A股重回牛市軌道，新股民及新基民功不可沒(méi)。

　　進(jìn)入2009年以來(lái)，股指頻創(chuàng)新高，引爆了新股民及新基民的開(kāi)戶熱情，這種火爆的場(chǎng)面反過(guò)來(lái)又為股市增加了源源不斷的后續(xù)力量。在持續(xù)低迷了一年多后，A股月新增開(kāi)戶數(shù)目前已重回160萬(wàn)戶以上，接近2007年初的水平；基金新增開(kāi)戶數(shù)也再次接近30萬(wàn)戶大關(guān)。

　　在7月20~24日這一周，A股新增開(kāi)戶數(shù)甚至超過(guò)56.69萬(wàn)戶，創(chuàng)2008年2月以來(lái)的周開(kāi)戶數(shù)新高，基金新增開(kāi)戶數(shù)也創(chuàng)2008年2月下旬以來(lái)的最高水平。

　　《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部分析發(fā)現(xiàn)，A股及基金新增開(kāi)戶數(shù)與股指的漲跌有著密切的關(guān)系，相關(guān)性均超過(guò)70%。

　　周新增開(kāi)戶創(chuàng)18月新高

　　跟隨股指的上揚(yáng)和下跌步伐，2005年以來(lái)至今，A股新增開(kāi)戶數(shù)經(jīng)歷了從增到減的過(guò)程，目前正處于恢復(fù)性上升階段。

　　《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自2005年1月有數(shù)據(jù)記錄起，在2007年以前，A股月新增開(kāi)戶數(shù)都保持在百萬(wàn)戶以下，最高不到60萬(wàn)戶。2007年1月，新增開(kāi)戶數(shù)首次突破百萬(wàn)大關(guān)，并持續(xù)數(shù)月至2008年5月。期間，月新增開(kāi)戶數(shù)最高紀(jì)錄為2007年5月的560萬(wàn)戶，此后開(kāi)始回落，于2009年1月下降至最低水平，為32.21萬(wàn)戶。

　　2009年2月，月新增開(kāi)戶數(shù)再次回到百萬(wàn)以上，當(dāng)月達(dá)152萬(wàn)戶以上，與2007年初相當(dāng)。2009年6月，達(dá)163.24萬(wàn)戶，為2008年4月以來(lái)的最高水平。

　　我們注意到，6月A股新增賬戶數(shù)量環(huán)比增長(zhǎng)了51.42%，且主要是機(jī)構(gòu)(包括券商、基金、社�；�金、QFII以及一般機(jī)構(gòu))新增開(kāi)戶數(shù)的大幅增加。

　　其中，尤以券商及一般機(jī)構(gòu)開(kāi)戶數(shù)的大幅增加為主，券商新增開(kāi)戶數(shù)由5月的23戶上升至1349戶，一般機(jī)構(gòu)由2193戶增至8826戶，分別增長(zhǎng)5765.22%及302.46%。需提醒的是，6月機(jī)構(gòu)新增開(kāi)戶數(shù)的暴增，與IPO重啟不無(wú)關(guān)系。

　　個(gè)人投資者在A股的新增開(kāi)戶數(shù)從5月份不足108萬(wàn)戶增加至6月份的162萬(wàn)戶以上。但自股指從最低點(diǎn)反彈以來(lái)，新增開(kāi)戶數(shù)仍在多個(gè)月出現(xiàn)環(huán)比下降，這與上輪牛市初期十分相似。

　　從周數(shù)據(jù)來(lái)看，進(jìn)入6月下旬以來(lái)，A股開(kāi)戶的勢(shì)頭更顯強(qiáng)勁。2008年以來(lái)，每周新增開(kāi)戶數(shù)由70萬(wàn)戶逐漸減少至2008年底的8.44萬(wàn)戶。

　　2009年以來(lái)，周新增開(kāi)戶數(shù)再次增加，7月20~24日一周，新增開(kāi)戶數(shù)達(dá)56.69萬(wàn)戶，為2008年2月以來(lái)的最高水平，環(huán)比增長(zhǎng)超過(guò)17%。從年后數(shù)據(jù)來(lái)看，周新增開(kāi)戶數(shù)普遍環(huán)比上升。

　　新增開(kāi)戶與股指相關(guān)85%

　　新增賬戶的增加無(wú)疑會(huì)為市場(chǎng)提供新鮮的“血液”——資金，同時(shí)，這也反映了投資者對(duì)股市的良好預(yù)期�！锻顿Y者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部通過(guò)對(duì)新增開(kāi)戶數(shù)與股指走勢(shì)的分析，進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)二者關(guān)系密切。

　　經(jīng)過(guò)對(duì)2005年以來(lái)的每月新增A股開(kāi)戶數(shù)及上證指數(shù)點(diǎn)位研究后，我們發(fā)現(xiàn)月度A股新增開(kāi)戶數(shù)與上證指數(shù)走勢(shì)相關(guān)性達(dá)到85%。

