2月1日，A股市場斷續(xù)大幅震蕩，盤中創(chuàng)此輪調(diào)整以來新低4195.75點，收盤報4320.77點跌1.43%。春節(jié)即將來臨，股市也將休市，投資者再次遭遇這樣的問題：持股持幣？節(jié)后市場能否開門紅？

　　“這個問題常問常新，但今年的形勢將更加復(fù)雜�！鄙虾ＷC券策略分析師郭燕玲認(rèn)為，錯綜復(fù)雜的國內(nèi)外形勢，使得投資者判斷節(jié)后行情更加困難。 “最好是半倉吧，滿倉肯定不合適，未知因素太多了�！倍辔皇袌鋈耸繉�節(jié)后行情都保持謹(jǐn)慎態(tài)度，對于投資者持股倉位建議也比較保守。

　　節(jié)后逼空

　　對于機(jī)構(gòu)投資者來說，雖然不存在持股還是持幣的問題，但是他們的動向無疑值得一般投資者借鑒。

　　“我們還在觀望，目前也許不是進(jìn)場最好的時機(jī)�！碧熘纹焚|(zhì)優(yōu)質(zhì)基金經(jīng)理謝京表示，目前區(qū)域還有一定下行空間，“可能4000點就差不多了，目前的估值已經(jīng)具有一定吸引力�！敝x京透露，他們的倉位早已減持到比較低的水平。

　　現(xiàn)在國際國內(nèi)影響因素錯綜復(fù)雜，除了需要觀察美國市場情況外，國內(nèi)市場也不樂觀。謝京認(rèn)為，市場資金面比較緊張，升息空間不大，CPI繼續(xù)處于高位，加上“大小非”解禁高潮到來�！笆袌龊苊舾校�任何消息都可能對市場產(chǎn)生很大的刺激”。

　　“全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整會對中國部分產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生影響，但是實體經(jīng)濟(jì)并沒有出現(xiàn)轉(zhuǎn)折�！焙８煌◤�(qiáng)化回報基金經(jīng)理蔣征表示，市場繼續(xù)進(jìn)行調(diào)整和寬幅震蕩的可能比較大，但2008年第一季度上市公司業(yè)績估計會超預(yù)期，這對市場可能構(gòu)成利好因素。

　　富國天益基金經(jīng)理陳戈則認(rèn)為，目前市場風(fēng)險已經(jīng)釋放不少，若能保持低位盤整一段時間，則有利于后市上漲。“次級債影響應(yīng)該沒有那么糟糕”，陳戈認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)有很強(qiáng)的自身調(diào)節(jié)能力，而中國經(jīng)濟(jì)也有自己的動力，應(yīng)該不會長期受制于美股走勢。

　　陳戈管理的基金仍然保持了較高的倉位，他表示，主要通過策略性組合調(diào)整來規(guī)避風(fēng)險、追求收益、尋找市場中的投資機(jī)會。

　　而一位私募基金操盤手則已開始大筆建倉，“我已經(jīng)在回補(bǔ)倉位和開立新倉”。他認(rèn)為，目前市場已經(jīng)基本觸底，再往下不過是“空頭陷阱”，相比較200點、300點的跌幅，1600點的漲幅顯然更值得期待。

　　“節(jié)后必然會出現(xiàn)逼空行情�！彼�判斷，隨著節(jié)前避險資金紛紛撤離，那些堅守的資金不會讓它們在節(jié)后輕易進(jìn)場，必然會逼空這部分資金，提高它們的成本。

　　記者了解到，他管理的資金主要投向中小板公司，尤其是那些已經(jīng)突破平臺、隨時準(zhǔn)備反彈的股票�！斑@些股票活性更好，機(jī)會也比藍(lán)籌股要大”。

　　“影子美股”

　　不容忽視的是，隨著美國次級債危機(jī)的蔓延，A股市場獨善其身時代已經(jīng)過去。每次漲跌無不受到外圍市場影響，近期市場深跌千點就是明證。

　　“節(jié)后行情最大的不確定性來自美國市場將如何演繹”。西南證券研究員張剛認(rèn)為，目前A股市場淪為美股“影子市場”的形勢非常明朗，而且最近跌幅比美股跌幅還要大，但實際上，目前國內(nèi)情況并未發(fā)生大的變化，放假期間更不會�！懊拦稍诠�(jié)中下跌的話，節(jié)后A股肯定難逃一劫”。

