十月A股市場震蕩上揚(yáng)，證券投資類私募基金整體還是延續(xù)三季度謹(jǐn)慎的風(fēng)格，雖然整體取得正收益，但依然跑輸大盤和股票型開放式基金。統(tǒng)計我們覆蓋范圍內(nèi)的303只產(chǎn)品，占總數(shù)約85%的256只產(chǎn)品獲得正收益，月平均收益為3.17%，相對同期滬深300指數(shù)平均收益率為-2.76%，而同期股票型開放式基金平均收益率為7.46%。其中，具備10月份完整自然月度業(yè)績的109只產(chǎn)品月平均收益率為4.69%，相對同期滬深300指數(shù)平均收益率為-4.48%。

　　私募基金總體雖跑輸大盤和股票型公募基金，但個體仍不乏高收益產(chǎn)品，且收益差距依然較大。以近一個月和今年以來兩類產(chǎn)品收益情況為例：單只產(chǎn)品近一個月收益最高達(dá)17.58%，最高與最低收益之間相差25%；今年以來最高收益為127.22%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越同期指數(shù)，比最低收益高出了近143%。

　　理財產(chǎn)品較高的凈值增長率可能是在承受較高風(fēng)險的情況下取得的，因此我們通過標(biāo)準(zhǔn)差、夏普比率和下跌損益來衡量私募基金在收益和風(fēng)險兩個方面的兼顧能力。通過對產(chǎn)品一年期和兩年期各項(xiàng)指數(shù)的考察來觀察中長期獲益穩(wěn)定，風(fēng)險平衡能力出色的產(chǎn)品。由于結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品一年期、兩年期樣本較少，暫時僅對非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品做分析。

　　各階段私募基金產(chǎn)品業(yè)績波動性顯著低于大盤。統(tǒng)計144只運(yùn)作期超過一年的非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，一年以來月收益率標(biāo)準(zhǔn)差為6.91%，比對應(yīng)的滬深300指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差低3.46%左右；53只運(yùn)作期兩年以上的非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，兩年以來月收益率標(biāo)準(zhǔn)差為8.21%，是對應(yīng)滬深300指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差的2/3左右。因此，私募基金總體來說產(chǎn)品收益相對穩(wěn)定。

　　144只一年以上的非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中有140只產(chǎn)品的夏普比率即風(fēng)險調(diào)整后收益為正值。風(fēng)險調(diào)整后收益靠前的產(chǎn)品有中融-智德持續(xù)增長、深國投·朱雀1～2期、平安財富·淡水泉系列、陜國投-龍鼎1號、中國龍價值系列、深國投·尚誠、中鐵信托·鑫蘭瑞、中融-混沌一號、深國投·開寶1期、深國投·理成風(fēng)景1號、深國投·星石系列等。說明這些產(chǎn)品在承受相同風(fēng)險的情況下獲得超額收益的能力領(lǐng)先同業(yè)其他產(chǎn)品。（國金證券）