繼上周五滬指大跌3.19%之后，22日市場(chǎng)再度迎來(lái)2.34%的下跌。雖然市場(chǎng)一片恐慌，很多投資者又開(kāi)始討論經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)會(huì)否二次探底，但統(tǒng)計(jì)基金在這兩次大跌中的凈值表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)，雖然有基金在上周五大跌后，選擇了減倉(cāng)，但多數(shù)基金仍然保持在80%以上的股票高倉(cāng)位，這讓他們?cè)庥隽耸袌?chǎng)大跌的重創(chuàng)，但也清晰地表明了他們對(duì)未來(lái)市場(chǎng)行情的樂(lè)觀。

　　看多者遭遇重創(chuàng)

　　在上周五的市場(chǎng)暴跌中，滬深300指數(shù)下跌120點(diǎn)，跌幅高達(dá)3.63%，上證綜指下跌了97.59點(diǎn)，跌幅達(dá)3.19%。因?yàn)榛�金普遍選擇滬深300作為重要投資標(biāo)的，所以我們?cè)诮y(tǒng)計(jì)時(shí)也選擇了滬深300指數(shù)作為比較對(duì)象。

　　以滬深300指數(shù)在上周五3.63%的跌幅計(jì)算，如果股票型基金保持在95%的最高倉(cāng)位，那么跌幅應(yīng)該是3.44%，如果保持在80%的股票倉(cāng)位，跌幅應(yīng)該在2.90%。實(shí)際上，80%是一個(gè)很重要的指標(biāo)，股票倉(cāng)位超過(guò)80%一般被認(rèn)為是高股票倉(cāng)位，通常意義上也可以認(rèn)為其基金管理人對(duì)后市較為看好。

　　在對(duì)銀河證券上周五的基金凈值分析中，中國(guó)證券報(bào)記者選擇了163只標(biāo)準(zhǔn)股票型基金作為分析對(duì)象。從中發(fā)現(xiàn)，近100只標(biāo)準(zhǔn)股票型基金跌幅超過(guò)2.9%，此外，以上163只標(biāo)準(zhǔn)股票型基金中，除去剛剛成立尚處于建倉(cāng)期的基金外，只有12只基金當(dāng)日跌幅低于2%，余下基金的跌幅均在2%--2.9%之間。而22日滬指下跌2.34%，滬深300下跌2.42%，我們同樣依據(jù)80%的股票倉(cāng)位設(shè)立了1.9%的觀測(cè)指標(biāo)。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，跌幅超過(guò)1.9%的基金只數(shù)雖然比上次跌幅超過(guò)2.9%的基金數(shù)量有所減少，說(shuō)明有部分基金開(kāi)始轉(zhuǎn)為不看好市場(chǎng)，但也有部分基金在這個(gè)交易日里選擇了加倉(cāng)，具體表現(xiàn)為其22日的凈值跌幅與上周五的凈值跌幅接近。業(yè)內(nèi)人士據(jù)此分析說(shuō)，以上數(shù)據(jù)表明，雖然市場(chǎng)在3000點(diǎn)關(guān)口持續(xù)震蕩，但相當(dāng)部分的基金仍然選擇看多市場(chǎng)。

　　此外，在上周五的暴跌中，滬深300指數(shù)跌幅高達(dá)3.63%，上綜指跌幅達(dá)3.19%，但不少基金的凈值跌幅接近甚至超過(guò)以上跌幅。因?yàn)楫?dāng)日的下跌主要是金融、地產(chǎn)、煤炭、鋼鐵等周期類(lèi)品種，說(shuō)明這部分基金的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)也主要是集中在以上周期類(lèi)品種，可見(jiàn)其仍然看好未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景。

　　在統(tǒng)計(jì)中我們也發(fā)現(xiàn)，今年業(yè)績(jī)排名靠前的基金在這兩次大跌中，跌幅同樣居前，其中多數(shù)基金跌幅超過(guò)3%，有的基金甚至達(dá)到了3.6%，這說(shuō)明他們并沒(méi)有改變自己當(dāng)初看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的觀點(diǎn)。這次他們是否會(huì)再一次判斷正確，值得關(guān)注。

