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經(jīng)濟透視:A股新股發(fā)行制度非改不可

2008年08月12日 19:41 來源:中國新聞網(wǎng) 發(fā)表評論

  中新社溫州八月十二日電 題:A股新股發(fā)行制度非改不可

  中新社記者 朱小央 

  奧運期間,人們不期待股市暴漲,但是,暴跌卻在意料之外,一點四億開戶者傷心欲絕,新華社繼續(xù)發(fā)評論力挺股市,要求政府救市的呼聲高漲。但是,政策面一片平靜。面對頹勢,需要建立一個公平市場和明確的政策預(yù)期,首先要著手改革的是新股發(fā)行制度。

  已經(jīng)連續(xù)九個月下跌,盡管管理層表示,在奧運期間,要盡量維持股市穩(wěn)定健康發(fā)展,由于沒有具體的措施,市場不買帳。輿論希望政策挺市,前期企盼的股指期貨、融資融券、創(chuàng)業(yè)板出爐等被市場視為利好的舉措,忽然沒有了時間表,預(yù)期落空,市場失望。

  當(dāng)前中國的股市已經(jīng)不是幾年前的股市了,現(xiàn)在的股民也已經(jīng)不是幾年前的股民了,提振言辭不可能成為支撐股指向上的力量,人們需要管理層實際行動。

  管理層稱要引導(dǎo)長期資金入市,要保持供需平衡,要建立一個公開、公平、公正的市場。但實際情況又如何呢?南車發(fā)行六十個億,美邦服飾發(fā)行在即,二級市場資金流出,資金匱乏。市場如此疲弱,融資再融資卻不斷推出,供需如何平衡?

  為了保證新股的順利發(fā)行,保證機構(gòu)投資者和基金的收益,目前新股發(fā)行制度的設(shè)置,實際上形成了莊家模式,而特別設(shè)定的新股上市首日不設(shè)漲跌停板制度,更是讓掌握大量新股的機構(gòu)投資者有了很大的操作空間。于是,中國股市在極度低迷的情況下,打新股,卻能夠保證有著百分之十以上的資金收益。于是,銀行的理財產(chǎn)品中就有了“打新股”這樣的專門品種。

  新股發(fā)行的保護性政策傾斜,扭曲了新股發(fā)行價格,網(wǎng)下詢價即便是高于市場平均價格,由于上市首日的超高溢價,也不會導(dǎo)致機構(gòu)的虧損。這就出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象,每當(dāng)新股發(fā)行,就會有大量資金囤積在一級市場等待中簽,這是中國股市一大奇觀,也是導(dǎo)致二級市場動蕩不安的原因之一。

  上市首日的高溢價導(dǎo)致大量的二級市場資金被套,中國石油就是一個典型的例子。新股發(fā)行制度的設(shè)置,導(dǎo)致剛上市的股票市盈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場平均市盈率。在網(wǎng)下詢價配售部分鎖定期結(jié)束之后,這些高溢價次新股便隨著大盤下跌,直至與大盤接軌。

  有輿論認(rèn)為,管理層看到一級市場打新資金仍有幾萬億,不擔(dān)心股票發(fā)不出來,而繼續(xù)增加二級市場的供應(yīng)。這也許就是面對暴跌的股市,管理層仍然保持冷靜鎮(zhèn)定的原因吧。因為,在傾斜性制度設(shè)置下,市場首發(fā)融資任務(wù)總是能夠異常順利地完成,而我們的股市理念和目標(biāo)還是脫不開融資融資再融資。

  從一級市場囤積的資金來看,說明A股對于資金仍然具有吸引力,說明市場并不缺乏資金。有人說,QFII有八億資金賣出,導(dǎo)致股市暴跌。但是,與幾萬億打新資金相比,八億又算得了什么呢。問題在于市場的公平,在于二級市場的賺錢效應(yīng)。

  同樣的資金,同樣的股票,為何要歧視性地分別對待呢。新股發(fā)行制度到了非改不可的時候了,改革的方向就是要讓一二級市場處于統(tǒng)一的游戲規(guī)則中,讓一級市場和二級市場同喜共憂,這是最起碼的公平,這也有利于長期資金的入市,不要讓資金長期囤積在一級市場獲取無風(fēng)險收益。

  如果新股發(fā)行制度實行向二級市場接軌的方向改革,市場的供求關(guān)系就會出現(xiàn)很大變化,新股發(fā)行的頻率,就會由市場說了算,而不是任由管理層說了算。因為市場低迷時,新股上市就會屢屢破發(fā),風(fēng)險顯現(xiàn),打新的意愿大幅下降,新股就會緩發(fā),讓市場有喘息的機會。(完)

編輯:張明】
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