“股指年內(nèi)再創(chuàng)新低”、“滬指年內(nèi)再創(chuàng)地量”、“跌破2400”，最近這些觸目驚心的股市詞語頻繁的出現(xiàn)在各大媒體網(wǎng)站的頁面上，回想去年股市的瘋狂，如今的市場(chǎng)早已"人約黃昏后"，與2007年牛市形成鮮明對(duì)比的是08年股指一路下挫，甚至創(chuàng)造過10連陰的記錄，股市市場(chǎng)的持續(xù)低迷，造成了市場(chǎng)觀望情緒嚴(yán)重，雖然年內(nèi)出臺(tái)了一系列的利好政策以及奧運(yùn)會(huì)的開幕，但都沒有刺激股指上揚(yáng)，為此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)獨(dú)家采訪了著名評(píng)論員葉檀女士，探討當(dāng)前股市熱點(diǎn)問題。

　　股指下挫劍指"大小非"

　　股市從6000點(diǎn)到2300點(diǎn)的落差，似乎與管理層一貫的穩(wěn)步健康發(fā)展資本市場(chǎng)的基調(diào)格格不入，當(dāng)談到這一問題時(shí)，葉檀女士認(rèn)為目前造成股指下跌的原因很多，但最重要的有兩點(diǎn)，第一就是“大小非”解禁的問題。目前處于“大小非”解禁的高峰期，現(xiàn)在是股改之后檢驗(yàn)市場(chǎng)承受能力的時(shí)候；第二是由于信貸緊縮政策帶來的負(fù)面影響，但由于目前信貸政策正在放松，政府投資會(huì)增加，中小企業(yè)的盈利能力會(huì)上升，通脹壓力正在逐步緩解，對(duì)股市的沖擊也在慢慢減小，因此造成股指下跌的最主要的原因應(yīng)該是“大小非”解禁。

　　針對(duì)“大小非”解禁的問題一直是眾多專家學(xué)者討論的焦點(diǎn)，復(fù)旦大學(xué)金融與資本市場(chǎng)研究中心主任謝百三先生就認(rèn)為“大小非”的問題是股市下跌的關(guān)鍵所在。今明兩年多達(dá)數(shù)萬億元的解禁市值，絕不能用“影響不大”四個(gè)字來概括。恰恰相反，“大小非”問題的存在即便不會(huì)成為打壓市場(chǎng)的理由，但至少是抑制市場(chǎng)上行的壓力。股市有諺，“漲不上去就要跌”，面對(duì)巨大的潛在拋盤壓力，市場(chǎng)只有選擇向下。葉檀女士認(rèn)為雖然管理層不斷的出臺(tái)規(guī)范“大小非”的政策，但一直未有實(shí)質(zhì)性舉措，因此也沒有產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，象證監(jiān)會(huì)人士表示“二次發(fā)售”細(xì)則將待合適時(shí)機(jī)公布這一消息，對(duì)股市不是利好是利空，種種舉措使得市場(chǎng)恐慌加劇，“大小非”的拋盤加劇，加速了股指的下挫。

　　前景依然光明 問題暨需解決

　　雖然目前A股市場(chǎng)存在這樣那樣的問題，比如說“大小非”解禁、內(nèi)幕交易、上市公司分紅、股改之后怎樣應(yīng)對(duì)的問題，但應(yīng)該看到中國(guó)股市的發(fā)展前景還是很光明的，像我國(guó)匯率市場(chǎng)化速度加快，個(gè)人兌換本外幣業(yè)務(wù)在京滬兩地試點(diǎn)這種措施就是對(duì)市場(chǎng)起到一定的依托作用。雖然目前只是單向的人民幣兌換成外幣，但為將來外資投資人民幣理財(cái)產(chǎn)品增加了一個(gè)通道。當(dāng)市場(chǎng)回暖、紅籌股等回歸之后，吸引全球資金接盤就是必然的選擇。

　　但要市場(chǎng)走向規(guī)范化，還需要把問題解決，葉檀女士在談到如何規(guī)范“大小非”問題時(shí)，給出三個(gè)建議：第一采用“休克療法”，就是在上市公司上市當(dāng)初就規(guī)范“大小非”的流通，不要再產(chǎn)生增量的問題，這樣做短期內(nèi)會(huì)造成整體估值重心的急劇下降；第二是把“大小非”的解禁與上市公司的強(qiáng)制分紅相結(jié)合，把“大小非”獲利與股東獲利聯(lián)系起來；第三就是把“大小非”全部納入大宗交易平臺(tái)，使得“大小非”在這個(gè)交易平臺(tái)找到自己匹配的交易對(duì)象，降低對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的沖擊。

