一位做券商自營的朋友說,公司老總要求他們在操作中全面轉(zhuǎn)入“熊市思維”。這是個很有意思的話題�；⒛暌詠淼膭×艺{(diào)整,到底是6124點以來大熊市的“第三浪”,還是1664點新牛市啟動以來的階段性調(diào)整,可謂是見仁見智。就像雖然沒有通脹發(fā)生,但是要考慮“通脹預(yù)期”一樣,雖然熊市與否未成定論,但用“熊市思維”來看問題,確實是必要的。

　　俗話說,“熊市做短,牛市做長”,就是“熊市思維”的一種操作邏輯。為何?因為和牛市漲慢跌快相對應(yīng)的,熊市往往是陰跌暴漲,即使是在2008的大熊市中,也不乏漲幅在7%以上的大反彈。

　　如果用“熊市思維”更詳細地來看市場運行,要注意以下方面:第一,在下跌趨勢已經(jīng)形成后,底部是難以預(yù)測的,是2400點、2000點還是1600點,人性恐慌的時候,沒有不可能的事情,2008年多少優(yōu)質(zhì)個股跌破凈資產(chǎn)就是明證；第二,板塊的下跌有先后但難有幸免,領(lǐng)跌的有些板塊會先觸底回升,而前期強勢的板塊則可能后面激烈補跌。

　　從倉位管理來看,如果不是真正的價值型長期投資者并對持有個股有絕對信心的話,在一個估值中樞不斷下降的市場中,倉位過高顯然是不合適的。不要害怕錯過抄底的機會,2010年是回收流動性而不是2008年那樣集中釋放流動性,V型反轉(zhuǎn)的概率非常之低。即使是抄底,也最好選擇分批進入的方式。而市場單日出現(xiàn)大幅反彈,倉位應(yīng)該及時降低而不是加重,因為你不這樣做,別人會這樣做。

　　防御,是為了更好的進攻。熊市思維的另一個側(cè)面,就是積極尋找下一個增長極。從市盈率和市凈率的角度來看,銀行股、地產(chǎn)股的估值已經(jīng)到了歷史的底部,近期的下跌更多是政策連續(xù)打壓后所做出的避險性選擇。一基金經(jīng)理說,考慮到政策風(fēng)險,公司在此前在一天之內(nèi)全部出清了地產(chǎn)股。而“解鈴還須系鈴人”,如果樓價真的回落,而政策利空完全釋放之后,領(lǐng)跌的地產(chǎn)股將在未來一段時間內(nèi)獲得超額收益。當(dāng)然,現(xiàn)在是擇股而不是抄底之時。

　　當(dāng)然,地產(chǎn)股的機會是階段性的。我的師兄,萬聯(lián)證券研發(fā)中心總經(jīng)理黃曉坤先生近期提出了“新興產(chǎn)業(yè)的牛市,傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的熊市”來形容當(dāng)前的股市,牛市亦有調(diào)整,熊市也有反彈,但是要抓住主旋律。小盤股補跌的可能性極大,但是未來分化出來的牛股,必然牛氣更為驚人。和很多投資界的大腕一樣,我也非常篤定地相信,醫(yī)藥股將在未來3到5年帶來超額收益,科技和新能源中也必然會涌現(xiàn)出5到10倍的大牛股。如果在這次調(diào)整中風(fēng)險能夠集中釋放,對于真正優(yōu)質(zhì)的成長股而言,也將奠定更為堅實的基礎(chǔ)。

　　中研網(wǎng)一位網(wǎng)友說得好,虎年的這次調(diào)整,對部分個股來說是“真老虎”,部分個股而言是“紙老虎”。的確底部獲得的優(yōu)質(zhì)籌碼應(yīng)該堅定持有,并擇機加倉,莫被“紙老虎”嚇倒。(賈肖明)