　　從二者的走勢(shì)可以看到，2007年牛市時(shí)期，A股新增開(kāi)戶數(shù)較股指先進(jìn)入頂部：2007年5月，新增A股開(kāi)戶數(shù)刷新最高紀(jì)錄，5個(gè)月后，上證指數(shù)創(chuàng)出最高點(diǎn)6124點(diǎn)。2007年7月，新增A股開(kāi)戶數(shù)回落至一個(gè)階段低點(diǎn)后有所回升，而上證指數(shù)于同年11月大跌18.19%后有所反彈。

　　雖然在下跌過(guò)程中新增開(kāi)戶數(shù)提前反映股指的走勢(shì)，但新增開(kāi)戶數(shù)下降的階段，較股指下跌的階段要長(zhǎng)。與股指相比，新增A股開(kāi)戶數(shù)比股指先進(jìn)入下降階段，但較晚到達(dá)底部。

　　數(shù)據(jù)顯示，新增A股開(kāi)戶數(shù)于今年1月份才達(dá)到底部，當(dāng)然這與春節(jié)因素也有一定關(guān)系。但這意味著，在通常情況下，若A股新增開(kāi)戶數(shù)上升，股指后期仍有上漲的空間，但卻難以提前預(yù)示股指到達(dá)底部。

　　這在一定程度上反映，上漲階段，新資金的進(jìn)入直接推高了股指。而在大跌后的反彈初期，投資者顯得相對(duì)謹(jǐn)慎。

　　因此，在股指跌至最低點(diǎn)后的一段時(shí)間內(nèi)，新增開(kāi)戶數(shù)仍有所反復(fù)甚至減少，導(dǎo)致與股指漲跌之間的背離。

　　我們注意到，包括券商、基金、社保基金、QFII以及一般機(jī)構(gòu)在內(nèi)的所有機(jī)構(gòu)投資者新增的A股開(kāi)戶數(shù)與股指走勢(shì)的關(guān)系更為密切，二者相關(guān)性達(dá)到88%，從走勢(shì)上來(lái)看也相對(duì)更為吻合。

　　但不管在上漲階段還是下跌時(shí)期，機(jī)構(gòu)新增A股開(kāi)戶數(shù)較上證指數(shù)的走勢(shì)相對(duì)滯后。在2007年10月股指達(dá)到歷史高位1個(gè)月后，機(jī)構(gòu)新增開(kāi)戶數(shù)才到達(dá)最高點(diǎn)，彰顯機(jī)構(gòu)投資者未能踏準(zhǔn)牛市頂部的步伐。而在股指跌至最低點(diǎn)后3個(gè)月，機(jī)構(gòu)新增開(kāi)戶數(shù)才下降至底部。

　　若從2008年以來(lái)的周數(shù)據(jù)看，新增A股開(kāi)戶數(shù)與股指走勢(shì)的相關(guān)性有所下降，但仍達(dá)到70%。

　　此外，我們發(fā)現(xiàn)，新增A股開(kāi)戶數(shù)的變化較股指的變化更為劇烈，升降幅度更大。上證指數(shù)自上輪牛市高點(diǎn)跌至底部，跌幅在70%左右，而新增A股開(kāi)戶數(shù)自最高點(diǎn)下降至最低點(diǎn)，降幅超過(guò)90%。截至6月底，上證指數(shù)較最低點(diǎn)反彈幅度不到80%，年后上漲幅度不足50%。而新增A股賬戶數(shù)較1月的低點(diǎn)上升超過(guò)400%，其中，個(gè)人新增A股開(kāi)戶數(shù)占比達(dá)到99.71%，增幅達(dá)到405.06%。

　　新基金戶與股指相關(guān)超70%

　　除了A股新增開(kāi)戶數(shù)外，新增基金賬戶也為基金帶來(lái)了不少“子彈”，從而間接對(duì)股市產(chǎn)生影響。因此，新增基金賬戶與股指走勢(shì)也有著較為密切的關(guān)系。

　　月度基金新增開(kāi)戶數(shù)與上證指數(shù)走勢(shì)的相關(guān)性超過(guò)七成，達(dá)到70.5%。我們發(fā)現(xiàn)，個(gè)人新增基金開(kāi)戶數(shù)與股指的走勢(shì)關(guān)系更為密切，而機(jī)構(gòu)新增基金開(kāi)戶數(shù)與上證指數(shù)的相關(guān)性很小，幾乎可以忽略不計(jì)。

　　新增基金開(kāi)戶數(shù)與上證指數(shù)走勢(shì)之間表現(xiàn)出與前面相同的特征：新增基金開(kāi)戶數(shù)較上證指數(shù)提前兩個(gè)月達(dá)到頂部，而當(dāng)上證指數(shù)于2008年10月跌至底部3個(gè)月后，基金新增開(kāi)戶數(shù)才降至最低。

　　從周數(shù)據(jù)來(lái)看，新增基金開(kāi)戶數(shù)與股指走勢(shì)的相關(guān)性較月度數(shù)據(jù)有所提高，達(dá)到75%。（分析員 黃鳳清）