煤炭價格經(jīng)歷暴跌后止跌，進(jìn)一步下跌空間有限。11月底12月初，動力煤價格開始出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。12月1日秦皇島港口煤價與11月24日價格持平，與前2周暴跌相比，出現(xiàn)了鮮明的對比。

　　預(yù)計12月中旬將召開2009年煤炭訂貨會。煤炭需求側(cè)出現(xiàn)了急劇變化，預(yù)計煤炭供求形勢已發(fā)生比較大的逆轉(zhuǎn)，不同煤種的供求關(guān)系、價格趨勢會出現(xiàn)較大差異。

　　2008年4季度到2009年上半年，我國煤炭供求關(guān)系將由“緊平衡”轉(zhuǎn)入“平衡中趨向過�！钡木置�。具體煤炭種而言，煉焦用煤壓力仍舊偏大，動力煤價格穩(wěn)定性較高。其中，優(yōu)質(zhì)主焦、肥煤、高熱值動力煤平衡中趨向?qū)捤�，但仍舊具有定價話語權(quán)優(yōu)勢；1/3焦煤、瘦煤、噴吹煤、氣煤、低熱值動力煤將會過剩，甚至滯銷。

　　我們預(yù)計，煉焦煤價格將受鋼、焦價格大幅下滑影響而出現(xiàn)差別性深幅回落，主焦煤優(yōu)勢可以維持；動力煤價格將受季節(jié)性、政策性和運輸條件等不確定因素影響，出現(xiàn)區(qū)域性差別定價，運輸寬松地區(qū)的優(yōu)質(zhì)動力煤仍舊占有優(yōu)勢，低價、優(yōu)質(zhì)并保持穩(wěn)定供應(yīng)量的合同煤仍有合理上漲的預(yù)期。

　　預(yù)期煤炭定貨會之后，2009年煤價預(yù)期將逐步明朗。在煤價預(yù)期明確的情況下，煤炭行業(yè)仍舊將顯示其位居最上游的議價優(yōu)勢，煤炭股的資源價值、資產(chǎn)質(zhì)量對估值的支撐作用將會顯現(xiàn)出來。

　　在估值方面，在煤價預(yù)期明朗的情況下，煤炭股仍將得到發(fā)掘。保守預(yù)測：2009年煤炭企業(yè)業(yè)績即使出現(xiàn)大幅下降，相對2007年也有50%以上的增長幅度。因此，煤炭股的投資機(jī)會仍舊值得重視。(國金證券研究所)