外圍市場(chǎng)近期波動(dòng)很大，對(duì)境內(nèi)股市也造成了不小的影響。雖然近期滬深股市一度試圖與外圍股市脫鉤，有好幾次外圍股市下跌，而滬深股市仍然頑強(qiáng)上漲。不過，當(dāng)外圍市場(chǎng)的跌勢(shì)明顯加大后，滬深股市也就有點(diǎn)頂不住了，跟跌的局面再次出現(xiàn)。于是，一個(gè)現(xiàn)實(shí)的問題擺在了面前：滬深股市能否真正擺脫外圍市場(chǎng)下跌的陰影呢？

　　對(duì)此，我們的判斷是，要完全擺脫外圍市場(chǎng)下跌陰影是不太可能的，但存在進(jìn)一步淡化其影響的機(jī)會(huì)。

　　首先，現(xiàn)在外圍市場(chǎng)的下跌，已不是因?yàn)槔^續(xù)有金融企業(yè)破產(chǎn)這樣的事件發(fā)生，而是因?yàn)槿藗儗?duì)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退擔(dān)憂。因此，盡管市場(chǎng)跌幅都較大，但前者是以單邊下跌為特征，而后者則會(huì)因?yàn)閭�(gè)股分化等緣故，導(dǎo)致盤中出現(xiàn)很大振蕩。雖然這樣的下跌也可以認(rèn)為是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但在程度上是與前者有區(qū)別的，殺傷力變得較為有限。

　　其次，隨著中國(guó)出臺(tái)了規(guī)模高達(dá)四萬億元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，境內(nèi)投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)期已經(jīng)有了很大改變，逐步趨于穩(wěn)定乃至正面。很多國(guó)家艷羨中國(guó)能夠有如此大的刺激經(jīng)濟(jì)動(dòng)作出現(xiàn)。對(duì)于美國(guó)來說，它能夠掏錢，但是這是用于填窟窿的，無法刺激經(jīng)濟(jì)；對(duì)于日本來說，它同樣也拿得出很多錢，但日本國(guó)內(nèi)不可能安排這樣大規(guī)模的基本建設(shè)，因?yàn)樗�的�?nèi)需已經(jīng)接近飽和了。

　　因此，在不同的經(jīng)濟(jì)格局下所出現(xiàn)的股市波動(dòng)，在理論上很難形成共振效應(yīng)。從趨勢(shì)上說，滬深股市具有更多的上漲機(jī)會(huì)，而外圍股市恐怕還沒有完全調(diào)整到位。

　　第三，雖然我們已經(jīng)找了足夠的理由認(rèn)為滬深股市能夠擺脫外圍股市下跌的陰影，但是又不得不承認(rèn)，在經(jīng)濟(jì)一體化的大背景下，真要獨(dú)善其身是不現(xiàn)實(shí)的。外圍市場(chǎng)的下跌，既給滬深股市構(gòu)成了心理壓力，同時(shí)也會(huì)引導(dǎo)資金進(jìn)行重新配置，而這種配置通常是會(huì)向股價(jià)更低的地方進(jìn)行。同時(shí)，H股不可能不對(duì)A股帶來比價(jià)效應(yīng)，并且形成對(duì)股價(jià)的強(qiáng)烈抑制。在這種背景下，滬深股市就不可能完全擺脫外圍市場(chǎng)的影響。

　　但是，從滬深股市跌幅較外圍市場(chǎng)小，而盤中反彈意愿更明顯這一點(diǎn)來看，同樣是處于調(diào)整之中，強(qiáng)弱還是有差別的。(申銀萬國(guó))