決戰(zhàn)第一天

　　高開高走大幅暴漲

　　炒新是我國股市歷來的“傳統(tǒng)”，創(chuàng)業(yè)板正式交易的首日很可能會吸引大量投資者“嘗鮮”，極容易在資金的追捧之下放量大漲。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，即使創(chuàng)業(yè)板上市首日不出現(xiàn)大面積暴炒局面，也不排除個(gè)別股票會瘋漲。有機(jī)構(gòu)大膽預(yù)計(jì)，創(chuàng)業(yè)板大多數(shù)的股票首日漲幅將可能超過60%。

　　私募基金經(jīng)理樂平認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板流動性差，機(jī)構(gòu)參與度低，中小投資者炒新時(shí)追高被套的風(fēng)險(xiǎn)極大，所以，等等看是應(yīng)對以上表現(xiàn)的最佳策略。

　　數(shù)據(jù)說話

　　2004年6月首批中小板企業(yè)上市時(shí)，A股市場正處于熊市中后期，但是炒新的狂熱仍然使得8只中小板新股全部大幅高開。不過，其后這8只股票足足調(diào)整了一年才企穩(wěn)。上市首日盲目跟風(fēng)的投資者，至少等了兩年以上才在2007年的大牛市中解套。

　　開盤漲幅普遍過低

　　記者注意到，近期，深交所和證監(jiān)會不斷警示，將嚴(yán)控創(chuàng)業(yè)板暴炒。而在綜合衡量創(chuàng)業(yè)板公司成長性及較高發(fā)行價(jià)的情況下，許多券商也認(rèn)為，多數(shù)公司上市首日漲幅不會超過50%。

　　國際市場經(jīng)驗(yàn)也證明，創(chuàng)業(yè)板初期極易出現(xiàn)大幅暴炒。所以，對激進(jìn)一些的投資者來說，這時(shí)逢低進(jìn)場，或許會有驚喜。資深分析師鄧?yán)�建議，如果開盤漲幅普遍過低，投資者可選擇成長性高的新股逢低買進(jìn)，持股待漲。而中簽的投資者則不必急于拋股。

　　數(shù)據(jù)說話

　　記者發(fā)現(xiàn)，依據(jù)中小板近日的經(jīng)驗(yàn)，如果上市首日漲幅過低，則后市將迎來一波持續(xù)上漲行情。例如，9月3日上市的星期六(002291)和禾盛新材(002290)首日僅分別上漲23.22%和25.18%，而上市以來最高價(jià)均在上市一周以后才創(chuàng)出。

　　個(gè)別公司首日“破發(fā)”

　　本周大盤連續(xù)暴跌，加上創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行定價(jià)較高，因此，市場有觀點(diǎn)認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板開市首日不排除出現(xiàn)“破發(fā)”的現(xiàn)象。

　　廣州安惠投資公司總裁陳國華認(rèn)為，今年以來A股市場總體偏暖，部分新發(fā)行的中小板公司在近期估值水平呈明顯上升走勢，盡管創(chuàng)業(yè)板前28家公司發(fā)行定價(jià)偏高，但上市首日出現(xiàn)“破發(fā)”的概率仍然很小。假如個(gè)別公司首日盤中“破發(fā)”，投資者不妨大膽介入，等其股價(jià)回升后再出貨。

　　數(shù)據(jù)說話

　　對目前中小板全部297家公司的上市首日定價(jià)情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)顯示，297 家中小板公司中，出現(xiàn)首日“破發(fā)”的僅有蘇泊爾和美欣達(dá)2家公司，占比不足0.7%，主要受上市前二級市場持續(xù)低迷影響，以及所處行業(yè)景氣不振及公司投資價(jià)值對投資者的吸引力欠佳等原因。

　　交易冷清現(xiàn)超低換手

　　有基金人士透露，深交所近期還對基金公司進(jìn)行了“窗口指導(dǎo)”，要求旗下基金在創(chuàng)業(yè)板開市首日盡量少交易。這樣嚴(yán)格的規(guī)則，有可能導(dǎo)致資金不敢輕舉妄動，出現(xiàn)首日換手率極低的情況。

　　另外，為了警示和防范過度炒作的風(fēng)險(xiǎn)，深交所近日發(fā)布通知，規(guī)定創(chuàng)業(yè)板在中小企業(yè)板現(xiàn)有新股上市首日開盤價(jià)±20%、±50%臨時(shí)停牌閥值的基礎(chǔ)上，新增±80%停牌閥值，且直接停牌至14時(shí)57分。這也會打擊炒新熱情。

　　資深投資者王平認(rèn)為，大的主力資金首日不參與炒作的話，許多個(gè)股首日的換手率會相對低，不如先持幣觀望。

　　數(shù)據(jù)說話

　　目前創(chuàng)業(yè)板的開戶人數(shù)僅有900多萬戶，與主板市場相比人氣明顯不足。另外，這900萬投資者許多是打新一族，參與二級市場炒作的可能性小。因此，業(yè)內(nèi)人士建議，如果出現(xiàn)冷場，先觀望，不宜盲目進(jìn)場。

