在不到兩周的時(shí)間里，A股已經(jīng)在2000點(diǎn)上下經(jīng)歷了數(shù)次拉鋸。從去年的過(guò)分樂(lè)觀到今年前三季度的一片看空，現(xiàn)在基金對(duì)后市仍較謹(jǐn)慎，一線基金公司基本上沒(méi)有加倉(cāng)跡象。

　　戰(zhàn)略性加倉(cāng)并非主流

　　在政策帶動(dòng)下，上周投資者信心明顯復(fù)蘇，股市出現(xiàn)了難得的持續(xù)反彈。受益拉動(dòng)內(nèi)需政策的基建、內(nèi)需等板塊持續(xù)走強(qiáng)，權(quán)重板塊也明顯復(fù)蘇。滬深市場(chǎng)上周經(jīng)歷了大幅上揚(yáng)，上證綜指和深證成指的漲幅分別達(dá)到13.66%和15.77%。

　　股指的大漲使基金凈值大幅飆升。但股票基金的表現(xiàn)仍然與其倉(cāng)位密切相關(guān)。除了高倉(cāng)位的指數(shù)基金和部分高倉(cāng)位的中盤(pán)成長(zhǎng)型基金收益暴漲，在前期單邊下跌的行情中表現(xiàn)抗跌的新基金，受較低的股票倉(cāng)位拖累，在上周的暴漲行情中漲幅較小。

　　來(lái)自德圣基金研究中心的資料顯示，雖然基金信心明顯回暖，但一些重量級(jí)的大規(guī)�；�金對(duì)政策利好的解讀更趨長(zhǎng)遠(yuǎn)，對(duì)短期上漲保持著謹(jǐn)慎態(tài)度，華夏、南方、嘉實(shí)、易方達(dá)等為代表的一線基金公司基本上沒(méi)有加倉(cāng)跡象。

　　“上周我們的倉(cāng)位基本沒(méi)動(dòng)�，F(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)不利的因素還沒(méi)有釋放完畢，所以我們不會(huì)主動(dòng)增倉(cāng)�！北本┮患掖笮突�金公司的基金經(jīng)理表示。

　　相比之下，一些規(guī)模偏小、操作靈活的基金系則積極地試圖把握市場(chǎng)反彈節(jié)奏，天治、金鷹、申萬(wàn)巴黎、華商等基金大幅加倉(cāng)。不少新基金由于前期倉(cāng)位低手里資金充足，也利用反彈機(jī)會(huì)大幅加倉(cāng)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，這種操作大都是對(duì)市場(chǎng)短期上漲波段的把握，戰(zhàn)略性加倉(cāng)并非主流。資金流向也可見(jiàn)端倪，topview數(shù)據(jù)顯示，17日基金交易額144.16億元，凈買(mǎi)入額-30.94億元。18日基金交易額155.77億元，凈買(mǎi)入額僅為0.27億元。

　　控制風(fēng)險(xiǎn)等待時(shí)機(jī)

　　上周的反彈具有濃厚的政策面背景。一位基金經(jīng)理表示，4萬(wàn)億投資計(jì)劃不像頭兩次是單純針對(duì)股票市場(chǎng)的措施，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生很大的影響，因而從很大程度上改變了投資者的預(yù)期。他判斷市場(chǎng)應(yīng)該是一個(gè)U型的緩慢筑底過(guò)程，A股已經(jīng)到了相對(duì)較為合理和低風(fēng)險(xiǎn)的估值區(qū)間。

　　不過(guò)，雖然市場(chǎng)信心有所回暖，不少基金經(jīng)理對(duì)反彈的力度并未表示出過(guò)分的樂(lè)觀。北京某基金公司的一位基金經(jīng)理認(rèn)為，雖然市場(chǎng)信心有所恢復(fù)，但是政策效應(yīng)需要較長(zhǎng)時(shí)間釋放，難以在短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)趨勢(shì)。從宏觀經(jīng)濟(jì)角度看，10月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍在超預(yù)期下滑，進(jìn)一步表明短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)并不樂(lè)觀，股市上漲屬于修復(fù)性反彈的可能性更大。四季度包括明年上半年是繼續(xù)下滑的過(guò)程，明年下半年政府投資的實(shí)際效果才會(huì)體現(xiàn)出來(lái)，同時(shí)周邊市場(chǎng)的低迷狀況也使A股不具備反轉(zhuǎn)的條件。

　　“具體的經(jīng)濟(jì)刺激方案陸續(xù)出臺(tái)導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期基本兌現(xiàn)，短期題材炒盡，獲利盤(pán)蜂擁而出。如果2000點(diǎn)能夠守住，可能未來(lái)會(huì)有一定的空間，但是從趨勢(shì)上看，反轉(zhuǎn)的條件并不具備。”民族證券策略分析師張棟表示，前期游資推高股價(jià)，基金逢高出貨。目前基金重倉(cāng)股還未好好表現(xiàn)，不排除未來(lái)在這些股上會(huì)有所作為。

　　“接下來(lái)將會(huì)是平衡波動(dòng)的市場(chǎng)，市場(chǎng)有可能在2000點(diǎn)附近反復(fù)出現(xiàn)分歧�！被�于對(duì)基本面的考慮，一些基金經(jīng)理表示，將謹(jǐn)慎地控制風(fēng)險(xiǎn)，等待合適的回調(diào)時(shí)機(jī)，選擇部分基本面較好的個(gè)股擇機(jī)建倉(cāng)。在行業(yè)配置方面，將圍繞投資、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y機(jī)會(huì)。(實(shí)習(xí)記者 徐暢)