今日，光大證券將確定最終的發(fā)行價(jià)格。以21.08元的網(wǎng)上申購(gòu)價(jià)格看，不僅創(chuàng)下重啟IPO以來(lái)最高估值，也是A股歷史上第5高的發(fā)行市盈率。高市盈率發(fā)行下投資者的收益情況將如何呢？機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)光大證券上市首日漲幅在60%至100%之間，股價(jià)至少達(dá)到34元，同時(shí)將帶動(dòng)整個(gè)券商板塊估值的大幅提高。

　　8月5日，光大證券的發(fā)行價(jià)格及中簽率將最終確定。按網(wǎng)上申購(gòu)價(jià)格21.08元/股計(jì)算，光大證券2008年靜態(tài)市盈率高達(dá)58.56倍，不僅創(chuàng)下IPO重啟以來(lái)的最高水平，更是A股歷史第5高發(fā)行市盈率。不過(guò)值得注意的是，去年是整個(gè)證券行業(yè)最困難的一年，以2008年的凈利潤(rùn)為基數(shù)計(jì)算的市盈率，并沒(méi)有反映出該公司未來(lái)的發(fā)展。根據(jù)10家機(jī)構(gòu)對(duì)光大證券2009年每股收益的預(yù)測(cè)，平均值為0.8元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率為26倍。

　　不管發(fā)行市盈率是高是低，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，最關(guān)心的是打新能獲得多少收益。統(tǒng)計(jì)10余家機(jī)構(gòu)對(duì)光大證券上市后合理價(jià)值的測(cè)算，25元至30元為主流觀點(diǎn)，廣發(fā)證券和海通證券研究所的預(yù)測(cè)較高，前者認(rèn)為光大證券應(yīng)在行業(yè)平均水平下享有一定的估值溢價(jià)，合理估值區(qū)間為38倍至40倍市盈率，對(duì)應(yīng)今年0.79元的每股收益，合理的價(jià)值區(qū)間為30.02元-31.6元。后者預(yù)計(jì)光大證券2009年每股收益達(dá)0.88元，上市后3個(gè)月至1年內(nèi)的流動(dòng)性溢價(jià)約122%，動(dòng)態(tài)市盈率為35.6倍，對(duì)應(yīng)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)為31.28元，相對(duì)初步詢價(jià)結(jié)果21.08元有48.37%的上漲空間。

　　從近期新股的表現(xiàn)來(lái)看，在市場(chǎng)流動(dòng)性充裕、投資積極性較高的情況下，新股首日漲幅大幅超過(guò)合理估值區(qū)間的現(xiàn)象比較明顯，所以機(jī)構(gòu)對(duì)光大證券首日表現(xiàn)更為樂(lè)觀，大多數(shù)券商預(yù)計(jì)該股首日漲幅在60%至100%之間，股價(jià)至少達(dá)到34元。比如，銀河證券研究所表示，近期新股上市首日走勢(shì)火爆，IPO重啟后滬市兩只新股中，四川成渝首日漲幅202%，中國(guó)建筑首日漲幅56.22%。結(jié)合光大證券自身綜合實(shí)力靠前，在上市券商中將僅次于中信證券與海通證券，預(yù)計(jì)首日漲幅為60%-80%，價(jià)格區(qū)間為33.73至37.95元。上海證券研究所的預(yù)測(cè)更高，認(rèn)為首日漲幅介于70%至100%之間，首日定價(jià)在35元至40元。

　　如果光大證券上市首日價(jià)格達(dá)到35元的話，按今年0.8元每股收益計(jì)算，對(duì)應(yīng)2009年動(dòng)態(tài)市盈率為44倍。研究機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，這將對(duì)券商板塊的整體估值起到提升作用，尤其是對(duì)于目前估值較低的大型券商，提供了可比的估值參照。數(shù)據(jù)顯示，目前有3家券商的動(dòng)態(tài)市盈率仍在40倍以下，為中信證券、海通證券和東北證券。其中行業(yè)龍頭股中信證券的估值最低，僅為30倍。申銀萬(wàn)國(guó)研究所預(yù)計(jì)，對(duì)于目前券商股中估值偏低的品種，光大證券的上市將帶動(dòng)其出現(xiàn)上漲，尤其是中信證券、遼寧成大、吉林敖東等優(yōu)質(zhì)品種。另一方面，光大證券、招商證券的上市進(jìn)一步豐富了券商板塊的投資可選標(biāo)的，一些業(yè)務(wù)特色不足、估值偏高的中小券商將有一定被邊緣化的風(fēng)險(xiǎn)。近期小券商板塊走勢(shì)分化，差異正在逐漸拉大，投資者對(duì)這一影響應(yīng)有所預(yù)期。( 張雪 )