　　東方證券認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險增加引發(fā)投資者對中國經(jīng)濟(jì)外需前景的擔(dān)憂，中國外需增長在2007 年第4季度已經(jīng)出現(xiàn)明顯放緩跡象；美國股市及周邊股市下跌通過比價效應(yīng)影響到國內(nèi)市場的投資信心。此外，市場擔(dān)心次級債問題可能會影響到中國相關(guān)行業(yè)，如金融行業(yè)和地產(chǎn)行業(yè)，這都加重了對A股基本面的擔(dān)憂。

　　跌不動了

　　“即便美國市場春節(jié)期間走勢不好，也不影響A股的投資價值�！惫�燕玲認(rèn)為，目前市場已經(jīng)對各種負(fù)面因素反應(yīng)過度，如美國的次級債危機(jī)、能源一體化帶來的成本壓力等；但是對應(yīng)該注意到的利好因素視而不見，如人民幣升值、稅制改革帶來的公司利潤釋放等。隨著市場恐慌性下跌逐漸企穩(wěn)，這些利好因素將會被重新發(fā)現(xiàn)，并刺激市場上漲。

　　“目前滬深300的市盈率只有20倍出頭，應(yīng)該說是并不算高�！遍L江證券策略研究員鐘華認(rèn)為。從估值的角度考慮，多數(shù)研究人士也認(rèn)為現(xiàn)在已經(jīng)到了具有投資價值的區(qū)間。“我判斷市場已經(jīng)跌不動了，做空動能也釋放的差不多了�！睎|北證券研究部經(jīng)理郭峰認(rèn)為，股指不可能到4000點以下，未來將在4200點～6000點區(qū)間震蕩。

　　然而在申銀萬國研究所市場研究總監(jiān)桂浩明看來，形勢并沒有這么樂觀�！拔铱床坏饺魏文苤С諥股向上的因素，次級債、宏觀調(diào)控以及業(yè)績因素都沒有好轉(zhuǎn)，目前市場處于弱勢。”此外，鑒于春節(jié)前后市場的連續(xù)性很強(qiáng)，按照目前節(jié)前市場的情況，節(jié)后亦不樂觀。

　　但他同時承認(rèn)，目前市場繼續(xù)大幅下跌的可能性已經(jīng)不大，4200點基本到位了，后市將會延續(xù)弱勢整理的態(tài)勢。

　　或迎來超跌股反彈

　　“我建議投資者把手里已經(jīng)獲利的概念股拋了，繼續(xù)持有或者適當(dāng)買些業(yè)績好的藍(lán)籌股�！钡露ν顿Y研究所所長胡嘉認(rèn)為，機(jī)會是跌出來的，在很多人不看好藍(lán)籌股的時候，往往就意味著機(jī)會來了。

　　而另一個原因在于，上市公司的基本面并沒有變壞，市場過度反應(yīng)已經(jīng)在近期的下跌中體現(xiàn)了�！拔蚁嘈殴芾韺訒�平衡好經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體情況，在外需衰退的情況下，會對宏觀政策進(jìn)行調(diào)整，適當(dāng)?shù)姆潘尚刨J，刺激內(nèi)需�！焙�嘉說，這意味著銀行、鋼鐵等藍(lán)籌股會有一個預(yù)期的轉(zhuǎn)變。

　　郭燕玲也認(rèn)為，對于通脹主題等之前漲的較猛的股票要提高警惕，以免高位接盤，對前期超跌的股票可以給予關(guān)注，“這些股票可能會在節(jié)后迎來反彈，上漲的空間更大�！�

　　“機(jī)會仍然集中在內(nèi)需型股票上”。匯豐晉信2016生命基金經(jīng)理萬文俊指出，在出口受阻的情況下，管理層會放松調(diào)控的力度，因此制造業(yè)、消費、鋼鐵以及鐵路航空等板塊有望在今年創(chuàng)新高。

　　不過申銀萬國首席策略分析師陳李則認(rèn)為，“此時不必減倉，建議持股”，因為他判斷節(jié)后一個星期之內(nèi)市場會有較為全面的反彈，屆時可再逢高減倉。原因在于2月份公布的數(shù)據(jù)可能要比預(yù)期的好些，這對市場信心有一定的提升作用。(李輝）