在英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》最新公布的2009年度全球500強(qiáng)企業(yè)排行榜上，埃克森美孚及中國(guó)石油分別蟬聯(lián)冠、亞軍。世界前五強(qiáng)中，中國(guó)企業(yè)占據(jù)三席。除蟬聯(lián)亞軍的中國(guó)石油外，中國(guó)工商銀行和中國(guó)移動(dòng)分列第四、第五位。

　　作為“世界五強(qiáng)”之一的中國(guó)工商銀行，目前在上海證券交易所上市的844只股票中，其股票價(jià)格為4.44元左右。 當(dāng)“世界五強(qiáng)”在A股市場(chǎng)卻在“最不值錢50名”之列，的確有點(diǎn)不大不小的尷尬，但尷尬之余，我們卻不得不反思，這其中的原因是什么？這種現(xiàn)象究竟對(duì)于我們的證券市場(chǎng)建設(shè)又意味著什么？

　　與工商銀行相反，那些資不抵債、連續(xù)虧損的公司股票價(jià)格卻高高在上，成為滬深證券市場(chǎng)上的“不死鳥”。*ST中遼在暫停5年上市之后，將于6月5日重新登陸深圳A股，只不過名稱已經(jīng)改成萬(wàn)方地產(chǎn)。虧損股總大有故事可講，往往情節(jié)曲折動(dòng)人，而且多數(shù)結(jié)尾是烏雞變鳳凰。這種市場(chǎng)現(xiàn)象導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)A股的投機(jī)氛圍濃厚。工商銀行能有什么故事可講呢？

　　實(shí)事求是地講，無(wú)論是業(yè)績(jī)還是分紅，工商銀行都屬于不錯(cuò)的藍(lán)籌股，2008年每股收益0.33元，每10股派人民幣1.65元，分紅率達(dá)到3.7%左右，超過同期銀行儲(chǔ)蓄利率，而且工商銀行曾榮獲“最佳公司治理”等大獎(jiǎng)。這樣的公司位居“A股最不值錢50名”之列，從一個(gè)側(cè)面說(shuō)明了當(dāng)前滬深市場(chǎng)缺乏理性投資的現(xiàn)狀。

　　始終無(wú)法實(shí)行退市的市場(chǎng)化，我以為是缺乏理性投資的主要原因。虧損股虧而不死，死而不僵，退市效率低下，這導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)“但見新人來(lái)，不見舊人去”的違反市場(chǎng)規(guī)律的現(xiàn)象。所以，盡早把好退市關(guān)，讓該退市的虧損公司迅速退市，是還原證券市場(chǎng)真實(shí)的市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制的前提。

　　目前，對(duì)上市公司退市，國(guó)際上主要有兩種模式：一是直接摘牌或破產(chǎn)清算，上市公司徹底退出市場(chǎng)，另外一種模式是先從交易市場(chǎng)轉(zhuǎn)板到場(chǎng)外柜臺(tái)市場(chǎng)，也就是OTC市場(chǎng)，在OTC市場(chǎng)交易直到無(wú)人購(gòu)買該公司股份為止。筆者比較贊賞第一種退市，證券市場(chǎng)也要講究新陳代謝，有新生有死亡，過分地仁慈，等于對(duì)所有公司的不仁慈，最終市場(chǎng)價(jià)值混亂導(dǎo)致更大的困難甚至是災(zāi)難。當(dāng)然，采用OTC市場(chǎng)退市也比目前的退市效率要高。

　　筆者以為，證券市場(chǎng)的改革當(dāng)然首先要針對(duì)新股發(fā)行市場(chǎng)化有所動(dòng)作，管理層已經(jīng)準(zhǔn)確而及時(shí)地采取措施，但僅僅抓這個(gè)市場(chǎng)的入口還不夠，還要抓市場(chǎng)的出口，讓早已不符合上市條件的公司盡早退市。把優(yōu)秀的公司吸引進(jìn)來(lái)，還要讓優(yōu)秀的公司有創(chuàng)造業(yè)績(jī)的動(dòng)力，如果市場(chǎng)充斥著講故事的垃圾股，還有誰(shuí)樂意把心思放在經(jīng)營(yíng)上，大不了虧干凈了再重組。

　　總之，退市市場(chǎng)化和新股發(fā)行市場(chǎng)化一樣，兩者都非常重要。只有如此，“世界五強(qiáng)”遭遇“A股最不值錢50名”的尷尬才不會(huì)再次出現(xiàn)。

　　(李允峰 作者系山東高校教師)