有“中國(guó)期貨第一股”之稱的中國(guó)中期近來新聞迭出。先是游資借朦朧利好大肆爆炒公司股價(jià)，后有公告證實(shí)整合確有此事，上周三公司再次發(fā)布第二大股東減持公司股份的公告。正是在各種消息的刺激下，中國(guó)中期的股價(jià)大幅飆升，并且刷新上市以來的歷史紀(jì)錄。

　　毫無疑問，中國(guó)中期的期貨業(yè)務(wù)整合將有利于共同凝聚品牌效應(yīng)、市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)及核心競(jìng)爭(zhēng)力。然而細(xì)究中國(guó)中期的公告，難免讓人產(chǎn)生一絲疑問：此次整合后中國(guó)中期只持有新合并公司(中國(guó)國(guó)際期貨有限公司)22.46%的股權(quán)，國(guó)際期貨的股權(quán)為何不一次性注入公司？這為公司今后可能存在的進(jìn)一步整合埋下了“伏筆”。

　　公司一位高管在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，整合后將提升中國(guó)中期的盈利能力，中期等三家期貨公司將迅速完成新中期的合并重組的各項(xiàng)工作。至于提到的后續(xù)資產(chǎn)注入問題，現(xiàn)在無法回答。另外，整合方案尚需證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)。

　　整合大戲始上演

　　資產(chǎn)注入留懸念

　　10月28日，中國(guó)中期的一則公告不僅揭開了其股價(jià)的飆升內(nèi)因，而且標(biāo)志著市場(chǎng)期盼已久的公司整合大幕終于拉開。

　　中國(guó)中期的公告顯示，中國(guó)中期旗下中期期貨有限公司(以下簡(jiǎn)稱中期期貨)擬吸收合并由大股東控股的中國(guó)國(guó)際期貨經(jīng)紀(jì)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)國(guó)際期貨”)和中期嘉合期貨經(jīng)紀(jì)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中期嘉合”)，并更名為“中國(guó)國(guó)際期貨有限公司”。

　　新成立的中國(guó)國(guó)際期貨，三家公司的股東將按照各自出資額以1:1的比例換成新中期股權(quán)。合并前,中期期貨、中國(guó)國(guó)際期貨和中期嘉合的注冊(cè)資本分別為0.5億元、2.2億元、0.3億元,換股合并后,存續(xù)公司的注冊(cè)資本則達(dá)到3億元。

　　公司第一大股東北京恒利持有中國(guó)國(guó)際期貨89.06%股權(quán),持有中期嘉合83%股權(quán),而中國(guó)中期持有中期期貨94%股權(quán),參股中國(guó)國(guó)際期貨9.27%的股權(quán)。也就是說，上述合并方案完成后,中國(guó)中期只持有新合并公司22.46%的股權(quán)，這與原來市場(chǎng)預(yù)期有很大的差距。此次整合未將新合并公司股權(quán)一次性注入公司，為人們留下了一個(gè)懸念，公司下一步的整合行動(dòng)引人關(guān)注。

　　在近期的一次研討會(huì)上，公司高層表示整合后有助于最大限度地改變中期等三家期貨公司同質(zhì)化經(jīng)營(yíng)、跨區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)的發(fā)展現(xiàn)狀，提高合并后存續(xù)公司的盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，吸收合并后股權(quán)關(guān)系得到進(jìn)一步理順，公司未來再次整合大股東旗下期貨類資產(chǎn)的預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)。吸收合并事宜獲批后如何整合三家期貨公司成為當(dāng)務(wù)之急，同時(shí)新公司的人事安排必然會(huì)發(fā)生大的變動(dòng)。

　　市盈率超800倍

　　二股東忙減持

　　中國(guó)中期股價(jià)自10月12日的最低價(jià)18.28元飆升至11月4日的最高價(jià)35.8元,短短15個(gè)交易日累計(jì)漲幅95.8%。而公司2009年前三季度每股收益僅為0.02元，靜態(tài)市盈率近900倍，動(dòng)態(tài)市盈率超2000倍。股價(jià)的持續(xù)暴漲，加快了股東的套現(xiàn)欲望。

　　11月4日，中國(guó)中期公告，公司第二大股東嘉利科技今年10月15日至11月2日期間通過集中競(jìng)價(jià)交易及大宗交易系統(tǒng)累計(jì)減持中國(guó)中期股份736萬股，占上市公司總股本3.2%。此外，嘉利科技還表示，未來12個(gè)月內(nèi)有可能繼續(xù)減持其持有的股份。

　　其實(shí)從2008年3月底起，公司第二大股東嘉利科技、第三大股東駿益投資就開始了其減持之旅。駿益投資2008年3月31日—2009年5月5日通過集中競(jìng)價(jià)交易方式減持了253.3萬股，占公司總股本的1.07%；之后又進(jìn)行過一次減持；2009年6月5日—6月10日通過集中競(jìng)價(jià)交易方式減持了217.7萬股，6月11日通過大宗交易方式減持了27.6萬股。至此，駿益投資全部清空所持有的公司股份。

　　數(shù)據(jù)顯示，嘉利科技自今年5月以來通過交易所交易系統(tǒng)及大宗交易系統(tǒng)總共5次減持中國(guó)中期股份2320.1萬股，持股比例由2008年末的15.99%降低至11月2日的5%。

　　期貨業(yè)務(wù)盈利小幅增長(zhǎng)

　　難撐“期貨第一股”桂冠

　　中國(guó)中期三季報(bào)顯示，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8844.6萬元；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為412萬元，同比下降了27.8%；實(shí)現(xiàn)每股收益為0.02元。

　　公司表示，業(yè)績(jī)下滑的主要原因在于銷售費(fèi)用和所得費(fèi)用增加，其中銷售費(fèi)用同比增加74.5%，主要是因?yàn)楣�司期貨業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)，導(dǎo)致相關(guān)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用隨之大幅增長(zhǎng)。

　　公司并未在三季報(bào)中詳細(xì)披露其期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、物流綜合服務(wù)業(yè)務(wù)和汽車服務(wù)業(yè)務(wù)三項(xiàng)業(yè)務(wù)的明細(xì)收入情況，但是從半年報(bào)來看，雖然期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入所占比重加大，但期貨業(yè)務(wù)收入并未在公司盈利中占據(jù)主導(dǎo)地位。上半年期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)僅僅實(shí)現(xiàn)1074.96萬元，占同期營(yíng)業(yè)收入的17.66%，期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)盈利僅為459萬元，同比增加20萬元，因此，從其營(yíng)業(yè)收入和盈利看與“期貨第一股”的美譽(yù)并不相稱。

　　此次期貨業(yè)務(wù)整合將有利于公司盈利能力的提升。申銀萬國(guó)證券的分析稱，從財(cái)務(wù)的角度看，上市公司期貨業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的利潤(rùn)總量和占比都將進(jìn)一步提升。整合后的新國(guó)際期貨2009年有望實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.3億元左右，以22.46%的持股計(jì)算，公司可獲得3000萬左右的凈利潤(rùn)。

　　若3000萬元凈利潤(rùn)得到實(shí)現(xiàn)，雖然將大大提升中國(guó)中期的業(yè)績(jī)，但期貨主業(yè)仍難挑“大梁”。看來，中國(guó)中期欲實(shí)現(xiàn)打造“中國(guó)期貨第一股”的夢(mèng)想的路并不平坦。(于德良)