金融時報:政府救市在非常時期是應(yīng)該和必須的

2008年07月25日 09:09 來源:金融時報 發(fā)表評論

  我們都知道,“金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心”,金融強(qiáng)則國家強(qiáng),金融出現(xiàn)風(fēng)險和危機(jī),則會對一國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生致命打擊。正是基于這樣的認(rèn)識,在全球金融市場風(fēng)雨飄搖之際,為了防止股市暴跌誘發(fā)金融市場產(chǎn)生一系列危機(jī),各國政府都采取了強(qiáng)力干預(yù)市場的救市之舉。面對受全球金融市場動蕩影響日益加劇的中國股市,對癥下藥地救市,讓市場回到穩(wěn)定發(fā)展的軌道上來,顯然已是政府救市的題中應(yīng)有之義和刻不容緩之舉。

  近來很少對股市發(fā)表意見的經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉,日前語出驚人。他認(rèn)為,現(xiàn)在股市出現(xiàn)問題,政府救市是應(yīng)該的。中國股市的“政策市”頑疾并未根除,一些人因此發(fā)財,而普通股民卻利益受損。

  一向有“吳市場”之稱的吳敬璉,突然“背叛”自己的立場,轉(zhuǎn)而旗幟鮮明地高調(diào)支持政府救市,這起碼表明,在他看來,當(dāng)前股市出現(xiàn)的問題不是小問題,這些問題僅靠市場自己的力量是無法解決的,而且這些問題若不采取救市方式予以解決,后果將非常嚴(yán)重。無獨有偶。就在吳敬璉發(fā)表“救市論”的前一天,一向代表著股市市場派最高理想的美國,也突然發(fā)布緊急命令,采取對房利美和房地美等主要大型金融公司某些類型的沽空行為進(jìn)行限制的極端救市舉措。

  在救市和不救市上,無論是“吳市場”,還是“美市場”,都以自己的態(tài)度或行動給出了明確答案。其實,環(huán)顧全球資本市場,無論是新興市場,還是成熟市場,政府救市早已蔚然成風(fēng)。代表成熟市場的美國自不必說,即便是新興市場,當(dāng)巴基斯坦股市出現(xiàn)18年來最長跌勢,以至引發(fā)股民圍攻交易所的騷亂后,政府不僅頒布法令,規(guī)定股市跌停板最高限幅從5%改為1%,漲停板則從5%改為10%,而且還讓各大經(jīng)紀(jì)商緊急聯(lián)手救市。越南政府在股市出現(xiàn)暴跌后,不僅讓《人民報》發(fā)表社論,更讓央行平準(zhǔn)基金分批逐步進(jìn)入救市,直到市場進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展軌道。

  為什么這些政府可以不顧違背市場經(jīng)濟(jì)基本要求和原則的風(fēng)險而直接干預(yù)市場?他們難道不明白這樣的方式將會傷害以市場化為基礎(chǔ)的資本市場嗎?

  政府救市在非常時期為什么是應(yīng)該和必須的,一個極其重要的理由是,當(dāng)政府必須在維護(hù)市場經(jīng)濟(jì)原則和保護(hù)本國金融安全二者間作出非此即彼的選擇時,所有政府都會毫不猶豫地選擇后者。

  眾所周知,受次貸危機(jī)蔓延,以及國際油價等大宗商品期貨價格大漲的影響,目前的國際金融市場險象環(huán)生,傳染性極強(qiáng)的金融危機(jī)隨時可能爆發(fā)。在這場可能危及各國金融安全的全球性金融動蕩面前,各國都將捍衛(wèi)本國的金融利益置于至高無上的地位,并以異常強(qiáng)勢的態(tài)度直接干預(yù)市場。我們都知道,“金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心”,金融強(qiáng)則國家強(qiáng),金融出現(xiàn)風(fēng)險和危機(jī),則會對一國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生致命打擊。問題是,目前全球性的通脹早已讓各國經(jīng)濟(jì)在通脹壓力威脅下變得脆弱不堪,如果這時本國金融市場再出現(xiàn)動蕩,引發(fā)信用危機(jī)和信心危機(jī),則一國經(jīng)濟(jì)將難以應(yīng)對。正是基于這樣的認(rèn)識,在全球金融市場風(fēng)雨飄搖之際,為了防止股市暴跌誘發(fā)金融市場產(chǎn)生一系列危機(jī),各國政府都采取了強(qiáng)力干預(yù)市場的救市之舉。

  必須充分認(rèn)識到的是,處于全球金融動蕩背景和錯綜復(fù)雜利益格局下的中國股市,正在經(jīng)歷著股市建立18年來最為困難的時期。因此,此輪暴跌決不同于以往,因而也就不能簡單與此前18年中股市的大起大落簡單類比,更不能認(rèn)為這是常態(tài)漲跌而對當(dāng)前股市的不正常下跌采取反對救市、熟視無睹、聽任自由落體的態(tài)度,這種態(tài)度事實上是對金融市場穩(wěn)定的極不負(fù)責(zé)。美國財長保爾森在就房利美和房地美一攬子救援計劃發(fā)表講話時明確表示,救助“兩房”,對穩(wěn)定美國金融市場非常重要。若不拯救“兩房”,不僅美國金融市場穩(wěn)定將大受影響,美國的經(jīng)濟(jì)也將深受其害。保爾森對金融市場的洞察與吳敬璉先生張揚(yáng)“救市論”的遠(yuǎn)見異曲同工,因為處于非常時期的中國股市,若不在關(guān)鍵時刻施以援手,危害同樣不可小視。

  超越成熟市場和新興市場跌幅的本輪中國股市暴跌,誘因復(fù)雜,波及面廣,對中國經(jīng)濟(jì)影響深遠(yuǎn)。比如股價下跌正在通過負(fù)財富效應(yīng)日益侵蝕著實際消費的增長,同時企業(yè)融資和再融資無法進(jìn)行對企業(yè)投資計劃和社會就業(yè)的破壞、基金和券商的業(yè)績虧損、保險公司償付能力因投資受損而出現(xiàn)危機(jī)等等,都在影響中國金融市場的安全和中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。面對受全球金融市場動蕩影響日益加劇的中國股市,對癥下藥地救市,讓市場回到穩(wěn)定發(fā)展的軌道上來,顯然已是政府救市的題中應(yīng)有之義和刻不容緩之舉。目前,我國有關(guān)方面已采取諸如主流媒體發(fā)表救市文章等隱性救市方式,盡力扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期和信心。這些舉措雖產(chǎn)生了積極效應(yīng),但力度顯然無法比肩美國。毫無疑問,有關(guān)方面對當(dāng)前股市的判斷將直接影響救市措施的力度。只是,置身于動蕩不安的全球金融市場中,中國股市還能給有關(guān)方面多少從容觀察和判斷的時間? (徐紹峰)

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