失業(yè)率不斷攀升、信用卡危機漸行漸近，微觀層面的經濟數據似乎走出了與宏觀層面復蘇截然不同的趨勢。據國外相關媒體報道，美聯(lián)儲主席伯南克于7月27日在電視節(jié)目中表示，即便美國經濟在未來幾個月擺脫衰退，失業(yè)率也可能會維持高位；美國國內生產總值需要增長2.5%左右才能維持失業(yè)率不變，下半年美國經濟很可能將恢復增長，但增長速度并不足以使失業(yè)率下降。

　　而最近經濟學家對即將于本周五公布的美國第二季度GDP增長數據預測也表明：蕭條正在結束，但是美國經濟增長尚無法在短期內實現(xiàn)正增長，第二季度經濟增長折合成年率將收縮1.5%。雖然這已是連續(xù)第四個季度的經濟收縮，但是相對于去年第四季度和今年第一季度來說，美國經濟復蘇并實現(xiàn)正增長在即。但在這樣的宏觀層面向好之下，微觀層面殊為重要的就業(yè)數據卻依然難見好轉。今年6月公布的美國失業(yè)率數據高達9.5%，業(yè)已大幅高于警戒上限8%以上。而今年年初美國勞工部預計2009年年底達到10.5%的失業(yè)率并非全無可能。

　　從經濟學的視角來看，就業(yè)率是微觀經濟主體復蘇的最基礎指標。尤其是對于美國這樣以居民消費拉動經濟增長的國家，失業(yè)率節(jié)節(jié)攀升實際上意味著消費者信心的下調，而消費需求的不足不僅制約了工業(yè)生產需求的復蘇，同時也意味著傳統(tǒng)消費金融服務體系的潛在風險加劇。據國際貨幣基金組織估算：在美國總額1.914萬億美元消費者債務中，約有14%將成為壞賬。

　　如果失業(yè)率不能得到有效控制，那么最為直接的沖擊就是——已經造成美國銀行業(yè)損失數十億美元的信用卡與短期消費信貸危機會進一步擴大，甚至會對歐洲也造成相當大的沖擊。根據IMF的預測數據，歐洲2.467萬億美元消費者債務中，將有7%無法收回，其中大部分將發(fā)生在英國——歐洲信用卡消費者最多的國家。一旦這些導致消費者損失與信心下滑的事件發(fā)生，將會對發(fā)達國家，甚至發(fā)展中國家的復蘇造成極為不利的影響。

　　而造成宏觀層面調控與微觀層面復蘇步調不一致的主要原因，是宏觀微觀經濟之間的溝通渠道不暢。傳統(tǒng)宏觀經濟調控并影響微觀消費者行為的傳導機制主要是個人消費信貸與企業(yè)擴張就業(yè)，即宏觀層面上擴張性的貨幣與財政政策支持企業(yè)在蕭條時期逆勢擴張經營規(guī)模，提高就業(yè)水平，以提高消費者收入與信心，進而刺激消費，鼓勵企業(yè)進一步提高產能，并形成良性循環(huán)；另一方面提升金融體系本已凍結的流動性，促進金融體系積極向企業(yè)與個人放貸，為提振消費者信心和資金實力提供助力。

　　然而目前這兩條溝通渠道均未顯現(xiàn)出應有的作用，而宏觀面上的復蘇多數源自于美聯(lián)儲寬松貨幣政策帶來的信貸增加與金融市場的提前復蘇。實際產業(yè)部門的增產擴容與提升就業(yè)效應并未體現(xiàn)，而金融體系消弭個人消費信貸壞賬，提振個人消費信心的作用也難覓其蹤。

　　為了抑制微觀層面就業(yè)與消費信心繼續(xù)下降帶來的對經濟復蘇掣肘，美聯(lián)儲與奧巴馬政府應對這兩大渠道執(zhí)行更多的干預與拯救措施。如對個人不良消費信貸的處理對策，盡量避免以往完全站在銀行的角度處理危機，從微觀個人的角度提供更多的擔保與債務保護措施，這是避免信用卡危機爆發(fā)的有效手段；以往對企業(yè)的干預也主要是從企業(yè)經營存續(xù)本身考量，現(xiàn)在則應對企業(yè)的擴大再生產與提升就業(yè)添加更多關注。(陸志明 復旦大學金融學博士)