上周市場繼續(xù)選擇向下調(diào)整，權(quán)重板塊的連續(xù)破位下跌成為最大的做空力量，中國石油更是表現(xiàn)出“九連陰”的低迷走勢，而如此巨大的做空動能顯然非一般資金所為。盡管管理層緊鑼密鼓地建制工作以圖挽回投資者的信心，但這種“遠期”的暖風目前看仍無法“溫暖”場內(nèi)低迷的心態(tài)。分析認為，滬綜指臨近2000點整數(shù)關口，也會孕育一定的反彈機會，但反彈的空間還應視政策出臺的力度而定。

　　機構(gòu)信心嚴重不足

　　渤海證券的項哲分析認為，有跡象顯示，以基金為首的機構(gòu)資金主導了市場向2000點回歸的行情。我們看到近一階段機構(gòu)調(diào)倉節(jié)奏頻繁，僅以銀行板塊為例，8月剛剛有資金凈流入的建倉跡象，9月即被大舉拋售，這也顯示出這些機構(gòu)對于后市信心的嚴重不足。由于恐慌情緒蔓延，市場依靠自身力量已經(jīng)很難發(fā)生根本性的扭轉(zhuǎn)。此外，對利好消息麻木、對利空消息放大也是當前市場疲弱的重要體現(xiàn)。無論從宏觀經(jīng)濟層面還是從制度層面，目前階段管理層出臺實質(zhì)性救市措施的概率似乎都是微乎其微的，因此，政策面效果的不確定性預示著市場調(diào)整趨勢也難以發(fā)生根本性變化。

　　內(nèi)外圍環(huán)境向好

　　長江證券的陳強安表示，短短11個月，A股市場累計跌幅已達到66%，雖然該數(shù)據(jù)好于1929年美國股市81%的下跌和2000年納斯達克78%的表現(xiàn)，但是在消耗時間方面卻要遠遠短于上述指數(shù)。此外，經(jīng)過潰堤式的下挫走勢后，A股投資者資產(chǎn)累計縮水達6萬至7萬億元水平。而當前經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明宏觀調(diào)控已初步見效，美、俄等國紛紛推出強力救市措施，油價也出現(xiàn)大幅回落，這些內(nèi)外圍環(huán)境的變化都不支持A股大盤的繼續(xù)“下沉”。雖然秉承價值投資和長期投資理念的持股人暫時成為賬面損失最大的人群，但“大非”對股價絕對的話語權(quán)問題如何解決，可能是未來市場能否獲得均衡和穩(wěn)定的關鍵。

　　市場忽視價值投資

　　中銀國際證券的張曉暉分析，大盤反復的尋底與去年反復創(chuàng)新高相比，可謂是一天一地。一則報道的誤讀居然引起招行大跌，同時帶動整個銀行板塊下跌，這是低迷市場明顯的特征之一。再加上周邊市場跌幅不大的破位下行局面，對于已如驚弓之鳥的A股市場來說，影響同樣不可忽視。目前所有的技術支撐都不再有效，這更加劇了市場的恐慌。我們知道，A股市場的估值水平已經(jīng)低于美國，即市盈率10倍以下的個股開始越來越多，跌破凈資產(chǎn)的也不少，換句話說，下跌的市場正在犯著忽視價值投資的錯誤。如消費類、成長類企業(yè)將在未來有局部牛市的機會。(記者 梁曉鐘 曹國慶)