昨日，市場再度延續(xù)反彈走勢，滬市上漲40.6點，漲幅為1.25%；深市上漲195.4點，上漲幅度達(dá)1.45%。熱點主要集中在題材股，權(quán)重板塊并沒有搶眼表現(xiàn)。隨著哥本哈根會議的臨近，“綠色經(jīng)濟(jì)”成為“主角”，低碳經(jīng)濟(jì)成為市場關(guān)注的焦點，環(huán)保板塊繼續(xù)高居漲幅第一名，節(jié)能環(huán)保股票在此題材推動下，利好個股漲幅很可觀。例如，受益股中原環(huán)保周一、周二漲停，使得投資者望而生危，“綠色經(jīng)濟(jì)”是國家長期戰(zhàn)略，所以，市場人士認(rèn)為不宜盲目追高。近期煤炭行業(yè)利好不斷，如工業(yè)用電需求回升對煤炭股形成利好，但是個股走勢表現(xiàn)一般，分析師普遍認(rèn)為在利好累積效應(yīng)的推動下，未來煤炭股將有較好的表現(xiàn)。

　　需求上升 煤價小幅上漲

　　11月初國內(nèi)受寒潮影響用電需求增加，直供電廠日均煤耗迅速攀升至238萬噸，創(chuàng)出歷史高點。目前寒潮影響已經(jīng)退去，全國大部分地區(qū)氣溫出現(xiàn)回升，但華中、華南地區(qū)將陸續(xù)進(jìn)入冬季，供暖用電保持旺盛需求；同時國內(nèi)工業(yè)增加值增速逐月攀升，工業(yè)用電需求也在回升中，由于冬季進(jìn)入枯水期，火電發(fā)電量占比提高帶動煤炭季節(jié)性需求，直供電廠日均煤耗將繼續(xù)保持高位運行態(tài)勢。

　　在冬儲煤、異常天氣，以及下游需求旺盛的推動下，秦皇島5500大卡的現(xiàn)貨動力煤價格從10月初的610元/噸上漲至目前的700元/噸，上漲了90元/噸，漲幅15%。澳大利亞BJ現(xiàn)貨價格也從10月初的68.95美元上漲至目前的81美元/噸，漲幅17%。

　　山西太原焦炭車板含稅價繼續(xù)小幅上漲：一級冶金焦維持上周1680元/噸；二級冶金焦環(huán)比上漲20元/噸至1620元/噸，環(huán)比漲幅為1.3%。河北焦炭車板含稅價小幅上漲：唐山二級冶金焦上漲30元/噸至1680元/噸，環(huán)比漲幅為1.8%；石家莊二級冶金焦維持上周1600元/噸。湖北武漢焦炭車板含稅價小幅上漲：二級冶金焦環(huán)比上漲30元/噸至1630元/噸，環(huán)比漲幅為1.9%。

　　隨著北半球用煤高峰的到來，國際動力煤價格維持高位，11月27日，澳大利亞動力煤現(xiàn)貨價為81.03美元/噸，較11月20日回落1.2美元/噸。值得指出的是，近期國內(nèi)海運費大幅走高，上周秦皇島至廣州運費大幅上漲23.3%，加之國內(nèi)現(xiàn)貨煤價持續(xù)上漲，預(yù)計中國未來進(jìn)口將會呈現(xiàn)進(jìn)一步增加態(tài)勢，對國際煤價形成較強推動。在工業(yè)用電需求逐步回升和季節(jié)性用煤旺季推動下，煤炭行業(yè)繼續(xù)保持良好的基本面，國內(nèi)煤價仍有進(jìn)一步上升空間。

　　資源重組提升公司價值

　　2010年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入由復(fù)蘇到擴張過渡階段，加上國際經(jīng)濟(jì)的全面復(fù)蘇，對煤炭資源的爭奪將更加激烈，國內(nèi)外煤炭價格上漲的趨勢確立，其中焦煤的上漲周期更長、幅度更大。

　　所以，資源型企業(yè)的競爭關(guān)鍵在于占有資源，特別是優(yōu)質(zhì)資源。而煤炭作為一種不可再生的耗竭性礦產(chǎn)資源，形成需經(jīng)過漫長的地質(zhì)年代，儲量有限，且不可再生。隨著多年的開采，山西、內(nèi)蒙、河北、黑龍江、云南、安微、山東、河南、貴州、陜西十大產(chǎn)煤省中，東部區(qū)的河北、山東、河南省已經(jīng)進(jìn)入陸續(xù)資源枯竭期，山西、內(nèi)蒙、陜西三省在2009年10月已經(jīng)占到全國煤炭產(chǎn)量的48.74%。東部省內(nèi)缺乏新的接替資源，原有的產(chǎn)量規(guī)模在維持一定時間后必然出現(xiàn)下降，因而通過對存量資源重組提高使用效率是客觀、必然的選擇。

