一種不正常的恐慌情緒正在襲擊國內(nèi)A股市場，昨天，國內(nèi)A股市場再度出現(xiàn)大幅下跌。

　　今年以來，國內(nèi)A股市場出現(xiàn)了一輪罕見的快速下跌。上證綜指從年初的5261.56點(diǎn)下跌到3月31日的3472.71點(diǎn)，跌幅高達(dá)34%，創(chuàng)15年以來最大季度跌幅，超10萬億市值損失殆盡，不少股民已被深度套牢。

　　如何看待目前股市的大幅波動？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，美國次貸危機(jī)影響、上市公司再融資、“大小非”解禁等成為本輪市場下跌的幾大因素。

　　對于當(dāng)前股市的快速下跌，我們應(yīng)該有一個清醒的認(rèn)識。眾所周知，今年以來股市出現(xiàn)大幅下跌，是多種因素共同作用的結(jié)果，同時(shí)也是對這兩年以來股市大幅上漲的修正。上證綜指從2005年11月的1000點(diǎn)左右，上漲到2007年10月的6100多點(diǎn)，兩年時(shí)間上漲了5000多點(diǎn)，股價(jià)出現(xiàn)大幅透支已是一個不爭的事實(shí)，市場出現(xiàn)調(diào)整應(yīng)非意外。但當(dāng)股指從6000多點(diǎn)跌到現(xiàn)在的3300多點(diǎn)，股市投資價(jià)值已經(jīng)顯露，對國內(nèi)A股市場盲目悲觀，恐慌殺跌已經(jīng)沒有必要。

　　首先，決定股市的基本面——宏觀經(jīng)濟(jì)依然向好。盡管宏觀調(diào)控難度加大，但據(jù)世界銀行昨天發(fā)布的報(bào)告預(yù)測，今年中國經(jīng)濟(jì)仍將保持9%以上的增長。中國流動性充裕的基本面并沒有發(fā)生改變。從世界范圍看，受次貸危機(jī)影響，金融體系出現(xiàn)較大問題，導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)增長有所放緩，對亞太地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成一定壓力，短期看，中國對美商品出口會受到一定影響，但中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)需發(fā)展空間依然巨大，國際競爭優(yōu)勢依然強(qiáng)勁，黃金發(fā)展通道依然沒有改變，是世界經(jīng)濟(jì)增長的最大亮點(diǎn)，更是全球資本夢想的盛宴。即使短暫的減速也不過是“輸入性緊縮”替代內(nèi)部宏觀緊縮，從而優(yōu)化出口結(jié)構(gòu)的一個結(jié)果。

　　其次，股市在經(jīng)過大幅下跌以后，市場投資價(jià)值、尤其是一批藍(lán)籌股價(jià)值凸顯。統(tǒng)計(jì)顯示，目前滬深300指數(shù)的預(yù)測動態(tài)市盈率已經(jīng)降到20倍左右，從上市公司效益增長的角度來看，其PEG數(shù)值基本在1的水平，已經(jīng)進(jìn)入合理投資價(jià)值區(qū)間。而海螺水泥、中國平安、中國中鐵、中國鐵建的A股市場價(jià)格已經(jīng)和H股接軌，包括工商銀行、中國人壽等大盤藍(lán)籌的A、H價(jià)格也已十分接近。從國內(nèi)4.14%的利率水平看，A股市場維持25倍左右的市盈率也實(shí)屬正常。

　　第三，從基金目前的倉位看，經(jīng)過大幅下跌后，殺跌動能已經(jīng)枯竭。目前股票型基金倉位大都接近契約約定下限，繼續(xù)減倉空間有限。相反，如果股價(jià)繼續(xù)下跌且基金持有人不會殺跌贖回，基金則必須加倉才能夠符合契約約定。目前，基金公司整體運(yùn)行正常，一季度基金業(yè)出現(xiàn)了300多億的凈申購，并不存在殺跌應(yīng)付贖回之說。

　　第四、國際市場沖擊影響已經(jīng)趨于平靜。雖然美國經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)尚需時(shí)日，但美國次貸危機(jī)的事件性沖擊已經(jīng)告一段落，美國政府對金融體系的一系列動作，已經(jīng)使其股市的波動日趨平靜，全球股市也出現(xiàn)了暴跌之后的平靜。而從本輪市場的跌幅看，到昨天為止，今年A股市場上證綜指跌幅高達(dá) 36.7%，而美國主要股票指數(shù)下跌幅度不及中國上市公司股價(jià)跌幅的五成，A股市場跌幅遠(yuǎn)高于同期國際市場。

　　第五，市場的供需失衡不可夸大。市場擁有自身修正供需失衡的內(nèi)在機(jī)制。市場的暴跌必然會減少融資和“大小非”賣出的強(qiáng)烈沖動。監(jiān)管部門也必然會適當(dāng)控制IPO和再融資的速度。事實(shí)表明，“大小非”解禁必賣并非必然，對于那些發(fā)展前景好的公司，很多“大小非”解禁后幾乎沒什么拋盤。同時(shí)我們也相信，在一個恐慌的市場中，“大小非”很難實(shí)現(xiàn)減持的愿望，非理性的砸盤減持，自身恐怕才是最大的受害者。

　　貪婪與恐懼永遠(yuǎn)是成功投資者的天敵。在市場已經(jīng)產(chǎn)生了15年以來最大季度跌幅的今天，放棄恐懼，放眼強(qiáng)勁增長的中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)，重歸理性審視中國的資本市場，相信市場各方會作出一個正確的選擇。(記者 鐘正)