因?yàn)樯疃忍桌危�一直以�?lái)都帶著有色眼鏡看待QDII的許先生，最近正重新審視自己對(duì)QDII的看法。這個(gè)轉(zhuǎn)變的原因，是8月份QDII基金相對(duì)于A股基金的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。

　　“我買(mǎi)的幾只偏股基金，都跌了16%以上，但我買(mǎi)的上投亞太，8月份才跌了5%，真是沒(méi)有想到�！痹S先生向中國(guó)證券報(bào)記者感嘆，“現(xiàn)在回頭看來(lái)，不是QDII不好，而是他生不逢時(shí)——出海的時(shí)候趕上了金融風(fēng)暴。其實(shí)，在同樣的市場(chǎng)環(huán)境下，QDII運(yùn)作的不比A股差�！�

　　業(yè)內(nèi)人士指出，對(duì)于內(nèi)地投資者來(lái)說(shuō)，QDII主要起到的作用是通過(guò)對(duì)更多市場(chǎng)的參與降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)，因此，這是一個(gè)很好的資產(chǎn)配置工具，投資者不可將其簡(jiǎn)單視為博弈海外市場(chǎng)的通道。而隨著金融危機(jī)最壞時(shí)候的過(guò)去，QDII正迎來(lái)一個(gè)最佳的配置時(shí)機(jī)。

　　牛年翻身仗

　　自牛年開(kāi)春以來(lái)，QDII基金和A股基金之間的PK就不斷進(jìn)行著。

　　3月份，QDII基金與A股基金的第一次碰撞中，QDII以微弱的差距敗于A股基金；但在隨后的二季度中，4月份QDII月度漲幅11.54%，大大超過(guò)同期A股股票型基金平均4.55%的漲幅，5月份，QDII再度以9.33%擊敗了股票基金3.94%的漲幅。雖然此后6、7月份，QDII一度小幅落后于A股基金，但在A股暴跌的8月份，QDII則展現(xiàn)出其分散風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)：8月份，A股基金平均跌幅在15%左右，而9只QDII的平均月跌幅僅為7%左右。

　　今年以來(lái)QDII表現(xiàn)優(yōu)異，領(lǐng)跑QDII的海富通中國(guó)海外精選基金的基金經(jīng)理助理?xiàng)钽懻J(rèn)為，這是因?yàn)楹Ｍ馐袌?chǎng)受到全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期的影響，投資者信心增強(qiáng)，從而出現(xiàn)了一輪較強(qiáng)的走勢(shì)。而與A股市場(chǎng)相比，海外市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)、資金規(guī)模都不同，對(duì)于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、政策調(diào)整的看法都有不同，因此，A股市場(chǎng)最近有所調(diào)整時(shí)，海外市場(chǎng)依然保持一定的強(qiáng)勢(shì)。

　　事實(shí)上，當(dāng)內(nèi)地投資者津津樂(lè)道于今年A股市場(chǎng)的強(qiáng)勁反彈時(shí)，他們或許沒(méi)有注意到，海外市場(chǎng)的表現(xiàn)絲毫不遜于A股。上投摩根提供的數(shù)據(jù)顯示，除了內(nèi)地投資者最為熟悉的香港市場(chǎng)今年強(qiáng)勁上揚(yáng)外，全球各地市場(chǎng)如果用美元換算后可以看到，印度尼西亞漲92%，印度漲60%，秘魯漲112%，巴西漲84%，以色列漲61%，俄羅斯?jié)q76%，土耳其漲75%，新興市場(chǎng)幾乎遍地開(kāi)花。

　　分析師則指出，由于QDII中，大部分資產(chǎn)配置都集中在香港市場(chǎng)，因此，港股走勢(shì)極大影響了QDII業(yè)績(jī)的表現(xiàn)。由于目前海外投資者依然將中國(guó)作為新興市場(chǎng)給予高度關(guān)注，資金大量流向香港，推動(dòng)了港股的強(qiáng)勁上揚(yáng)，從而使QDII有了不弱于A股的表現(xiàn)。他還認(rèn)為，由于A股和海外市場(chǎng)近年來(lái)聯(lián)動(dòng)性逐漸增強(qiáng)，QDII基金的表現(xiàn)從長(zhǎng)期角度來(lái)看，將和A股基金不相上下，2007年的巨大差距將不會(huì)再重演。

　　最佳風(fēng)險(xiǎn)平衡器

　　隨著QDII基金今年以來(lái)逐步走上正軌，其幫助投資者分散風(fēng)險(xiǎn)的功能也逐漸顯現(xiàn)。此時(shí)，不少偏好高風(fēng)險(xiǎn)投資的基民會(huì)驚喜地發(fā)現(xiàn)，這是個(gè)不可多得的風(fēng)險(xiǎn)平衡器。

