本周A股市場(chǎng)出現(xiàn)了先揚(yáng)后抑的走勢(shì)，尤其是周末，在IPO腳步聲漸漸臨近的背景下，大盤沖高受阻跳水，上證指數(shù)漸有形成頭部的征兆。我們認(rèn)為，如此走勢(shì)折射出A股市場(chǎng)短期表現(xiàn)不容樂觀，在此背景下，部分資金“護(hù)盤”動(dòng)作形成的熱點(diǎn)值得關(guān)注。

　　雙重壓力抑制市場(chǎng)

　　其實(shí)，本周多頭一度有激情再起的跡象。比如多頭突然啟動(dòng)以貴州茅臺(tái)、五糧液等食品飲料股為代表的二線藍(lán)籌股，中鐵二局等鐵路基建股在本周也一度漲停，均說明多頭仍未放棄制造市場(chǎng)熱點(diǎn)的沖動(dòng)。但可惜的是，此類熱點(diǎn)持續(xù)性并不是太樂觀，尤其是鐵路基建股、港口股等品種，僅僅只出現(xiàn)了一日脈沖行情，隨后就再度疲軟下來。之所以如此，主要是因?yàn)閮纱髩毫σ种屏硕囝^的做多激情。

　　一是估值壓力。這一壓力不僅體現(xiàn)在當(dāng)前A股市場(chǎng)上市公司的動(dòng)態(tài)市盈率、市凈率數(shù)據(jù)中，還體現(xiàn)在當(dāng)前動(dòng)態(tài)市盈率等估值數(shù)據(jù)與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期略有背離的格局中。畢竟，5月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)雖然樂觀，但低于市場(chǎng)預(yù)期，尤其是進(jìn)出口、用電量等數(shù)據(jù)顯示各路對(duì)上市公司未來成長性的樂觀預(yù)期缺乏經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)配合。更何況，在下游需求未大幅擴(kuò)張之前，上游原料價(jià)格大幅漲升，也可能進(jìn)一步侵吞上市公司盈利。在此背景下，已有機(jī)構(gòu)資金開始反思當(dāng)前的股價(jià)是否漸顯估值泡沫，這自然影響到多頭的做多激情。

　　二是資金面壓力。雖然目前全球性資金流動(dòng)過剩的特征較為明顯，但A股市場(chǎng)的資金面壓力卻有所顯現(xiàn)。比如關(guān)于大小非減持的大宗交易信息目前漸趨增多，從而增加了資金需求；再比如即將開閘的IPO也需要大量的二級(jí)市場(chǎng)資金予以承接，資金分流壓力加劇了各路資金的觀望情緒，以至于本周末醫(yī)藥股再度面臨疫情加重大題材的刺激，也難以有樂觀走勢(shì)出現(xiàn)，而國際大宗商品價(jià)格的活躍也未刺激有色金屬股、資源股的活躍，這本身不僅折射出市場(chǎng)資金面的壓力，也顯示出市場(chǎng)開始出現(xiàn)“審美疲勞”。

　　護(hù)盤行為帶來短線熱點(diǎn)

　　不過盤口顯示，多頭也并非坐以待斃。一方面是因?yàn)槎囝^有著護(hù)盤底氣，這主要來源于全球經(jīng)濟(jì)雖然復(fù)蘇步伐一波三折，但畢竟?jié)u有走出金融海嘯陰影的跡象，這就意味著市場(chǎng)不可能再現(xiàn)去年下半年的單邊跌勢(shì)，既如此，就存在著投資機(jī)會(huì)。

　　另一方面則是因?yàn)榻�期市�?chǎng)雖然審美疲勞漸顯，但不均衡的發(fā)展特征等因素意味著，市場(chǎng)在不振的背景下也會(huì)有相對(duì)樂觀的行業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)，從而帶來投資機(jī)會(huì)。故機(jī)構(gòu)資金在本周末也有努力護(hù)盤的行為出現(xiàn)。這主要體現(xiàn)為兩類個(gè)股的走勢(shì)：

　　一是指標(biāo)股與人氣股，主要是工商銀行、中國石油等指標(biāo)股，以及地產(chǎn)股、券商股等人氣股。正是由于此類個(gè)股的活躍，市場(chǎng)在本周末尾盤方顯企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。

　　二是體現(xiàn)在一批上升通道清晰、資金深度介入的品種中，比如商業(yè)城、北海國發(fā)、廣州浪奇等品種。此類個(gè)股的共性在于產(chǎn)業(yè)整合前景較為樂觀，資金不愿意看到其股價(jià)出現(xiàn)隨波逐流的走勢(shì)，故在本周加大了護(hù)盤力度，從而產(chǎn)生了市場(chǎng)新亮點(diǎn)。

　　兩大板塊或有機(jī)會(huì)

　　如此看來，下周大盤雖然壓力較重，甚至不排除重心進(jìn)一步下移的可能，但由于新亮點(diǎn)的持續(xù)出現(xiàn)以及護(hù)盤資金的深度介入，短線市場(chǎng)也不至于出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整或者暴跌走勢(shì)。就目前來看，以下兩大板塊或有一定投資機(jī)會(huì)：

　　一是題材漸趨明朗且步入上升通道的個(gè)股。一方面是因?yàn)橘Y金的護(hù)盤底氣以及技術(shù)面的上升趨勢(shì)所帶來的做多慣性，其股價(jià)仍有上沖可能；另一方面則是因?yàn)榇祟悅�(gè)股短線存在題材刺激，比如說北海國發(fā)，證券論壇時(shí)常出現(xiàn)關(guān)于重組的猜測(cè)；再比如說由于產(chǎn)業(yè)資本深度介入，以及市場(chǎng)對(duì)其持有的盛京銀行股權(quán)的重估等因素，商業(yè)城的股價(jià)也有望保持活躍。此類個(gè)股尚有ST能山、長力股份、ST中鎢、ST天宏等品種。

　　二是IPO受益概念股。券商股無疑首當(dāng)其沖，尤其是東北證券等中小市值券商，業(yè)績對(duì)IPO所帶來的投行業(yè)務(wù)較為敏感，可跟蹤。與此同時(shí)，大量擁有優(yōu)質(zhì)企業(yè)股權(quán)的個(gè)股以及由此衍生出來的創(chuàng)投概念股也可跟蹤，比如說德美化工、同方股份、長園集團(tuán)等品種。此外，對(duì)于電廣傳媒、博瑞傳播等擁有優(yōu)質(zhì)企業(yè)股權(quán)或創(chuàng)投概念的個(gè)股也可跟蹤。

　　另外，對(duì)前文提及的二線藍(lán)籌股中擁有產(chǎn)業(yè)積極變化預(yù)期的品種也可跟蹤，比如說產(chǎn)品價(jià)格上漲預(yù)期強(qiáng)烈的貴州茅臺(tái)、五糧液，再比如說受汽車行業(yè)銷售數(shù)據(jù)刺激的一汽轎車，以及擁有產(chǎn)業(yè)整合預(yù)期的金龍汽車等品種。(金百靈投資　秦洪)