上半年券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)一路領(lǐng)跑，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入跟隨紅火的股市環(huán)比大增128%至560億元。預(yù)計(jì)今年全行業(yè)傭金收入將達(dá)1100億元左右，同比增長(zhǎng)20%以上。

　　經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷

　　雖然相關(guān)數(shù)據(jù)尚未公布，民族證券金融分析師宋健認(rèn)為，上半年絕大多數(shù)券商的業(yè)務(wù)收入都來自于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，占到約7成的比重，自營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了15%左右收入，其他業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)15%。

　　中信建投金融分析師提供的數(shù)據(jù)顯示，盡管上半年股市成交活躍，但由于傭金率普遍下調(diào)，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)有限：上半年股票成交額達(dá)到22萬億元，同比增加33%，假設(shè)傭金率下降20%并企穩(wěn)，上半年各券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入將達(dá)到約560億元，與去年同期550億元相比上漲5%。“值得關(guān)注的是環(huán)比數(shù)據(jù)，去年下半年券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入320億元，這意味著今年上半年環(huán)比增長(zhǎng)128%，券商股值得關(guān)注”，上述研究員表示。

　　但由于IPO剛剛重啟，在投行業(yè)務(wù)方面，今年上半年券商債券承銷和增發(fā)等承銷業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)僅有約35億元。自營(yíng)業(yè)務(wù)方面，由于多數(shù)券商策略較為謹(jǐn)慎，沒有順應(yīng)市場(chǎng)變化積極調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，出現(xiàn)牛市踏空。股票配置比例的不同導(dǎo)致了各券商一季度自營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化，宏源證券和東北證券總投資收益率較高，而國(guó)元證券和中信證券的投資收益率則較低。

　　投行業(yè)務(wù)有望啟動(dòng)

　　宋健表示，由于上半年多數(shù)月份日均成交額超過2000億元，預(yù)計(jì)全年日均成交額將達(dá)到1600億元的水平，與2008年日均1400億元相比業(yè)務(wù)量將上升14.3%。

　　中信建投報(bào)告預(yù)計(jì)，一季度券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率的下降態(tài)勢(shì)中短期內(nèi)不會(huì)延續(xù)，按2009年平均傭金率下降20%左右、日均股票成交額1500億元的假設(shè)，預(yù)計(jì)今年全行業(yè)傭金收入將達(dá)1100億元左右，增長(zhǎng)20%以上。

　　但國(guó)信證券分析師王一峰認(rèn)為，受流動(dòng)性充裕和低估值因素推高的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)峰值正在消逝，在交易量下行的壓力下，證券傭金費(fèi)率難以產(chǎn)生平衡性提升。他表示，目前流動(dòng)性供給趨勢(shì)是“總量樂觀而增速變緩”，加上經(jīng)濟(jì)恢復(fù)到一定階段后，產(chǎn)業(yè)資本投資能獲得更高報(bào)酬率，將減少資本市場(chǎng)的資金供給，并增加融資行為，這將影響券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入水平。

　　多數(shù)分析師均認(rèn)為下半年投行業(yè)務(wù)將全面啟動(dòng)，進(jìn)而帶來盈利預(yù)期。中信建投分析師預(yù)計(jì)，由于創(chuàng)業(yè)板的推出，下半年股票籌資將有所恢復(fù)，預(yù)計(jì)籌資額在1100億元左右，其中創(chuàng)業(yè)板融資額大約200億元左右。債券發(fā)行也將迎來較快發(fā)展，按照2008年中大型IPO股票平均承銷費(fèi)率(2%)、創(chuàng)業(yè)板股票平均承銷費(fèi)率(5%)、債券平均承銷費(fèi)率(0.75%)計(jì)算，全年預(yù)期將實(shí)現(xiàn)股票承銷收入26億元，債券承銷收入67.5億元左右。預(yù)計(jì)債券承銷收入中商業(yè)銀行將占據(jù)較大比例。

　　與已經(jīng)板上釘釘盈利的經(jīng)紀(jì)和投行業(yè)務(wù)相比，下半年券商自營(yíng)業(yè)務(wù)值得期待。從一季度數(shù)據(jù)看，中信證券仍保持了以往的穩(wěn)健風(fēng)格，其金融資產(chǎn)大部分分類為可供出售金融資產(chǎn)，而其他券商則將大部分金融資產(chǎn)分類為交易性金融資產(chǎn)。宋健認(rèn)為，目前，國(guó)金證券、西南證券、東北證券和太平洋由于股票自營(yíng)倉(cāng)位較高，業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)率較大，隨著中信證券和海通證券擴(kuò)大自營(yíng)投資規(guī)模上限和二季度市場(chǎng)持續(xù)上行，預(yù)計(jì)券商自營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)率將超過30%。(記者 蔡宗琦)