可以過冬。更重要的是,中國仍舊是全球制造業(yè)最有競爭力的地區(qū),也就是說中國未來的損益表仍然是最堅挺的。

  回到A股和H股,我們相信2009年中國股市將會形成重要的底部。我們今天的任務(wù),就是要尋找中國未來十到二十年,能夠代表中國參與全球競爭的企業(yè),投資的本質(zhì)就是分配資本,我們把資本分配給最有核心競爭力、最有效率的企業(yè),從而促進(jìn)社會的發(fā)展。大自然的春夏秋冬,每一輪嚴(yán)酷的寒冬將會淘汰那些內(nèi)在體質(zhì)不健康、不適合生存的物種,每一棵倒下的大樹,周圍將會生出更多強盛的新苗———自然選擇是推動自然界和社會進(jìn)步的永恒動力。誰是中國未來的沃爾瑪、豐田、微軟、寶潔……彼得.林奇一生尋找到很多Tenbaggers,誰會是我們未來可以賺十倍的公司呢?

  每個人的一生中,總會有若干次重大的機遇和挑戰(zhàn),在這些重要的轉(zhuǎn)折關(guān)頭,如何處理和面對將會對其一生產(chǎn)生決定性的影響,我們一起來分享約翰·鄧普頓爵士的投資心得。

  牛市因為悲觀情緒而誕生,因為疑慮交加而成長,因為樂觀情緒而成熟,因為亢奮狂喜而死亡。極度悲觀彌漫時,正是買入的最好良機,而極度樂觀洋溢時,正是賣出的最好良機。市場極度低迷之時,別浪費時間操心你的虧損加大。不要和市場上其他人一樣只知防御,相反,你應(yīng)該起而攻擊,尋找紛紛中箭落馬的價值股。

  2008年1月2日A股信托清盤前夕,我們在致投資者的信中,提出了若干個問題:什么樣的公司值得長期擁有?什么樣的公司只能階段性持有?自我的恐懼和貪婪,宏觀經(jīng)濟和通貨膨脹。到2008年底,我們已經(jīng)找到了大部分答案,對于其他仍然困惑的部分,我們期待2009年和投資大師巴菲特相遇時得到求證。我們會用一生的時間,去完善我們的投資理論體系。(趙丹陽)

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【編輯:高雪松
直隸巴人的原貼:
我國實施高溫補貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實遭遇尷尬。
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