　　市場各方態(tài)度

　　基金：

　　更看重中長期機(jī)會

　　新華基金研究總監(jiān)周永勝預(yù)測，持有價(jià)值投資理念的公募基金可能僅有小部分會參與二級市場炒作。周永勝告訴記者，創(chuàng)業(yè)板開門紅是必然的，但漲幅過高的價(jià)格不可能長期維持，甚至很快就會回歸價(jià)值。

　　周永勝更看重創(chuàng)業(yè)板股票中長期的機(jī)會�！巴顿Y之前會對這些公司進(jìn)行深入的研究分析。目前還不會考慮成立專門的創(chuàng)業(yè)板基金，如果創(chuàng)業(yè)板的規(guī)模和上市公司數(shù)量達(dá)到一定程度，到時(shí)候也許會考慮。”

　　私募：

　　首日不參與等候機(jī)會

　　京富融源的投資總監(jiān)李彥煒也說：“創(chuàng)業(yè)板中存在不少潛力巨大的公司，如果市場出現(xiàn)暴跌或者極度冷清，我們會花大資金參與�！�

　　另一位不愿透露姓名的江湖老手則表示，最終肯定是要參與，不過是時(shí)間問題。在上市之初，由于發(fā)行價(jià)太高，往上空間不大，收集一定籌碼之后，最終還是要往下打壓，做出空間之后，再往上拉。

　　不過，首批創(chuàng)業(yè)板新股中簽率要明顯高于中小板，表明目前市況下，不少資金對創(chuàng)業(yè)板仍持觀望態(tài)度。參與香港市場多年的富派投資總經(jīng)理劉堅(jiān)就表示，目前創(chuàng)業(yè)板呈現(xiàn)全面高估的現(xiàn)象，還不打算參與。

　　散戶：

　　“老中青”三代心態(tài)各異

　　面對創(chuàng)業(yè)板，“老中青”三代投資者心態(tài)各異。58歲的王太是我國最早的一批股民，她認(rèn)為自己20年在股海浸淫中得出的投資法則并不適用于創(chuàng)業(yè)板，因此對于創(chuàng)業(yè)板的態(tài)度是“寧可錯(cuò)過，不要過錯(cuò)”。

　　來自國信證券某營業(yè)部的投資者陳先生現(xiàn)年45歲，股齡超過10年。他對創(chuàng)業(yè)板股票的態(tài)度可以歸結(jié)為“不盲從，不排斥”，陳先生表示，他會選擇首日拋掉中簽的新股，但還會積極尋找創(chuàng)業(yè)板中的投資機(jī)會。

　　而生于1980年的毛先生雖然只有2年股齡，但對于創(chuàng)業(yè)板充滿著期待，“只有吃了螃蟹才知道螃蟹的味道�！泵�先生認(rèn)為，國家花了近十年的時(shí)間將創(chuàng)業(yè)板推出，一定會保證其穩(wěn)定運(yùn)行的。

　　他山之石

　　境外創(chuàng)業(yè)板首日普遍遭暴炒

　　2008年底，全球有47家創(chuàng)業(yè)板市場在運(yùn)作。從境外創(chuàng)業(yè)板發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)看，創(chuàng)業(yè)板市場上市初期通常具有較高的溢價(jià)，也易引發(fā)投資者非理性的投機(jī)熱潮，短期市場超額收益較大。

　　不過，在經(jīng)歷了上市初期的瘋狂炒作后，市場理性投資逐漸增強(qiáng)，投機(jī)泡沫也因此被擠壓，創(chuàng)業(yè)板市場相對主板市場的超額收益也日益收窄。

　　始終與主板保持趨勢一致

　　另外，從境外創(chuàng)業(yè)板市場推出后10年內(nèi)的走勢分析，它們都與主板市場保持趨勢上的一致，雖然創(chuàng)業(yè)板的波動幅度要超過主板市場，但始終沒有出現(xiàn)脫離主板趨勢的獨(dú)立行情。

　　美國、中國香港的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)及其主板指數(shù)在創(chuàng)業(yè)板推出后兩年內(nèi)走勢情況，都說明了這一點(diǎn)(請見圖表，資料來源：Bloomberg,渤海證券研究所)。

　　在世界各國成立的創(chuàng)業(yè)板市場中，美國納斯達(dá)克(NASDAQ)市場由于創(chuàng)立早(成立于1971年2月)，網(wǎng)羅了全球最優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)企業(yè)資源，是最成功的創(chuàng)業(yè)板市場。

　　1999年11月中國香港創(chuàng)業(yè)板正式成立，最初十分火爆。不過，自2002年以來，在中國香港創(chuàng)業(yè)板市場上進(jìn)行IPO的公司數(shù)目逐年遞減，2006年全年的IPO企業(yè)只有6家。(李成、楊欣)