“十年磨一劍”的創(chuàng)業(yè)板，10月30日迎來首批28家公司集中掛牌上市。在一級市場熱捧的同時，部分公司卻遭遇成長性不足的質(zhì)疑。對投資者來說，看好創(chuàng)業(yè)板公司必須留一份清醒，提防個別公司的高成長預(yù)期只是“南柯一夢”。

　　高成長是創(chuàng)業(yè)板公司的一大特點(diǎn)，也是有別于主板上市公司的魅力所在。深圳證交所進(jìn)行投資者教育時，曾拿百度與谷歌作比較。谷歌2004年8月上市，上市前一年凈利潤為1.06億美元，到2008年增長至42.26億美元。百度2005年8月上市，上市前一年凈利潤為1200萬元，2008年增長至10.48億元。雖然谷歌增長的絕對值超過百度，但業(yè)績增速遜色于百度。其原因，是谷歌上市之初已達(dá)到了一家中型企業(yè)的規(guī)模。

　　谷歌與百度都是納斯達(dá)克的上市公司，規(guī)模起點(diǎn)不同而帶來顯著的成長性差異，更何況主板大公司與創(chuàng)業(yè)板小公司之間的差異。百度上市后，2005年至2007年的業(yè)績增長分別為297%、534%、108%。相比之下，主板上市的大企業(yè)不可能有這樣的高成長性。

　　首批過會的7家創(chuàng)業(yè)板公司中，有6家公司2008年凈利潤增長率大幅下滑。前三季度，28家創(chuàng)業(yè)板公司中，有20家公司凈資產(chǎn)收益率較去年同期不同程度下降。以“300001”居創(chuàng)業(yè)板交易代碼之首的特銳德，凈資產(chǎn)收益率降幅也居首，由上年42.45%跌至6.66%。此外，還有的公司“開倒車”。如華誼兄弟前三季度營業(yè)總收入增長43.73%，但扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤減少了17.10%。另有多家公司的前三季度利潤，呈個位數(shù)的慢速增長。

　　28家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行招股以來，有多家公司的成長性受質(zhì)疑，上海佳豪就是其中之一。上海佳豪的主營業(yè)務(wù)是船舶工程設(shè)計(jì)，在此次金融危機(jī)中，造船業(yè)受到的沖擊不小。上海佳豪在公告中解釋，海運(yùn)業(yè)受到周期性波動影響，全球新船訂單數(shù)量維持在低位，但該公司未受影響，主要得益于2007年和2008年承接的船舶設(shè)計(jì)合同數(shù)量較多。

　　可問題是，滯后效應(yīng)是否會影響到未來幾年的業(yè)績，有媒體稱，上海佳豪上半年新簽合同僅占去年3%。若按這種趨勢，上海佳豪“吃飽”前幾年訂單之后，豈不將遭遇負(fù)增長？有分析師預(yù)測，考慮到2009年上半年新增合同額明顯下滑，預(yù)計(jì)上海佳豪收入2011年之后存在下滑風(fēng)險。

　　有人認(rèn)為，國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的“選拔”較為看重業(yè)績增長，首批上市企業(yè)大多在前幾年利潤增幅可觀，上市募集資金的到位將有力推動公司成長�？伞�1＋1”未必等于2，假如碰到外部環(huán)境改變導(dǎo)致的訂單減少，就不是單靠資金寬裕所能解決的。創(chuàng)業(yè)板公司尚未達(dá)到主板公司的成熟階段，其發(fā)展前景充滿未知，“抗擊打能力”較弱，因此，最近幾年納斯達(dá)克退市公司比新上市公司的數(shù)量還多。

　　公司業(yè)績低增長或小幅負(fù)增長，發(fā)生在主板或許不是太大的問題，但在創(chuàng)業(yè)板則可能會“刺破”投機(jī)泡沫。首批28家公司以“天價市盈率”亮相，上市后還將遭熱炒，指望未來幾年以高成長來消化股價風(fēng)險。如果創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績增長表現(xiàn)出主板公司那樣“老態(tài)”，豈不要為原來的高估值付出代價？因而，面對首批創(chuàng)業(yè)板公司閃亮登場，投資者首先應(yīng)該謹(jǐn)慎評估前三季度業(yè)績的變動，以免賣了動車組的票卻錯上了慢車。(張煒)