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國泰基金經(jīng)理黃剛:股指期貨對基金提出新挑戰(zhàn)
2007年10月22日 02:38 來源:中國證券報

    2007年9月28日,湖北宜昌讀者在書店閱讀股指期貨的相關(guān)書籍。據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會主席助理姜洋日前稱,目前股指期貨的各項準備工作穩(wěn)步推進,制度和技術(shù)準備已經(jīng)基本完成,下一步要繼續(xù)深入開展投資者教育工作,檢查和督促期貨公司等中介機構(gòu)做好技術(shù)、制度和人員等方面的準備工作,確保股指期貨的平穩(wěn)推出。 中新社發(fā) 任衛(wèi)紅 攝


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  股指期貨的推出只是時間問題,國泰基金公司基金經(jīng)理黃剛指出,股指期貨作為一種風(fēng)險對沖工具,對于投資者而言,在目前市場上是極有幫助的。但與此同時,這對基金投資也提出了全新的挑戰(zhàn)。

  黃剛認為,股指期貨的推出對于市場定價能力、信息反應(yīng)速度,糾偏機制都會有一定程度提升,對于基金公司而言,對于如何估值、流動性管理以及交易手段都提出了新挑戰(zhàn),相信股指期貨對于全行業(yè)而言都會有推動作用。

  從境外實踐來看,公募基金參與期貨投資主要分三種情況,即套期保值、指數(shù)套利與投機交易,前兩種為更多的基金所運用。

  所謂套期保值是指基金管理人通過賣空股指期貨來抵御大盤下跌風(fēng)險或是對沖投資組合下行風(fēng)險。運用套保策略的關(guān)鍵,首先應(yīng)選擇與股票現(xiàn)貨組合關(guān)系最密切的股指期貨合約,其次,套期保值的成功與否取決于計算正確的套期保值比率,能否建立合適的股指期貨頭寸,以使現(xiàn)貨頭寸的風(fēng)險能被期貨頭寸抵消。從這個角度看,指數(shù)型基金在運用這個工具上具備一定優(yōu)勢。

  在實際操作中,境外一些基金更多應(yīng)用動態(tài)套期保值策略;鸾(jīng)理進行實時跟蹤,運用各類模型,對大盤及投資組合下跌的可能性、幅度進行預(yù)測估計,并推算出當時最佳的套期保值比率,通過電子化交易系統(tǒng),進行實時、自動買賣的股指期貨交易及動態(tài)調(diào)整倉位。

  指數(shù)套利是指當股指期貨的交易價格與其理論值偏離到一定的程度,股指期貨和指數(shù)間具備套利的空間。當市場上股指期貨的交易價格大于其理論價值時,基金管理人便可以賣出股指期貨,買進指數(shù)成份股來復(fù)制指數(shù),并維持該投資組合到股指期貨截止日以達到獲利目的。

  黃剛特別強調(diào),開放式基金在運用股指期貨時必須進行嚴格的風(fēng)險管理。這也意味著基金在應(yīng)用股指期貨這一工具上并不追求速度,首先在制度層面上等待各項規(guī)章框架的完備,其次在產(chǎn)品真正推出后,基金也需要一段時間在風(fēng)險控制等領(lǐng)域進行準備,不一定會馬上就介入該類品種交易。(記者 徐國杰)


編輯:聞育旻】
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