　　節(jié)后市場(chǎng)或?qū)⑸蠞q

　　不過(guò)，多數(shù)基金的態(tài)度顯然與市場(chǎng)上的不少空頭形成了對(duì)立。梳理基金近期發(fā)布的投資觀點(diǎn)可以發(fā)現(xiàn)，他們對(duì)于節(jié)后市場(chǎng)仍然較為樂(lè)觀。而對(duì)于距離“十一”節(jié)前僅剩的6個(gè)交易日，不少基金人士認(rèn)為市場(chǎng)或?qū)�圍繞2900點(diǎn)-3000點(diǎn)附近維持震蕩格局，在政策維穩(wěn)的前提下，大盤(pán)的趨勢(shì)或許會(huì)依然向好。

　　正在發(fā)行的瑞和滬深300指數(shù)分級(jí)基金經(jīng)理路志強(qiáng)認(rèn)為，受上半年連續(xù)上漲的獲利盤(pán)回吐以及信貸的驟然收緊影響，8月以來(lái)A股市場(chǎng)出現(xiàn)了一波調(diào)整，但如今調(diào)整已告一段落，在經(jīng)濟(jì)基本面和流動(dòng)性向好的局面沒(méi)有轉(zhuǎn)變之前，短期調(diào)整不改上行通道，所以依舊看好接下來(lái)的行情。而摩根士丹利華鑫基金投資人士也認(rèn)為，雖然滬指失守3000點(diǎn)，但依然維持對(duì)市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入新一輪上升期的判斷。

　　對(duì)于房地產(chǎn)的擔(dān)心也是近期市場(chǎng)下跌的動(dòng)因之一，目前對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、流動(dòng)性變化的焦點(diǎn)也集中在房地產(chǎn)業(yè)。摩根士丹利華鑫基金投資人士分析說(shuō)，從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)來(lái)看，1—8月全國(guó)完成房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資21147億元，同比增長(zhǎng)14.7%，增幅比1—7月提高3.1個(gè)百分點(diǎn)，8月單月房地產(chǎn)新開(kāi)工面積環(huán)比增長(zhǎng)14%，同比增長(zhǎng)24%。另外，境內(nèi)第一單房地產(chǎn)信托投資基金(REITS)“正式登場(chǎng)”的時(shí)間已為期不遠(yuǎn)，按照相關(guān)部門(mén)的時(shí)間表，第一單REITS很可能在年底前以信托形式推出，并首先在銀行間市場(chǎng)交易，隨著房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)一步轉(zhuǎn)好趨勢(shì)明確，市場(chǎng)也將隨之逐步進(jìn)入穩(wěn)步向上階段。

　　次新基金

　　靜待最佳建倉(cāng)時(shí)機(jī)

　　雖然8月份新發(fā)的基金手握重金，但市場(chǎng)近期的劇烈震蕩卻讓他們?cè)诮▊}(cāng)時(shí)小心謹(jǐn)慎。上周五指數(shù)的劇烈下挫給了投資者一次觀察次新基金建倉(cāng)情況的機(jī)會(huì)，結(jié)果從基金的凈值表現(xiàn)來(lái)看，在指數(shù)重挫3%以上時(shí)，眾多次新基金的凈值僅有小幅下跌，其中還包括許多本應(yīng)和大盤(pán)同步的指數(shù)型基金。

　　以易方達(dá)滬深300為例，9月18日滬深300指數(shù)大幅下跌3.63%，而易方達(dá)滬深300凈值僅下跌0.9%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于當(dāng)日滬深300指數(shù)跌幅。很顯然，雖然易方達(dá)滬深300成立已近一個(gè)月，但是其倉(cāng)位粗略測(cè)算竟不到三成。事實(shí)上，雖然沒(méi)有當(dāng)天凈值變動(dòng)記錄，但從稍后成立的中銀中證100和國(guó)富滬深300近兩周的表現(xiàn)來(lái)看，其凈值變化與同期股指也不同步，這些都表明了指數(shù)基金對(duì)后市的謹(jǐn)慎態(tài)度。而其他偏股型基金中，8月初就已經(jīng)成立的博時(shí)策略，在18日上證指數(shù)大跌3.19%的情況下，凈值也僅下跌了1.74%，顯然其在長(zhǎng)達(dá)一個(gè)多月的建倉(cāng)期中，雖然經(jīng)歷了市場(chǎng)9月份的反彈，但依然將倉(cāng)位控制在一個(gè)相對(duì)較低的水平。而8月末成立的信誠(chéng)精選和德盛主題，在9月5日至12日的交易日內(nèi)，凈值分別增長(zhǎng)了0.2%和0.3%，同期滬深300的漲幅則為5.23%，其建倉(cāng)策略顯然更加謹(jǐn)慎。(李良 易非)