8月份行情再度提醒投資人，短期的輝煌的業(yè)績往往是表面的，而能否擁有經(jīng)歷牛熊市場考驗的投資能力才是最重要。本期投資透視報告將為大家揭曉目前最新的投資狀況，行業(yè)操作方向，以及京滬深各地主要陽光私募的投資觀點(diǎn)，

　　循兩條主線調(diào)整倉位

　　根據(jù)來自一線陽光私募的調(diào)研信息顯示，陽光私募的整體倉位今年以來首度低于5成。而在兩個月前的一次調(diào)查中，私募的整體倉位尚有60%以上。 短短2個月間，本來就相對保守的陽光私募倉位再度縮減。

　　從整體的狀況看，7月份成了私募投資倉位下調(diào)的主要時間段，而考慮到陽光私募投資本身相對靈活的操作策略，以及分外靈活的操作想法。用一個簡單的思維來概括陽光私募的操作顯然是不嚴(yán)肅的。

　　從目前看，考慮到投資風(fēng)險，大部分操作成熟的陽光私募都在3季度后較好地約束了倉位，但減倉的效果各不相同。

　　這其中，有些陽光私募團(tuán)隊是對風(fēng)險極具先知先覺，在市場運(yùn)行到高位時已提前減倉，較好地規(guī)避了風(fēng)險；而有些則是被市場牽著鼻子一路殺跌，因此凈值跌幅絲毫不遜于大盤。另外，有些團(tuán)隊今年以來是一直輕倉，以至踏空了整個上半年行情，但8月份終于守得云開見月明。當(dāng)然，也有少數(shù)團(tuán)隊一直輕倉，在5月份大幅加倉后，8月份又來不及逃頂。

　　另外，除了用股票倉位控制組合風(fēng)險外，一些富有選股經(jīng)驗的基金持有人，通過結(jié)構(gòu)調(diào)整和個股選擇，可以在倉位較高的同時，很好地控制了組合表現(xiàn)。如智德投資、淡水泉等。盡管8月份保持較高倉位，但整體業(yè)績依然不錯，其中的主要原因和它們前期布局防御性板塊，以及靈活的運(yùn)用風(fēng)險對沖的投資策略有關(guān)。

　　憂流動性行情終結(jié)

　　而那些業(yè)內(nèi)一線的陽光私募團(tuán)隊的觀點(diǎn)究竟如何呢。從我們了解的信息看，京滬深的主要陽光私募團(tuán)隊諸如智德、匯利、朱雀、淡水泉、星石、新價值等對于市場整體持有一種謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，對于流動性變化導(dǎo)致行情震蕩有清醒認(rèn)識，對于結(jié)構(gòu)性機(jī)會則表示樂觀。

　　從目前看，私募團(tuán)隊的對以下幾個因素存在擔(dān)憂。

　　首先是，宏觀經(jīng)濟(jì)的中期走向。一些團(tuán)隊認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇無坦途，市場能否啟動關(guān)鍵是看業(yè)績，而業(yè)績能否啟動則視宏觀經(jīng)濟(jì)整體走向而定，目前市場中認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)二次探底甚至三次探底的擔(dān)憂并不時完全沒有可能。

　　其次是，流動性問題。一些私募團(tuán)隊認(rèn)為，市場在2800點(diǎn)以上本身就是流動性行情，對于未來業(yè)績則是透支，今年股市上漲的最根本因素是超額信貸投放帶來的流動性過度寬松，而近兩個月貨幣政策的動態(tài)微調(diào)將改變流動性過度寬松的程度，這樣的預(yù)期導(dǎo)致股票市場出現(xiàn)大跌。

　　另外，還有團(tuán)隊認(rèn)為，投資者比起上半年會更加謹(jǐn)慎，市場要向上走需要有更明確的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，雖然長期仍然樂觀，但目前看，確實需要基本面進(jìn)一步信號。

　　認(rèn)定短期底部出現(xiàn)

　　不過，總體看，陽光私募對于此前市場的2600余點(diǎn)的調(diào)整位置比較有信心。認(rèn)為短期這個位置應(yīng)該站得住。它們認(rèn)為，畢竟經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇之中，盡管對于行情方向和節(jié)奏有異議，對于行情的未來發(fā)展還是值得參與的。

　　對于未來，陽光私募也提出了以下幾個投資方向。

　　首先是，內(nèi)需相關(guān)的行業(yè)，尤其是醫(yī)藥和食品飲料行業(yè)，認(rèn)為上述行業(yè)景氣度穩(wěn)定，且長期來說，中國未來經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展的主要方向，使長期看好的品種。

　　也有團(tuán)隊認(rèn)為，包括歐美等國家的數(shù)據(jù)也顯示經(jīng)濟(jì)已經(jīng)見底。那么未來中國的經(jīng)濟(jì)環(huán)境會看好。包括零售、消費(fèi)品，以及目前正在如火如荼的3G和物聯(lián)網(wǎng)概念值得關(guān)注。

　　另外，還有團(tuán)隊表示，將在更低的位置等待重新加倉周期類產(chǎn)品，特別是出口和地產(chǎn)板塊，而金融、物料股也是值得逐步布局的。(周宏)