　　德圣基金研究中心首席分析師江賽春指出，QDII基金最大的價(jià)值是不同國(guó)別市場(chǎng)之間的不同市場(chǎng)特征，也就是相關(guān)度較低，因此可以分散單一市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)�！霸谌ツ甑慕鹑谖�機(jī)中，出現(xiàn)全球性系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，所以QDII基金分散風(fēng)險(xiǎn)的作用沒(méi)有顯現(xiàn)。不過(guò)，在危機(jī)過(guò)后的長(zhǎng)期復(fù)蘇中，各國(guó)市場(chǎng)的不同特性會(huì)逐漸顯現(xiàn)出來(lái)，通過(guò)國(guó)別配置可以降低A股基金大起大落的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)�！苯�賽春說(shuō)。“而從近期表現(xiàn)來(lái)看，QDII基金的配置價(jià)值的確開(kāi)始顯現(xiàn)�！�

　　而某基金經(jīng)理則表示，今年QDII的表現(xiàn)至少證明了兩點(diǎn)：第一、在上漲過(guò)程中，QDII未必跑不贏A股基金；第二、在下跌過(guò)程中，QDII跌幅未必會(huì)高于A股基金。這兩點(diǎn)將顛覆這兩年來(lái)絕大多數(shù)基民對(duì)QDII的認(rèn)識(shí)，使大家真正意識(shí)到，QDII此前的表現(xiàn)是一個(gè)特例，步入正軌后，其與A股股票型基金一樣，也可以成為基民資產(chǎn)配置中的重要組成部分。

　　楊銘認(rèn)為，從資產(chǎn)配置的角度來(lái)看，實(shí)際上QDII一直是國(guó)內(nèi)投資者可以選擇配置的一種投資產(chǎn)品�！白罱�市場(chǎng)的走勢(shì)，可能更容易讓人看到QDII具備的這種分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，隨著中國(guó)投資者金融資產(chǎn)規(guī)模增加、風(fēng)險(xiǎn)承受能力多元化，無(wú)論市場(chǎng)如何變化，分散單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的需求將不斷增加，因此有越來(lái)越多的投資者會(huì)配置QDII這類產(chǎn)品�！睏钽懻f(shuō)。

　　楊銘的說(shuō)法得到了基金公司的驗(yàn)證。記者從上投摩根了解到，其旗下的QDII——上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)基金目前呈持續(xù)的少量?jī)羯曩?gòu)狀態(tài)，不少專業(yè)性較強(qiáng)的客戶已經(jīng)意識(shí)到了QDII基金的價(jià)值。

　　四季度謹(jǐn)慎樂(lè)觀

　　QDII在前三季度的表現(xiàn)大大增強(qiáng)了投資者的信心，但A股暴跌的陰影又讓他們躊躇不前：QDII在四季度是不是也會(huì)上演這一幕呢？對(duì)此，不少Q(mào)DII的基金經(jīng)理表示，雖然由于前期漲幅過(guò)大，全球市場(chǎng)的確存在調(diào)整的可能，但是從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程來(lái)看，四季度依然值得謹(jǐn)慎樂(lè)觀。

　　上投摩根海外投資經(jīng)理王邦祺認(rèn)為，全球許多市場(chǎng)到目前為止都已經(jīng)出現(xiàn)不錯(cuò)的漲幅，因此，不論經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)怎么樣的好轉(zhuǎn)，都有回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于上投亞太來(lái)說(shuō)，何時(shí)進(jìn)行投資倉(cāng)位的調(diào)整，是第一個(gè)重要的方向。但在此基礎(chǔ)上，也要注意到，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)的基調(diào)不變，如何選擇受惠于中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的海外企業(yè)，以及全球各種特殊題材(包括新興市場(chǎng)內(nèi)需消費(fèi)全面升級(jí)的題材)，將是第二個(gè)主要的投資主題。

　　“此外，下半年需要特別留意全球各市場(chǎng)通脹以及貨幣政策的關(guān)系，以及通脹預(yù)期之下大宗商品的走勢(shì)�；�于對(duì)國(guó)際熱錢(qián)流動(dòng)的觀察，一些新興市場(chǎng)將會(huì)從流動(dòng)性中受益，而有一些規(guī)模較小的新興市場(chǎng)不排除出現(xiàn)資產(chǎn)以及股市泡沫，值得我們進(jìn)一步留意�！蓖醢铎髡f(shuō)。

　　楊銘則表示，對(duì)于下半年的市場(chǎng)判斷保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度。經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇可能會(huì)有反復(fù)，投資者的心態(tài)改善也會(huì)有波動(dòng)，所以股市會(huì)在波動(dòng)中前行，但股市大的趨勢(shì)不改，波動(dòng)率會(huì)逐漸降低。在這種市場(chǎng)背景下，海富通海外將在投資上堅(jiān)持積極和靈活的策略，重點(diǎn)投資受益于中國(guó)內(nèi)需拉動(dòng)和全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇的行業(yè)和公司。（記者 李良）