今年來(lái)一直被“冷落”的貨幣市場(chǎng)基金,近期因?yàn)镮PO重啟再度走到了聚光燈前。作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益蓄水池的貨幣基金,近期部分產(chǎn)品的收益率已經(jīng)低于活期存款,加上打新資金暫時(shí)撤退的話,無(wú)疑將給貨幣市場(chǎng)基金帶來(lái)巨大的壓力。

　　部分貨基收益率跌破底線

　　6月以來(lái),部分貨幣基金甚至出現(xiàn)了連續(xù)10日左右七日年化收益率低于活期儲(chǔ)蓄利率的尷尬狀況。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示,申萬(wàn)巴黎旗下的申萬(wàn)貨幣基金6月份以來(lái)中有13天的七日年化收益率均低于0.36%的活期存款利率,其中6月7日、8日該基金的七日年化收益率最低,分別為0.297%和0.295%。另外,益民貨幣基金從6月1日至6月5日每天的七日年化收益率均低于0.36%。6月7日起,該基金的收益小幅回升至0.37%～0.38%之間,然后在6月14日又跌到0.36%以下,直至18日,才又勉強(qiáng)站上0.36%。

　　通常貨幣基金被視為活期儲(chǔ)蓄的替代品,如果貨幣基金的年化收益率持續(xù)低于活期利率,那么監(jiān)管者可能會(huì)擔(dān)心這將引發(fā)基金的大規(guī)模贖回并帶來(lái)流動(dòng)性方面的壓力。據(jù)了解,近期已有地方證監(jiān)局針對(duì)貨幣基金出臺(tái)了一系列風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo),其中規(guī)定如果貨幣基金的七日年化收益率低于0.36%,則基金管理人將收到監(jiān)管部門的警示函。

　　對(duì)于貨幣基金收益過(guò)低的原因,申萬(wàn)巴黎基金解釋稱,5月下旬賣出獲利頗豐的短期債券,兌現(xiàn)了賬面部分浮盈,是主要原因。

　　“打新”沖擊貨幣基金

　　除了收益率降低外,新股大門洞開之后面臨的壓力也隨之而至。據(jù)國(guó)金證券統(tǒng)計(jì),上周國(guó)內(nèi)56只基金萬(wàn)份單位收益平均為2.4,7日年化收益率平均為1.43%。如果低于打新的回報(bào)率,無(wú)疑將面臨巨大的贖回壓力。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì),今年一季度,貨幣基金成為份額縮水最大的基金品種,凈贖回高達(dá)1727.04億份。好買基金研究報(bào)告認(rèn)為,IPO開閘后,貨幣基金規(guī)模還可能會(huì)有較大變化。在2006年IPO開閘時(shí),貨幣基金曾遭遇大面積贖回,從2005年底到2006年底短短的一年間份額縮水超過(guò)1000億份,甚至還出現(xiàn)了3家基金公司因應(yīng)對(duì)贖回,共動(dòng)用公司3億多資本金彌補(bǔ)損失(定存被迫提前支取)的情況。

　　對(duì)此,各大基金公司已經(jīng)開始積極應(yīng)對(duì)。例如,近期興業(yè)貨幣基金公告稱,自6月9日起取消1000萬(wàn)元的申購(gòu)限制；緊接著泰信基金決定自6月15日起取消泰信天天收益貨幣市場(chǎng)基金單日每個(gè)基金賬戶的累積申購(gòu)(含轉(zhuǎn)入)金額應(yīng)不超過(guò)1000萬(wàn)元的額度限制。

　　據(jù)了解,目前貨幣基金已經(jīng)將流動(dòng)性管理放在首位,增持現(xiàn)金、減少定期存款比重,降低信用債持倉(cāng)比例縮短組合剩余期限等以應(yīng)付大額贖回的準(zhǔn)備,這也是導(dǎo)致近期部分貨幣收益率收窄的原因。除了IPO重啟引發(fā)的拋券變現(xiàn)風(fēng)潮外,監(jiān)管機(jī)構(gòu)近期發(fā)文提示貨幣市場(chǎng)基金的信用債持倉(cāng)比例,也加劇了信用產(chǎn)品的調(diào)整。據(jù)悉,近期上海市證監(jiān)局下發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)貨幣市場(chǎng)基金監(jiān)管的提示函》,其中明確指出貨幣市場(chǎng)基金的信用債持倉(cāng)比例如果高于30%將被提示,高于40%將被警示。

　　存在脈沖性投資機(jī)會(huì)

　　但新股發(fā)行重啟對(duì)貨基來(lái)說(shuō)也并非完全是利空,貨幣基金可以通過(guò)跨市場(chǎng)的回購(gòu)套利顯著提高短期收益率；另一方面,IPO重啟可能會(huì)推高貨幣市場(chǎng)利率,從而也間接提高了基金今后再投資的收益水平。

　　據(jù)好買基金研究中心分析師莊正介紹,在2007年9月底和10月初,中石油、中海油服等大盤股發(fā)行時(shí),貨幣基金利用正回購(gòu),借給其他投資者打新股,基金的萬(wàn)份日收益率和7日年化收益率都曾經(jīng)超過(guò)了10%。莊正認(rèn)為IPO重啟對(duì)貨幣基金收益率波動(dòng)的影響是脈沖式的。“一般情況下,每萬(wàn)份收益率會(huì)在新股發(fā)行申購(gòu)前兩日明顯上升,7日年化收益率會(huì)在新股發(fā)行當(dāng)天顯著升高,并在新股發(fā)行后兩天達(dá)到最高。”(記者　賈肖明）