　　機構(gòu)認(rèn)為，西山煤電的第一輪兼并重組可新增煤炭資源儲量3億噸以上，重建投產(chǎn)后有望新增產(chǎn)能500萬噸以上；潞安環(huán)能這次兼并重組可新增煤炭資源儲量2億噸以上，重建投產(chǎn)后有望新增產(chǎn)能400萬噸以上。而且此次整合的煤炭資源均屬于稀缺的焦肥煤，對于上市公司的可持續(xù)發(fā)展能力具有較強提升作用。

　　煤炭板塊表現(xiàn)差強人意

　　從本周看，煤炭板塊周一周二表現(xiàn)平平，昨日煤炭板塊漲幅只有1.54%，略比上證指數(shù)高出0.29%。個股表現(xiàn)屬于普漲行情，唯有黑化股份漲停，表現(xiàn)比較好的公司有金牛能源、美錦能源、國際實業(yè)，其余大部分漲幅都在3%以下。

　　11月的數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，近一月煤炭板塊累計漲幅為12%，滬深300累計漲幅為7%，跑贏大盤5%。個股表現(xiàn)來看，兗州煤業(yè)超額收益最高(23%)，璐安環(huán)能次之(13%)。

　　申銀萬國行業(yè)研究員認(rèn)為，煤炭行業(yè)2010年動態(tài)市盈率為20倍左右，低于滬深300平均估值，有一定估值優(yōu)勢。結(jié)合2010年各煤種供需形勢，冶金煤漲價實現(xiàn)概率大，冶金煤板塊值得看好，尤其推薦金牛能源、神火股份和潞安環(huán)能等高彈性品種。而對于既有動力煤又有冶金配煤的兗州煤業(yè)而言，投資者除關(guān)注產(chǎn)品提價，還有澳洲Felix收購(未來超過2000萬噸產(chǎn)能)及陜西榆樹灣項目(800萬噸產(chǎn)能)值得期待，也是我們最為推薦的品種。而就動力煤而言，全年現(xiàn)貨價格上浮空間有限，但合同煤價上調(diào)仍值得期待，重點公司中國神華估值最具吸引力。

　　把握兩條投資主線

　　對于煤炭股今后的投資機會，申銀萬國、國泰君安、招商證券、東方證券、聯(lián)合證券五家研究機構(gòu)最新的投資策略報告都給予看好。

　　綜合來看，建議把握兩條投資主題。

　　1.把握價格上漲主線。強勁需求使得未來一段時期煤價具有繼續(xù)上漲動力，現(xiàn)貨比重較大的公司短期受益較大。

　　國泰君安策略報告認(rèn)為，穩(wěn)健的投資者應(yīng)以煤價上漲為主線，除了持有煤種最好、成長性最佳的西山煤電和盤江股份外，建議投資風(fēng)格轉(zhuǎn)向激進(jìn)，開始增配對焦煤價格上漲彈性的公司。以各公司2009年的分品種產(chǎn)量和中期價格為基數(shù)，假設(shè)動力煤上調(diào)價格5%，焦煤上調(diào)價格10%，則業(yè)績提升幅度最大的6家公司分別為平煤股份(601666)、金牛能源(000997)、國陽新能(600348)、潞安環(huán)能(601999)、開灤股份(600997)、盤江股份(600395)。并相應(yīng)上調(diào)了平煤股份、金牛能源、國陽新能、潞安環(huán)能的投資評級至增持。

　　2.重組及資產(chǎn)注入是產(chǎn)生黑馬的搖籃。除了把握煤價上漲的投資主線外，建議關(guān)注由于煤炭競爭格局變化、資產(chǎn)重組加速可能給資本市場的機會，這是貫穿煤炭股投資機會的一條重要輔線。這些投資機會表現(xiàn)為兩種形式：一是一些原本質(zhì)地較差的公司因被賦予作為省內(nèi)整合主體重任而獲得改善資產(chǎn)質(zhì)量和發(fā)展后勁的機會，如盤江股份(600395)和蕪湖港(600575)；二是一些省份企業(yè)之間勢均力敵，為了在整合中謀求自身地位和話語權(quán)而去積極做大資產(chǎn)和市值，如開灤股份(600997)、山西各大煤炭集團(tuán)以及山東的一些非上市煤炭集團(tuán)。 （記者 孫華）