2010年1月份，陽(yáng)光私募的收益明顯的跑贏了市場(chǎng)走勢(shì)，但是，細(xì)細(xì)追究起來(lái)可以發(fā)現(xiàn)，倉(cāng)位靈活、在市場(chǎng)調(diào)整中較早地嗅出下跌的味道，進(jìn)而作出調(diào)整的走勢(shì)，可能是其相對(duì)成功的主要原因。

　　1月中旬急速降倉(cāng)

　　根據(jù)了解的情況看，過(guò)去1個(gè)多月中，陽(yáng)光私募的整體倉(cāng)位出現(xiàn)了非常大的變化，其中，一線(xiàn)的大型私募，有相當(dāng)部分在1月中旬前后的兩周內(nèi)迅速下落倉(cāng)位，整體股票倉(cāng)位下降了30%左右，目前相當(dāng)比例的陽(yáng)光私募的實(shí)際倉(cāng)位只有3成左右。而其中部分機(jī)構(gòu)在1月份后期繼續(xù)減倉(cāng)。

　　快速降低倉(cāng)位的一些大型私募認(rèn)為，2010年整體來(lái)說(shuō)應(yīng)該是一個(gè)小年，尤其是考慮到政策面非常復(fù)雜。而且經(jīng)過(guò)2009年的大幅上漲之后，2010年不可能有很大的收益了，市場(chǎng)整體或許會(huì)出現(xiàn)負(fù)收益。因此，應(yīng)該實(shí)質(zhì)性地下降倉(cāng)位。

　　另外，從政府近期的作為來(lái)看，除了努力壓制投資外，(這一點(diǎn)被很多機(jī)構(gòu)認(rèn)為是下跌的重要原因)，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)又重新成為第一要?jiǎng)?wù)，尤其是調(diào)整經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力方面，這樣的狀況值得高度重視。客觀上，它不僅為科技類(lèi)、消費(fèi)服務(wù)類(lèi)的企業(yè)創(chuàng)造了機(jī)會(huì)，也重新調(diào)整了周期類(lèi)股票的外部環(huán)境，這一切使得在2010年機(jī)會(huì)更多地體現(xiàn)在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)方面。

　　另外，還有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從2010年的市場(chǎng)來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)上升到中高風(fēng)險(xiǎn)的水平。其主要依據(jù)是宏觀經(jīng)濟(jì)雖然會(huì)繼續(xù)復(fù)蘇，但是已經(jīng)反映在股價(jià)里面了，二是流動(dòng)性的供給會(huì)比較緊張，政府在今年會(huì)傾向于將去年多放出的流動(dòng)性逐步回收，所以整體流動(dòng)性偏緊。第三、政府會(huì)刻意控制資產(chǎn)泡沫，這方面非常明顯地加大供給的行業(yè)，包括房地產(chǎn)和股市。

　　倉(cāng)位趨向主題投資

　　而在很多時(shí)候，被價(jià)值投資忽視的主題投資和行業(yè)投資成為很多陽(yáng)光私募機(jī)構(gòu)的最?lèi)?ài)。

　　比如，上海的一些大型私募機(jī)構(gòu)認(rèn)為。2010年市場(chǎng)總體會(huì)保持震蕩格局，將以自下而上的選股策略為主。行業(yè)方面，消費(fèi)包括商業(yè)、食品飲料、旅游、醫(yī)藥等；低碳經(jīng)濟(jì)和3G可能有明顯的投資機(jī)會(huì)；而在通脹預(yù)期下，有一定稟賦優(yōu)勢(shì)的資源型公司或許會(huì)在恰當(dāng)時(shí)候達(dá)到關(guān)注機(jī)會(huì)。

　　另外，一些防御心比較強(qiáng)的私募機(jī)構(gòu)則認(rèn)為，在沒(méi)有系統(tǒng)性機(jī)會(huì)的前提下，3G類(lèi)投資主題，消費(fèi)類(lèi)投資主題和農(nóng)業(yè)或許相對(duì)會(huì)表現(xiàn)得更好一點(diǎn)，這些行業(yè)需求比較確定，也會(huì)有通脹預(yù)期，同時(shí)也有產(chǎn)業(yè)升級(jí)的大背景支撐。

　　下跌就是機(jī)會(huì)

　　另外，還是很多機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前的市場(chǎng)存在一定的機(jī)會(huì)，尤其是市場(chǎng)調(diào)整了以后。

　　比如，一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為2009年的股票價(jià)格已經(jīng)充分反映了市場(chǎng)對(duì)2010年的預(yù)期，因此股票到達(dá)3300點(diǎn)后上漲的動(dòng)力只可能是兩點(diǎn)，一是流動(dòng)性繼續(xù)加強(qiáng)導(dǎo)致了估值繼續(xù)提升；第二是盈利繼續(xù)超預(yù)期。但流動(dòng)性繼續(xù)加強(qiáng)的可能性不大，因此大股票機(jī)會(huì)不大，但小股票還是有機(jī)會(huì)的。

　　可是小股票目前的問(wèn)題在于已經(jīng)連續(xù)漲了2個(gè)月，基本都有30%-40%的漲幅，因此，當(dāng)股指跌到2600點(diǎn)乃至更低的時(shí)候，這些股票的價(jià)值才會(huì)凸顯出來(lái)。

　　“只要下跌得足夠，我們會(huì)毫不猶豫地實(shí)質(zhì)性建倉(cāng)�！币患疑钲诘拇笮蜋C(jī)構(gòu)如是說(shuō)。(周宏)