近期A股市場(chǎng)交投活躍，指數(shù)也連續(xù)多日翻紅，不過(guò)昨日滬指微跌，讓投資者對(duì)后市行情能否持續(xù)上揚(yáng)產(chǎn)生了一絲擔(dān)憂。民族證券認(rèn)為，四季度的市場(chǎng)將會(huì)是上市公司盈利持續(xù)攀升PK流動(dòng)性增速趨緩的博弈局面，指數(shù)進(jìn)行大箱體震蕩的可能性最大，而主要的波動(dòng)區(qū)間為2400點(diǎn)—3200點(diǎn)。

　　利好封鎖下調(diào)空間

　　報(bào)告認(rèn)為，10月市場(chǎng)取得開(kāi)門(mén)紅最直接的誘因就是近期海外市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)，而這又與近期一系列經(jīng)濟(jì)事件緊密聯(lián)系，如澳洲出乎意料的加息，它讓市場(chǎng)開(kāi)始對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)更快的復(fù)蘇抱以更大期望。而海外市場(chǎng)的集體走強(qiáng)對(duì)A股市場(chǎng)的影響還不僅局限于形勢(shì)上的拉動(dòng)，更關(guān)鍵的是它讓A股市場(chǎng)投資人認(rèn)識(shí)到，只要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐漸加快好轉(zhuǎn)的事實(shí)得到驗(yàn)證，類(lèi)似加息等經(jīng)濟(jì)刺激政策退出不一定會(huì)使股市下跌，A股市場(chǎng)近兩個(gè)月來(lái)因擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)刺激程度的減弱而陷入持續(xù)調(diào)整也就有點(diǎn)過(guò)度。正因?yàn)榇�，我們注意到，A股市場(chǎng)對(duì)于中央近期加強(qiáng)控制投資抑制產(chǎn)能過(guò)剩，9月新增貸款只有3000億等過(guò)去認(rèn)為的負(fù)面消息開(kāi)始有了一定的免疫能力，A股市場(chǎng)已逐漸從前期的刺激政策依賴(lài)型路徑中走出來(lái)，開(kāi)始步入更成熟的經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)型上漲軌道。

　　而同期匯金對(duì)于三大銀行股權(quán)的增持也將對(duì)市場(chǎng)重心的穩(wěn)定起到積極的作用。匯金此時(shí)不僅不減持，還大舉增持，則向市場(chǎng)表明國(guó)有股權(quán)增值絕不會(huì)追求短期拋售的利益，而是服從于國(guó)家利益，致力于中長(zhǎng)期的價(jià)值增長(zhǎng)。

　　股指上攻壓力沉重

　　盡管以上兩因素決定A股市場(chǎng)短期下調(diào)空間有限，但是要走出類(lèi)似二季度末期的凌厲攻勢(shì)也是不大現(xiàn)實(shí)的。主要的原因是A股市場(chǎng)加速融資，以及限售股大規(guī)模解禁帶來(lái)市場(chǎng)隱形壓力讓市場(chǎng)短期快速上攻有心無(wú)力。

　　截至9月底，市場(chǎng)融資總額超過(guò)3000億，而這又集中在7-9月，10月以來(lái)的融資壓力依然不減，特別是創(chuàng)業(yè)板融資加速推進(jìn)，預(yù)計(jì)創(chuàng)業(yè)板很快就會(huì)形成50家左右的容量，參照首批平均7億元的融資規(guī)模，50家融資350億元，考慮到它們的高市盈率上市，二級(jí)市場(chǎng)需要用來(lái)承接的資金也就更多。此外，構(gòu)成市場(chǎng)資金壓力的還有大小非解禁，盡管匯金等國(guó)有股東的主動(dòng)表率有利于減緩市場(chǎng)心理壓力，但是這種隱形壓力卻不可小覷。

　　四季度或箱體震蕩

　　民族證券認(rèn)為，四季度市場(chǎng)維持較大的箱體震蕩的可能性最大，而主要波動(dòng)區(qū)間很可能要參照8月15日以來(lái)市場(chǎng)所形成的滬指2400點(diǎn)——3200點(diǎn)箱體運(yùn)行區(qū)域，而具有整體表現(xiàn)機(jī)會(huì)的月份可能是11月末、12月初，隨著CPI的由負(fù)轉(zhuǎn)正，市場(chǎng)對(duì)于上市公司盈利的預(yù)期將提升至年內(nèi)的高點(diǎn)，從而形成對(duì)股指的正向“共振”，當(dāng)然A股市場(chǎng)極大的不確定性也決定了這一時(shí)期也可能是股指形成轉(zhuǎn)折的“敏感時(shí)期”。(楚怡俊)