　　針對(duì)目前的熱點(diǎn)問題“救市”與“治市”，葉檀女士也發(fā)表了自己的看法，她認(rèn)為“救市”與“治市”是相輔相成的，并不矛盾，“治市”是中醫(yī)療法，“救市”是西醫(yī)療法，但首先應(yīng)該先“救”再“治”。對(duì)于如何“救市”，她也給出了建議：第一，根據(jù)市場(chǎng)供求關(guān)系，引導(dǎo)場(chǎng)外資金入場(chǎng)，包括國(guó)際資金；第二，根據(jù)一些具體的問題進(jìn)行調(diào)整，比如針對(duì)大小非進(jìn)行調(diào)整，針對(duì)投資者對(duì)上市公司的不信任進(jìn)行調(diào)整。

　　下半年對(duì)A股影響的政策展望

　　展望下半年可能影響A股的政策時(shí)，葉檀女士認(rèn)為有以下四點(diǎn)值得注意：

　　1、實(shí)體經(jīng)濟(jì)將在下半年受到嚴(yán)峻考驗(yàn)，宏觀調(diào)控政策有可能轉(zhuǎn)變，如果放松，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有利好影響，對(duì)股市有促進(jìn)作用。

　　2、規(guī)范“大小非”實(shí)質(zhì)性措施一直沒有出臺(tái)，如果市場(chǎng)一直低迷，下半年有可能出臺(tái)。

　　3、引入外部資金的工作還會(huì)繼續(xù)

　　4、“港股直通車”不會(huì)推出

　　投資者應(yīng)該看準(zhǔn)投資“風(fēng)向標(biāo)”

　　投資者在投資證券的時(shí)候，應(yīng)該看準(zhǔn)市場(chǎng)“風(fēng)向標(biāo)”，不應(yīng)盲目投資，就目前市場(chǎng)的幾個(gè)熱點(diǎn)的“風(fēng)向標(biāo)”葉檀女士談了自己的看法。

　　第一就是CPI數(shù)據(jù)。七月份CPI數(shù)據(jù)出臺(tái)后，股指并沒有象往常一樣，出現(xiàn)反彈行情，分析人士認(rèn)為股市對(duì)CPI數(shù)據(jù)已經(jīng)不敏感了，葉檀女士認(rèn)為股市是一個(gè)提前反應(yīng)的市場(chǎng)，之所以CPI數(shù)據(jù)出爐而股指沒有反應(yīng)，是因?yàn)楣芍敢呀?jīng)提前反應(yīng)了，就像奧運(yùn)股在奧運(yùn)會(huì)前后表現(xiàn)天壤之別一樣，對(duì)于投資者來講，CPI對(duì)于股市是一個(gè)重要指標(biāo)，但并不是唯一的影響因素，目前對(duì)CPI下半年的預(yù)期已經(jīng)普遍降低，因此投資者在考慮CPI數(shù)據(jù)時(shí)，應(yīng)該綜合考慮。

　　第二是人民幣升值問題。由于前一段時(shí)間，人民幣兌美元匯率一直下跌，有分析認(rèn)為這是對(duì)出口貿(mào)易的利好消息，會(huì)對(duì)股市有一定的利好作用。葉檀女士認(rèn)為這是對(duì)市場(chǎng)的過于樂觀。人民幣這一段時(shí)間的震蕩，只是對(duì)美元的名義匯率的震蕩下行，但對(duì)歐元、日元的其它貨幣還是保持穩(wěn)定，目前名義匯率的走勢(shì)與實(shí)際匯率的走勢(shì)是相背離的，人民幣兌美元匯率的下行對(duì)股市并不存在實(shí)質(zhì)性利好關(guān)系，目前人民幣匯率是處于一個(gè)弱勢(shì)平衡狀態(tài)，從2005年到現(xiàn)在，人民幣升值將近20%的比例，基本已到上限。從最近一些數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)、歐洲以及日本的經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景并不看好，在如此的大環(huán)境下，股市對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的預(yù)期做出好轉(zhuǎn)的可能性比較小。

　　第三是社保基金。大的理財(cái)產(chǎn)品都是市場(chǎng)的"風(fēng)向標(biāo)"，社�；�金同樣也是。前一段時(shí)間有消息顯示社�；�金重新開戶，但后來又被證實(shí)社�；�金組合主打新股，市場(chǎng)空歡喜一場(chǎng)，葉檀女士認(rèn)為社�；�金進(jìn)入市場(chǎng)有兩種方式，第一是打新股，但目前打新股的收益已經(jīng)普遍降低，收益率還不如長(zhǎng)期債券，因此不會(huì)是持續(xù)的動(dòng)作。第二種就是進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)和股權(quán)投資，但這些要保證市場(chǎng)在底部時(shí)，因此投資者可關(guān)注它們的動(dòng)向。（李孟鵬）