該來的終于會來。在對經(jīng)濟(jì)前景的一片憂心之下,股市一路滑向2000點(diǎn)大關(guān)之際,央行終于在昨日傍晚送出了“中秋禮物”,宣布從2008年9月16日起,下調(diào)一年期人民幣貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn),同時(shí)下調(diào)中小銀行存款準(zhǔn)備率1個(gè)百分點(diǎn)。

　　市場人士表示,這是貨幣政策出現(xiàn)松動(dòng)的信號,緩解了市場對宏觀經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂,股市短期或有表現(xiàn),但是,能否走出下跌的趨勢,還要看政策調(diào)整的效果以及財(cái)經(jīng)政策能否跟上。

　　　　政策超預(yù)期實(shí)質(zhì)性利好

　　昨日,央行剛在網(wǎng)站上公布了調(diào)整貸款基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率的消息,便迅速在市場人士之間傳遞�！坝型�行說是重大利好,我認(rèn)為是實(shí)質(zhì)性利好�！敝�名市場人士、金圓融投資執(zhí)行董事冉蘭向記者表示。

　　實(shí)際上,8月底曾有外電報(bào)道稱,中國政府將在奧運(yùn)會后陸續(xù)推出措施對現(xiàn)行的宏調(diào)政策進(jìn)行微調(diào),上周市場更傳出央行將下調(diào)商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率來刺激經(jīng)濟(jì)。中信證券首席宏觀分析師諸建芳當(dāng)時(shí)判斷,央行加息可能性很小,甚至不排除未來兩個(gè)月存款準(zhǔn)備金率有下調(diào)的可能,但也有經(jīng)濟(jì)專家對此表示懷疑,而央行高層“通脹壓力依然存在”的表態(tài)讓市場預(yù)期暫時(shí)落空,股市出現(xiàn)了加速探底的格局。

　　不少市場人士認(rèn)為,央行此次下調(diào)貸款利率同時(shí)下調(diào)部分商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率略顯突然,但在情理之中。在全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)突出的背景之下,通脹的回落無疑為貨幣政策的調(diào)整贏得了空間。

　　招商證券策略研究員陳文招昨日受訪時(shí)稱,此次央行貨幣政策首次出現(xiàn)的拐點(diǎn),再次表明了管理層對于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢有著十分清醒的判斷。從8月份的數(shù)據(jù)看,表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)的形勢比較嚴(yán)峻。中國經(jīng)濟(jì)增速下滑的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)很大。同時(shí)CPI大幅滑落也給貸款利率下調(diào)提供了空間。“我們原來判斷是在四季度出現(xiàn)政策調(diào)整,央行動(dòng)作比我們預(yù)期的快”。

　　“我們之前判斷政策繼續(xù)緊縮的可能性已經(jīng)非常低了,無論CPI還是固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)的下降都意味著宏觀政策進(jìn)一步緊縮的可能性較小�！比教m表示,“我們認(rèn)為這應(yīng)該是個(gè)實(shí)質(zhì)性的利好,社會總成本降低了。也顯示國家對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的變化相對精準(zhǔn)的判斷。”

　　　　首先利好債市

　　如何看待這次政策的調(diào)整,一方面央行的大動(dòng)作緩解了資金面的壓力,降低了企業(yè)的成本；另一方面也反應(yīng)出經(jīng)濟(jì)形勢的確非常嚴(yán)峻。

　　“對債市將是一個(gè)直接的利好。”陳文招表示,存款準(zhǔn)備金率降低,貸款利率下降,使得債市資金更充裕,債券價(jià)格也將更堅(jiān)挺。泰達(dá)荷銀集利債券型基金擬任基金經(jīng)理沈毅認(rèn)為,目前通脹有漸漸回落的跡象,但還沒有真正地往下滑,對于債券型基金來說是一個(gè)相對好的布局機(jī)會。

　　陳文招認(rèn)為,對于股市來說,短期表現(xiàn)的可能性較大。“由于市場對于政策的改變時(shí)間和力度沒有預(yù)期,在對經(jīng)濟(jì)基本面悲觀前景已經(jīng)有所反應(yīng)的情況下,短期市場應(yīng)該有反彈或者脈沖的行情。而未來的走向,要看政策能否發(fā)揮作用,是否能扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)基本面的走勢”。

　　　　股市能否走出拐點(diǎn)看后續(xù)政策

　　不少市場人士表示,央行政策拐點(diǎn)的變化雖然有利于提振市場信心,但是對兩市權(quán)重股銀行股來說,由于存貸差縮小卻是重大利空。但是冉蘭表示了不同意見,“我反而認(rèn)為對銀行股某種意義上是個(gè)利好,從長遠(yuǎn)來看,銀行的利潤是依附實(shí)體經(jīng)濟(jì)的,刺激了實(shí)體經(jīng)濟(jì),從長期來看是好的。短期來看,不算太大利空。人心思漲的大背景下,也許帶來上漲契機(jī)”。

　　冉蘭表示,針對央行的動(dòng)作,對管理的資金將會有針對性的進(jìn)行調(diào)整,“但是大的機(jī)會我認(rèn)為還沒有來。我們還在等待財(cái)政政策的跟進(jìn),這次政策出現(xiàn)微調(diào)跡象,就像進(jìn)攻之后出現(xiàn)小退步,但是從政策針對性來看,對通脹的擔(dān)心的確依然存在。股市會有短期反彈,但是能否持續(xù),要看后續(xù)政策的配合,財(cái)政政策有大的動(dòng)作后,我們加倉的力度會更大。”他認(rèn)為,目前即使在宏觀不佳的背景下,依然有不少好的企業(yè)可以投資,但是信心拖累了優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股價(jià)表現(xiàn),降息減輕了社會總成本,緩解了市場壓力,一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)也許將率先有所表現(xiàn)。

　　分析人士趙迪則認(rèn)為,此次貨幣政策的放松僅是一個(gè)開始,隨著原油及其它大宗商品價(jià)格的繼續(xù)下跌,未來貨幣政策仍有進(jìn)一步放松的空間,中國將進(jìn)入降息的周期。但由于此次貨幣政策調(diào)整只是試探性的,幅度有限,不會改變股票市場運(yùn)行趨勢。

　　上投摩根基金表示,從上證綜合指數(shù)的走勢上來看,大盤已經(jīng)連續(xù)7周處于跌勢,自8月初以來累計(jì)跌幅超過25%,在一定程度上也體現(xiàn)了投資者的恐慌情緒,可以判斷,短期內(nèi)悲觀的氛圍還很難消除,但這種急跌的環(huán)境也為價(jià)值投資者提供了一個(gè)較好的中長線布局的機(jī)會。(記者賈肖明)