美國(guó)總統(tǒng)大選后市場(chǎng)興奮點(diǎn)消失，外圍市場(chǎng)大幅下挫的走勢(shì)旋即傳導(dǎo)至A股市場(chǎng)，昨日滬深大盤低開低走，收盤時(shí)分別下跌2.44%和2.48%，成交量也回到400億元之下的水平。

　　分析人士指出，近期A股“跟跌不跟漲”的現(xiàn)象非常明顯，究其原因，除了投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)走弱、上市公司業(yè)績(jī)下滑等擔(dān)憂外，“大小非”等問題始終沒有得到妥善解決也是不容忽視的因素，整個(gè)國(guó)際市場(chǎng)近期或?qū)⒁韵碌�或調(diào)整的走勢(shì)來消化短期獲利籌碼，而A股也難改調(diào)整格局。

　　A股受制5日線

　　從昨日盤面來看，石油石化、房地產(chǎn)和銀行這三大權(quán)重板塊領(lǐng)跌市場(chǎng)，空頭再次占據(jù)了主動(dòng)優(yōu)勢(shì)。盡管有消息稱鐵路和基建等有望成為2009年貸款投向重點(diǎn)領(lǐng)域，直接刺激了水泥、鋼鐵等板塊昨日盤中表現(xiàn)強(qiáng)勁，但分析人士表示，只有持續(xù)出臺(tái)財(cái)政政策以及其他調(diào)控政策，才能對(duì)經(jīng)濟(jì)向好提供有力支撐，這些短線熱點(diǎn)板塊的持續(xù)性并不強(qiáng)。

　　從技術(shù)角度看，昨日上證綜指再度受制于5日均線，大盤重新回到10月初以來形成的下跌通道之中。

　　四季度會(huì)有多糟

　　從根本上說，壓制當(dāng)前投資者積極參與市場(chǎng)的原因依舊是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)不樂觀、上市公司盈利繼續(xù)下滑的擔(dān)憂和“大小非”等問題何時(shí)得到解決等。

　　“三駕馬車”數(shù)據(jù)已經(jīng)清晰表明，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了下降周期，9月份公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及上市公司三季報(bào)顯示出我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的形勢(shì)十分嚴(yán)峻。下周即將公布10月份宏觀數(shù)據(jù)，預(yù)期糟糕的四季度經(jīng)濟(jì)究竟會(huì)到什么程度？申銀萬國(guó)認(rèn)為，金融危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響開始顯現(xiàn)，不過隨著國(guó)家明確提出要加大投資力度保增長(zhǎng)，通脹降低也對(duì)消費(fèi)帶來正面影響，預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)有望增長(zhǎng)9.4%左右，而2009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)8.1%。中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘則比較悲觀，他表示本次中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的形勢(shì)將比1998年更嚴(yán)峻，受國(guó)際環(huán)境的影響比1998年嚴(yán)重，內(nèi)需放緩的程度會(huì)超過1998年，而財(cái)政政策的回旋余地比1998年要小。

　　瑞士信貸在最新發(fā)布的宏觀策略中指出，中國(guó)央行采取的資本管制政策，雖然有效阻擋了金融危機(jī)的滲入，但也令國(guó)內(nèi)投資者的悲觀情緒蔓延。近5年中國(guó)依靠房地產(chǎn)和外貿(mào)出口支撐的高增長(zhǎng)周期將結(jié)束，隨后會(huì)進(jìn)入3-5年的一個(gè)低增長(zhǎng)周期，基于剛剛發(fā)布的采購經(jīng)理人指數(shù)大幅下跌，中國(guó)制造業(yè)的最新生產(chǎn)訂單與最新出口訂單正在經(jīng)歷“銳降”的陣痛，進(jìn)口訂單也面臨非常慘淡的局面。瑞信預(yù)計(jì)，中國(guó)四季度GDP僅為5.8%，2008年GDP也下調(diào)至8.7%。

　　多家機(jī)構(gòu)發(fā)布了對(duì)上市公司三季報(bào)的分析，較一致的觀點(diǎn)是，上市公司業(yè)績(jī)下滑超出此前預(yù)期，不論是從公司凈資產(chǎn)回報(bào)率(ROE)，還是凈利潤(rùn)增速、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額等考察，認(rèn)為上市公司成本壓力仍然存在，而需求壓力逐步增大，利潤(rùn)增速大幅下滑，而現(xiàn)金流吃緊、財(cái)務(wù)杠桿增加造成經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大。

　　關(guān)鍵的是，“大小非”解禁等問題并未得到妥善解決。大量的限售股出籠無疑增加了市場(chǎng)技術(shù)性反彈的不確定性，解禁股也將在未來較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)制約市場(chǎng)的運(yùn)行趨勢(shì)。(作者：韓晗)