回顧整個(gè)8月，市場(chǎng)從最高點(diǎn)暴跌近20%，貨幣政策的微調(diào)、信貸數(shù)據(jù)低于預(yù)期以及新股IPO大規(guī)模重啟后的擴(kuò)容效應(yīng)被公認(rèn)為暴跌的導(dǎo)火索。隨著緊縮政策預(yù)期的減弱，市場(chǎng)極度悲觀的情緒已有所緩解。

　　QFII助推A股走高

　　國(guó)家外匯管理局日前發(fā)布的一份合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)管理辦法征求意見(jiàn)稿稱， 計(jì)劃將單家QFII機(jī)構(gòu)申請(qǐng)投資額度的上限由8億美元增至10億美元。與此同時(shí)，外管局還計(jì)劃將某些類型基金的鎖定期由1年下調(diào)至3個(gè)月。

　　摩根大通董事總經(jīng)理兼中國(guó)證券和大宗商品主席李晶指出，盡管QFII投資者的總持股量?jī)H占A股市場(chǎng)的一小部分，但上述規(guī)定的放松(及可能加速審批部分)可能意味著中國(guó)政府試圖穩(wěn)定國(guó)內(nèi)股市的努力。

　　李晶指出，雖然7月份銀行新增貸款額驟降，但我們認(rèn)為市場(chǎng)流動(dòng)性依然充裕，經(jīng)濟(jì)基本面健康良好，A股市場(chǎng)雖然出現(xiàn)回落，在短期內(nèi)維持震蕩盤(pán)整，但從中長(zhǎng)期看，仍將繼續(xù)保持上漲勢(shì)頭。

　　行業(yè)配置應(yīng)對(duì)震蕩

　　在多數(shù)基金經(jīng)理看來(lái)，從7月底開(kāi)始的市場(chǎng)調(diào)整仍未有止步的跡象。

　　建信核心精選基金經(jīng)理田擎稱，建信核心精選近期主要采取調(diào)整配置結(jié)構(gòu)來(lái)應(yīng)對(duì)震蕩。事實(shí)證明，這樣的選擇對(duì)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)奉獻(xiàn)良多。據(jù)銀河證券基金研究中心的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至8月28日，該基金過(guò)去三個(gè)月的凈值增長(zhǎng)率為19.37%，在同類可比的股票型基金中排名第1。

　　田擎認(rèn)為，短期的市場(chǎng)變化不代表未來(lái)市場(chǎng)趨勢(shì)的反轉(zhuǎn)，這是他認(rèn)定今年仍然有投資機(jī)會(huì)的原因。“今年的市場(chǎng)局面有別于去年。去年股市從高點(diǎn)下行，宏觀經(jīng)濟(jì)也是從高點(diǎn)下行，兩股力量疊加導(dǎo)致市場(chǎng)一瀉千里。而今年的情況是，宏觀經(jīng)濟(jì)在一季度已經(jīng)探明了底部，不管是否符合預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)確實(shí)在復(fù)蘇回升，即便是7月底以來(lái)股市下行的階段，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也仍在回升，那么這兩者之間必然會(huì)有一個(gè)交叉點(diǎn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)形成支撐，也就是說(shuō)今年這波的調(diào)整很難重演去年那樣長(zhǎng)時(shí)間的持續(xù)下跌。 ”田擎分析稱。

　　不過(guò)，田擎也表示，他下半年的投資策略將與上半年有明顯不同。“上半年基于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)烈預(yù)期等因素走出了單邊上漲的行情，當(dāng)時(shí)建信核心精選主要采取‘自上而下、關(guān)注彈性’的投資策略；而后面一段時(shí)間我們會(huì)選擇‘自下而上，關(guān)注確定性’的投資策略。因?yàn)槟壳巴顿Y者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期發(fā)生了變化，市場(chǎng)也步入結(jié)構(gòu)性調(diào)整，那么我們的眼光就轉(zhuǎn)向公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性，這就要自下而上的選擇公司，而這類業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性的公司更多會(huì)產(chǎn)生于消費(fèi)、服務(wù)類等防御性行業(yè)中。 ”

　　關(guān)注8月份數(shù)據(jù)

　　上投摩根基金認(rèn)為，上周后幾個(gè)交易日的反彈顯示，單邊下跌的趨勢(shì)或已告一段落。另一方面，經(jīng)過(guò)大幅下跌，目前市場(chǎng)估值已進(jìn)入相對(duì)合理區(qū)域。而上市公司半年報(bào)業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)35.56%，顯示了較好的復(fù)蘇勢(shì)頭。隨著下半年銀監(jiān)會(huì)對(duì)信貸資金流向監(jiān)控的加強(qiáng)，貨幣資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)，上市公司業(yè)績(jī)回升的趨勢(shì)料將延續(xù)，這對(duì)市場(chǎng)形成了一定的支撐。預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場(chǎng)會(huì)保持震蕩整理格局，在8月宏觀數(shù)據(jù)出臺(tái)后尋找新的上漲動(dòng)力。

　　好買基金研究中心認(rèn)為，市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)急跌后的修復(fù)期。市場(chǎng)的漲跌短期看流動(dòng)性，長(zhǎng)期看經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。下半年積極的因素仍舊較多，隨著國(guó)外經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，將拉動(dòng)中國(guó)出口的復(fù)蘇；在相關(guān)政策的作用下，下半年房地產(chǎn)開(kāi)工恢復(fù)也將是大概率事件；4季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期的可能性較大等等。短期內(nèi)，市場(chǎng)仍處于恢復(fù)性反彈之中。 （錢(qián)妤）