中國(guó)股市在下跌到1800點(diǎn)低位時(shí)終于迎來(lái)了救市措施，市場(chǎng)一舉重回2000點(diǎn)。但最近幾天，大盤(pán)在經(jīng)過(guò)了短暫的激動(dòng)以后，正逐步回到原狀，最明顯的特征是成交量已經(jīng)開(kāi)始再度大幅減少。說(shuō)明市場(chǎng)依然人心不穩(wěn)，救市的效果能否維持下去，尚有疑問(wèn)。

　　市場(chǎng)在近期出現(xiàn)的暴跌當(dāng)然與美國(guó)次貸危機(jī)的驟然升級(jí)有很大關(guān)系，這也是促成我國(guó)政府緊急出臺(tái)救市政策的一個(gè)直接原因。但是，如果我們冷靜分析一下，就應(yīng)該承認(rèn)，國(guó)際金融地震盡管氣勢(shì)洶洶，但由于我國(guó)資本市場(chǎng)還沒(méi)有與國(guó)際市場(chǎng)完全融通，它對(duì)我們產(chǎn)生的更多是心理影響。我們還是應(yīng)該從自身找原因。

　　回顧將近一年來(lái)中國(guó)股市的走勢(shì)，我們不難發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)從去年11月的6000多點(diǎn)高位走上連綿不止的下行道路，正好與股權(quán)分置改革基本完成，原來(lái)不能流通的國(guó)有股、法人股以大小非的面目批量上市的時(shí)間基本重合，源源不斷的大小非匯成了一股影響市場(chǎng)穩(wěn)定的重要力量。雖然大小非的解禁不等于它們已經(jīng)全部拋售，但它對(duì)投資者造成的心理壓力是前所未有的。這也就是最近一年來(lái)，為什么中國(guó)股市的跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)國(guó)際金融地震的源頭美國(guó)股市的一個(gè)根本原因。由于大小非的批量解禁，中國(guó)股市的流通規(guī)模在最近一年來(lái)迅速擴(kuò)大，已經(jīng)超過(guò)了市場(chǎng)的承受力。而國(guó)際金融地震，不過(guò)是在已經(jīng)不堪重負(fù)的駱駝身上加了最后一根稻草，何況其能量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止“一根稻草”那么輕巧。

　　隨著近期密集救市政策的出臺(tái)，是否要救市的爭(zhēng)論已經(jīng)結(jié)束，但怎樣才能收到救市的良好效果，卻仍是一個(gè)必須認(rèn)真討論的問(wèn)題。從目前情況看，由于大小非的存在，近期的一些救市政策已經(jīng)難以收到理想效果。

　　印花稅改為單邊征收，只是減輕了投資者的交易成本，無(wú)助于改變市場(chǎng)的基本面，而央企控股股東增持或回購(gòu)上市公司股份，隨著時(shí)間的推移也會(huì)出現(xiàn)越來(lái)越復(fù)雜的難度。一方面，雖然央企上市公司在指數(shù)中占有很高的權(quán)重，它們的上升能夠有效拉高指數(shù)，但個(gè)別公司股價(jià)的上升畢竟不等于全體公司股價(jià)的上升，大量邊緣公司股價(jià)的下跌將對(duì)權(quán)重股的上升起到拖累作用；另一方面，由于央企的流通盤(pán)太大，央企控股股東期望以增持來(lái)穩(wěn)定其股價(jià)，在經(jīng)濟(jì)上的代價(jià)也很沉重，風(fēng)險(xiǎn)很大。

　　而更為重要的是，如果對(duì)大小非不設(shè)限制，那么，央企權(quán)重股的上升，即使拉動(dòng)了所有公司股價(jià)上升，也會(huì)引出巨量的大小非拋盤(pán)，從而使拉動(dòng)指數(shù)的效果化為烏有，這在這幾天的市場(chǎng)中已經(jīng)可以看出苗頭。

　　從目前態(tài)勢(shì)來(lái)看，大小非解禁的高潮將越來(lái)越密集。統(tǒng)計(jì)資料表明，在即將到來(lái)的10月份，又有70家上市公司的103.01億股大小非將獲解禁，較9月份增長(zhǎng)了59.43%，以最近的流通市值來(lái)考量，這部分解禁股的新增流通市值達(dá)到846.44億元，較9月份增長(zhǎng)80.15%。顯而易見(jiàn)，如果不對(duì)它們采取有效措施，此次救市的努力將付之東流。

　　中國(guó)股市將近一年來(lái)的快速下跌，事實(shí)上已經(jīng)影響到了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)管理部門(mén)已經(jīng)沒(méi)有多少回旋余地，必須對(duì)癥下藥，果斷推出有效果的救市策略。從目前的情況來(lái)看，以剛性手段扼制大小非的流通，是最為有效的救市策略。這并不是對(duì)大小非不公平，而是從中國(guó)國(guó)情出發(fā)的必要措施。只有從源頭上堵住了導(dǎo)致市場(chǎng)不穩(wěn)定的因素，中國(guó)股市才有可能從目前的被動(dòng)局面中解脫出來(lái)。 (周俊生)