上市公司年報逐漸披露，在宏觀經(jīng)濟政策不明朗情況下，上市公司業(yè)績增長是支撐目前股票市場的主要力量，投資者應(yīng)積極挖掘超預期盈利的個股。但是，由于去年的超預期增長主要獲益于經(jīng)濟刺激計劃，隨著政策退出的穩(wěn)步推進，投資者也不應(yīng)過分迷信業(yè)績浪。

　　2009年的投資主線無疑在于4萬億、內(nèi)需和流通性，這也將明顯地表現(xiàn)在上市公司的年報之中。統(tǒng)計顯示，截至1月25日，已經(jīng)發(fā)布業(yè)績預告及公告的784家公司2009年業(yè)績較2008年普遍上漲，其中業(yè)績預計向好(預增和預盈)的公司占59.87%。

　　經(jīng)濟學家表示，展望今年，“政策退出”將成為投資主線之一，市場有望轉(zhuǎn)向政策導向和業(yè)績增長確定的消費類行業(yè)、通脹受益板塊以及受短期回暖加快的出口相關(guān)行業(yè)。同時，2010年中國將會出現(xiàn)很多結(jié)構(gòu)調(diào)整下的投資機會，包括并購重組、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、放松管制帶來的新機會、消費增長面臨拐點以及地區(qū)結(jié)構(gòu)調(diào)整下的投資機會。

　　年報密集期 股市下挫時

　　統(tǒng)計顯示，截至1月25日，已經(jīng)發(fā)布業(yè)績預告及公告的784家公司2009年業(yè)績較2008年普遍上漲，預計凈利潤合計1361.67億元，較2008年度同期平均上漲123.5%。不過，值得注意的是，2009年四季度凈利潤環(huán)比下降76.89%。

　　在已發(fā)布2009年度業(yè)績預告的公司中，預告類型為預增的345家，預盈的116家，預降的107家，預虧的126家，業(yè)績預計向好(預增和預盈)的公司占59.87%。

　　業(yè)績向好公司中，房地產(chǎn)、機械、化工等行業(yè)是亮點，業(yè)績預計向好的461家公司中，包括房地產(chǎn)開發(fā)41家，機械開發(fā)行業(yè)40家，其中，大龍地產(chǎn) 、 徐 工 機 械 、 山 鷹 紙 業(yè) 等 預 計 增 幅 超 過1000%。而石油、鐵路運輸、日用品等行業(yè)業(yè)績預計向壞的公司占多數(shù)。

　　同時，家電、汽車等內(nèi)需型企業(yè)業(yè)績?nèi)�線飄紅。根據(jù)美的電器2009年業(yè)績預告，2009年凈利潤將達到18億元，較前一年增長74%。

　　然而，自上市公司進入2009年年報發(fā)布密集期以來，A股市場并沒有出現(xiàn)傳說中的“業(yè)績浪”。相反，上證綜指在1月20日、1月26日分別出現(xiàn)了兩次接近3%的下挫，本周甚至在27日收盤時失守3000點。

　　事實上，在過去的10年內(nèi)，機構(gòu)和民間紛紛炒作的“業(yè)績浪”只出現(xiàn)過3次。由于2009年經(jīng)濟的強勁反彈，使得市場對于2010年初的年報公布期充滿期待，希望能夠通過上市公司好看的“成績單”，推動A股大幅上揚。

　　但由于未來貨幣政策走向不明、市場資金量減少，導致光鮮亮麗的“業(yè)績浪”提前“退潮”，市場在冬日瑟縮的北風中等待新春。

　　事實上，2009年的上市公司年報只是對上一年企業(yè)經(jīng)營狀況的總結(jié)，面對國內(nèi)外均不明朗的經(jīng)濟前景，市場如此反映也并非意料之外。

　　經(jīng)濟強勁復蘇 企業(yè)受益明顯

　　回顧上市公司去年業(yè)績，主要得益于投資拉動的經(jīng)濟復蘇。國家統(tǒng)計局21日公布的數(shù)據(jù)顯示，全年國內(nèi)生產(chǎn)總值335353億元，比上年增長8.7%。分季度看，一季度增長6.2%，二季度增長7 .9 %， 三 季 度 增 長9 .1 %， 四 季 度 增 長10.7%。

　　規(guī)模以上工業(yè)增加值比上年增長11.0%，增速比上年回落1.9個百分點。其中，一季度增長5.1%，二季度增長9.1%，三季度增長12.4%，四季度增長18.0%。1-11月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤25891億元，同比增長7.8%，比上年同期加快2.9個百分點。

　　由此看來，上市公司業(yè)績環(huán)比回升，與國民經(jīng)濟快速復蘇息息相關(guān)。中投證券的策略報告表示，2009年是從政策帶來流動性驅(qū)動逐步轉(zhuǎn)向復蘇預期主導驅(qū)動的過程。中投證券預期，整體A股2009年、2010年的盈利預期分別為19%、29%。

　　隨著經(jīng)濟的復蘇，電力、有色、煤炭等資源類企業(yè)也明顯受益，資源類產(chǎn)品價格上調(diào)是此類上市公司贏利狀況迅速好轉(zhuǎn)的主要原因。華泰證券分析師張小松認為，隨著整個經(jīng)濟面逐步向好，整個上市公司的基本面也逐步向好，未來A股價值投資的功能也將進一步顯現(xiàn)。

　　從復蘇進入平穩(wěn)增長

　　展望今年的經(jīng)濟基本面，機構(gòu)認為，將從復蘇進入平穩(wěn)增長。中金公司首席經(jīng)濟學家哈繼銘表示，2009年8 .7%的G D P增幅，說明我國勝利完成了保增長的任務(wù)。2009年下半年由于出口反彈強勁，消費增加明顯，拉動經(jīng)濟的投資、消費、出口這“三架馬車”的結(jié)構(gòu)更加均勻，這有利于2010年中國經(jīng)濟繼續(xù)保持增長勢頭。

　　中投證券的策略報告表示，2010年國內(nèi)經(jīng)濟情況將轉(zhuǎn)向更為平衡的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。出口方面，復蘇所帶來的出口溫和回暖仍然可期。內(nèi)需方面，刺激內(nèi)需消費一直成為2009年經(jīng)濟政策的主線之一，預計將延續(xù)至2010年甚至更遠。預計2010年社會消費品零售總額實際增速將達到17%，消費升級將成為經(jīng)濟增長的亮點。

　　湘財證券的策略報告判斷，上證綜指核心價值中樞為3291-4723點，合理運行區(qū)間為：3148—4936點。鑒于2010年中國A股市場中的融資融券、股指期貨等金融創(chuàng)新產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的推出而更加活躍投資者交易行為及對行情趨勢的助推作用，2010年中國A股波動區(qū)間將會放大，A股市場行情震蕩區(qū)間為2600—6000點。(劉振冬 )