上周深滬股市呈現(xiàn)大幅震蕩的運(yùn)行格局，周K線雙雙以帶較長(zhǎng)下影線的小陽線報(bào)收，成交金額達(dá)到12296.78億元，再度刷新歷史記錄。

　　值得投資者關(guān)注的是，受預(yù)期宏觀調(diào)控壓力等因素影響，上周四再次出現(xiàn)類似“2·27”行情的恐慌性暴跌，而在國家統(tǒng)計(jì)局公布一季度主要金融數(shù)據(jù)之后，市場(chǎng)的各種擔(dān)憂和疑慮大大緩解，從而促使上周五市場(chǎng)展開報(bào)復(fù)性上攻行情。

　　筆者認(rèn)為，宏觀調(diào)控預(yù)期壓力和市場(chǎng)技術(shù)性修正要求是誘發(fā)上周四暴跌行情的主要因素。但從“2·27”暴跌后的市場(chǎng)表現(xiàn)來看，證明恐慌性的殺跌是市場(chǎng)對(duì)相關(guān)負(fù)面因素的過激反應(yīng)。確實(shí)，預(yù)期宏觀調(diào)控壓力的增強(qiáng)、大型IPO帶來的資金分流、“五一”假期來臨以及市場(chǎng)經(jīng)過連續(xù)上漲后技術(shù)修正的內(nèi)在要求等諸多因素，給短期市場(chǎng)運(yùn)行環(huán)境帶來新的不確定性。

　　盡管貨幣政策不應(yīng)該直接以資產(chǎn)價(jià)格為最終目標(biāo)，但應(yīng)正確地、適時(shí)地對(duì)資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)作出反應(yīng)，貨幣政策應(yīng)該從支持中期價(jià)格穩(wěn)定的角度來考慮資產(chǎn)價(jià)格。而維持緊縮的貨幣政策，并關(guān)注流動(dòng)性過剩和資產(chǎn)價(jià)格將可能是今后一段時(shí)期宏觀經(jīng)濟(jì)政策的基調(diào)。

　　數(shù)據(jù)顯示，一季度中國經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)11.1%，增速比上年同期加快0.7個(gè)百分點(diǎn)。而一季度居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲2.7%，并沒有越過3%的警戒線。國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人表示，國際收支不平衡、流動(dòng)性過剩等問題是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的突出矛盾，要繼續(xù)加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，但“不管經(jīng)濟(jì)走勢(shì)如何變化，我國仍將繼續(xù)保持宏觀調(diào)控政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，以確保國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速發(fā)展”。

　　從中長(zhǎng)期角度來看，在國民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)的背景下，作為國民經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的A股市場(chǎng)必然將反映國民經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，尤其是人民幣升值趨勢(shì)和流動(dòng)性過剩的狀況仍將支撐A股市場(chǎng)，牛市運(yùn)行格局進(jìn)一步延伸。

　　筆者認(rèn)為，研判大盤會(huì)否出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)關(guān)注兩個(gè)指標(biāo)：一是貿(mào)易順差；一是長(zhǎng)期債券的收益率水平。

　　值得關(guān)注的是，上周國債指數(shù)連續(xù)大跌，這從一個(gè)側(cè)面說明資金面趨于緊張和預(yù)期宏觀調(diào)控壓力的加大。從上周市場(chǎng)的具體走勢(shì)來看，無論是恐慌性的殺跌還是報(bào)復(fù)性的上漲，這種大幅震蕩的走勢(shì)從一個(gè)側(cè)面說明，隨著指數(shù)的不斷攀升，投資者心態(tài)已經(jīng)逐漸趨于謹(jǐn)慎，多空分歧也開始顯現(xiàn)。

　　就短期而言，筆者預(yù)計(jì)經(jīng)過上周的大幅震蕩之后，當(dāng)前高漲的市場(chǎng)熱情和不斷涌入的增量資金仍有望進(jìn)一步推高指數(shù)。操作上，筆者建議，投資者應(yīng)重點(diǎn)從基本面挖掘潛力品種，把握當(dāng)前的主流熱點(diǎn)。同時(shí)，繼續(xù)關(guān)注資產(chǎn)重組與資產(chǎn)注入題材，尤其是中央企業(yè)新一輪整合重組給市場(chǎng)帶來的機(jī)會(huì)。(凌學(xué)文）