基金2009年二季報(bào)今日披露完畢。根據(jù)天相對(duì)基金重倉(cāng)股的數(shù)據(jù)分析，金融、地產(chǎn)成為基金加倉(cāng)重點(diǎn)。民生銀行、興業(yè)銀行和招商銀行成為基金增持三甲，萬(wàn)科、中國(guó)平安、浦發(fā)銀行緊隨其后。在基金力推之下，金融、保險(xiǎn)板塊二季度漲幅達(dá)34.5%，房地產(chǎn)板塊漲幅為42.02%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出上證綜指二季度漲幅。

　　主攻經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主題

　　基金二季度增持的前二十大股票，主要由銀行和地產(chǎn)板塊組成。對(duì)于銀行的增持，基金首先瞄準(zhǔn)的是市場(chǎng)化程度更好的商業(yè)銀行，其中民生銀行、興業(yè)銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行包攬了基金增持股票的前四名，隨后依次是工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行；基金對(duì)于地產(chǎn)股的增持則主要集中在一線龍頭股，如萬(wàn)科、金地、保利地產(chǎn)、華僑城、金融街等；除了銀行、地產(chǎn)以外，基金還對(duì)煤炭、鋼鐵、汽車股進(jìn)行了增持，其代表為西山煤電、寶鋼、上海汽車。

　　基金增持這些股票的思路顯然是著眼于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與通脹預(yù)期。在上半年里，隨著國(guó)家4萬(wàn)億投資計(jì)劃和十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃的推出，商業(yè)銀行的信貸投放持續(xù)超預(yù)期，實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域企業(yè)生產(chǎn)也出現(xiàn)顯著的持續(xù)反彈；而且從二季度開始外圍市場(chǎng)也持續(xù)向好，為A股市場(chǎng)提供了良好的支撐。基金投資人士透露說，二季度初上證綜指在2400點(diǎn)時(shí)，不少基金在各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)暖的鼓舞下，正式確立了牛市信心，對(duì)銀行、地產(chǎn)、煤炭、鋼鐵等有較強(qiáng)周期性、景氣好轉(zhuǎn)最受益者進(jìn)行了大舉建倉(cāng)。

　　在基金減持的股票中，電力、建筑、航運(yùn)、醫(yī)藥股頻頻出現(xiàn)。一些前期的牛股，如冀東水泥、天山股份、海南海藥等也最終被剔除出基金重倉(cāng)股的行列。這些股票與基金增持股票的特點(diǎn)正好相反，它們周期性較弱，估值水平較高，且估值彈性空間較小。

　　繼續(xù)看好金融地產(chǎn)

　　進(jìn)入三季度以后，基金對(duì)于金融、地產(chǎn)的增持可能還在持續(xù)。數(shù)據(jù)顯示，金融、保險(xiǎn)業(yè)7月份以來的漲幅為7.66%，房地產(chǎn)業(yè)7月份以來的漲幅為12.53%。從基金公司的觀點(diǎn)來看，他們也表示了對(duì)于金融、地產(chǎn)板塊的信心。

　　在對(duì)銀行的判斷中，招商基金投資部認(rèn)為我國(guó)銀行業(yè)的凈息差在二季度觸底反彈，貨款下半年仍將保持快速增長(zhǎng)，而且隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，溫和通脹利好資產(chǎn)價(jià)格，銀行壞賬率有望下降，信貸投放規(guī)模和信貸質(zhì)量都遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期；而房地產(chǎn)成交價(jià)格上漲將推高房地產(chǎn)公司的NAV，降低上市公司的估值水平，因此房地產(chǎn)股也將隨之不斷上升，從而進(jìn)一步推高市場(chǎng)預(yù)期。博時(shí)特許價(jià)值基金經(jīng)理陳亮表示，從宏觀數(shù)據(jù)看，環(huán)比數(shù)據(jù)繼續(xù)向好，同比數(shù)據(jù)也有相當(dāng)大程度的改善，特別是固定資產(chǎn)投資的增速同比5月已經(jīng)達(dá)到39%，隨著房地產(chǎn)熱銷的持續(xù)，房地產(chǎn)投資的復(fù)蘇值得期待。

　　值得注意的是，在對(duì)金融和地產(chǎn)股的資產(chǎn)配置上，基金接下來可能會(huì)做部分調(diào)整。

　　6月底以來，前期漲幅較好的銀行股出現(xiàn)了盤整，保險(xiǎn)股連續(xù)大漲，這在某種程度上顯示，基金在對(duì)金融股的增持正在向保險(xiǎn)股微調(diào)。

　　另外，在對(duì)地產(chǎn)股的增持中，基金或許也將更傾向于那些擁有自有物業(yè)的公司，因?yàn)樵谶@一輪房地產(chǎn)的紅火過后，不少房地產(chǎn)上市公司或?qū)⒚媾R無房可賣局面。（記者 易非）