今天，內地創(chuàng)業(yè)板市場將正式“開板”。孕育了十年“破殼而出”，能否成為納斯達克第二？能否走出“中國的微軟”？……市場各方期待甚多。但有專家昨天表示，這個“新生兒”真的要開始起步了，外界千萬不要給它太多壓力，更不必去想什么“納斯達克”。現(xiàn)在起，只需要一步一個腳印往前走，做好自己的事。

　　神話背后亦有創(chuàng)傷

　　美國納斯達克市場，可謂創(chuàng)業(yè)板成功的典范。這個市場培育出的微軟、英特爾、蘋果等一大批著名企業(yè)，都曾是投資市場的神話。投資者寄希望于內地創(chuàng)業(yè)板市場能夠成為第二個納斯達克，無可厚非。但專家指出，對剛剛起步的內地創(chuàng)業(yè)板市場而言，除一味強調如微軟在納斯達克創(chuàng)下的投資神話，還需冷靜思考，認清創(chuàng)業(yè)板市場的風險。

　　事實上，即便有著一個又一個神話，納斯達克的光環(huán)背后亦不乏創(chuàng)傷。上世紀90年代，隨著高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，納斯達克市場一度牛氣沖天。當時，美國主板市場股票市盈率通常在20倍到30倍之間，但納斯達克尤其是其中的網(wǎng)絡股，市盈率動輒超過100倍，甚至達到300倍的水平。

　　雖然，初創(chuàng)中的高科技企業(yè)往往相對于成熟的傳統(tǒng)企業(yè)有著更高的成長性，給投資者帶來了更大的利潤空間，但也沒有任何一家公司能夠實現(xiàn)與百倍市盈率相匹配的業(yè)績增長，由此帶來的對未來成長性的嚴重透支，結果導致巨大的投資泡沫。世紀之交，網(wǎng)絡泡沫破滅，納斯達克耀眼光環(huán)很快褪去，大批上市公司退市，眾多股票持有人血本無歸。據(jù)統(tǒng)計，1996年至1999年期間，5000多家納斯達克上市公司中，累計有1179家退市，平均每年退市393家。

　　創(chuàng)傷不只在納斯達克，當時世界各主要資本市場，如日本、香港等紛紛學習納斯達克設立創(chuàng)業(yè)板，并一度成為風潮。網(wǎng)絡泡沫的破滅，令全球創(chuàng)業(yè)板概念市場大跌，除大量上市公司退市之外，不少市場如日本的創(chuàng)業(yè)板隨之消亡，我國香港的創(chuàng)業(yè)板市場至今仍未走出低迷。這些光環(huán)背后的創(chuàng)傷乃至失敗的經(jīng)驗，無疑都是內地創(chuàng)業(yè)板市場的前車之鑒。

　　健全制度仍是關鍵

　　“開板”意味著內地創(chuàng)業(yè)板市場的正式起步。既然是起步，自然存在很多不完善的地方。

　　如首批創(chuàng)業(yè)板公司無論在行業(yè)分布、財務指標上看，都與中小企業(yè)板，乃至主板市場十分相近。創(chuàng)業(yè)板是否會變成中小企業(yè)板的“翻版”，從而失去其存在的意義，令不少業(yè)內人士心存疑慮。不僅如此，申銀萬國分析師指出，內地創(chuàng)業(yè)板在推出初期，交易制度也毫無創(chuàng)新，與主板市場一致的漲跌幅限制以及“T＋1”制度，也很難體現(xiàn)出創(chuàng)業(yè)板應有的靈活性。

　　對于剛剛起步的內地創(chuàng)業(yè)板，不少市場人士認為還不是一個真正的創(chuàng)業(yè)板。

　　專家指出，創(chuàng)業(yè)板市場的制度建設應根據(jù)分階段、分步驟、小步驟方針采取漸進式方式，不斷吸取其他國家和地區(qū)創(chuàng)業(yè)板市場的成功經(jīng)驗和失敗教訓，健全和完善內地創(chuàng)業(yè)板市場各項制度，包括逐步放寬漲跌幅限制，引入“T＋0”機制，以及在創(chuàng)業(yè)板率先開啟做空機制等。

　　專家也指出，在逐步推動創(chuàng)業(yè)板健全機制，服務創(chuàng)新型企業(yè)的同時，也必須在風險可測、可控、可承受的前提下，不斷健全我國整個資本市場內在穩(wěn)定機制和風險對沖機制。這樣的市場才能可持續(xù)發(fā)展。