結(jié)合市場(chǎng)2月量能堆積來(lái)看，實(shí)際上3月A股行情則面臨較大的量能考驗(yàn)。2月份，滬深兩市總成交金額達(dá)到41040.67億元。而從滬深A(yù)股倒T型的月K線圖來(lái)看，應(yīng)有3.6萬(wàn)億元的做多資金被套于高位之上。短期如此大的籌碼被套，為3月份行情留下了較大市場(chǎng)隱憂和強(qiáng)大的市場(chǎng)阻力。對(duì)于4萬(wàn)億成交后的市場(chǎng)，其風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)仍將不斷體現(xiàn)。

　　套牢籌碼化解需要時(shí)間

　　從3月份的投資來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)因素除了巨大籌碼堆積壓力外，其主要體現(xiàn)在下述幾個(gè)方面。首先是年報(bào)業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)將體現(xiàn)出來(lái)。進(jìn)入3月上市公司業(yè)績(jī)披露家數(shù)開(kāi)始密集出臺(tái)，而從已預(yù)告或動(dòng)態(tài)顯示來(lái)看，其總體經(jīng)營(yíng)情況難以樂(lè)觀。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至上月底滬深兩市共有1020家公司披露年報(bào)和發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，其中，2008年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)合計(jì)約為1756億元，較上年同期下降43.53%。從數(shù)據(jù)來(lái)看，上市公司總體業(yè)績(jī)下降已成定局，個(gè)股年報(bào)風(fēng)險(xiǎn)將在集中期釋放，進(jìn)而加大風(fēng)險(xiǎn)。

　　其次，題材股的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。從2月份市場(chǎng)炒作的主題來(lái)看，緊緊圍繞刺激政策進(jìn)行了炒作，但一些題材股的大漲，使得估值出現(xiàn)極大風(fēng)險(xiǎn)。題材性炒作已遠(yuǎn)遠(yuǎn)透支的政策性利好帶來(lái)的利多因素，比如經(jīng)過(guò)連續(xù)炒高且PE高達(dá)1250倍的北方國(guó)際；業(yè)績(jī)預(yù)期下降50%-100%而大炒的長(zhǎng)安汽車(chē)等。而一些雖然沒(méi)有大幅度炒高，但年報(bào)預(yù)期下降50-100%以上的權(quán)重指標(biāo)股也將進(jìn)入年報(bào)披露期。另外金融股的海外投資也可能在年報(bào)中出現(xiàn)較大的變數(shù)或另類(lèi)預(yù)期。

　　最后就是金融危機(jī)波及風(fēng)險(xiǎn)。從全球視野來(lái)觀察，實(shí)際上金融海嘯也可能快速再次爆發(fā)，比如東歐、西歐等地區(qū)的金融銀行系統(tǒng)，貨幣貶值速度之快、失業(yè)率大幅度走高、工業(yè)訂單大幅度重降等均顯示歐洲區(qū)金融危機(jī)再現(xiàn)的可能性。而從美國(guó)來(lái)看，其金融危機(jī)四伏的不確定性仍在加劇。因此從風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)看，作為投資者不能不防，特別是2月巨量套牢區(qū)域過(guò)近的投資。

　　主力機(jī)構(gòu)仍將伺機(jī)而動(dòng)

　　周一受政策再次刺激預(yù)期的基建股就表現(xiàn)良好。從3月份來(lái)看，這種投資機(jī)會(huì)仍然會(huì)體現(xiàn)，只不過(guò)力度可能較弱。從機(jī)會(huì)角度來(lái)看，也可能體現(xiàn)在幾個(gè)方面。首先國(guó)家刺激政策下的時(shí)機(jī)性機(jī)會(huì)，比如十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃中涉及120項(xiàng)政策規(guī)劃，將于3月中旬陸續(xù)發(fā)布。落實(shí)這些政策措施要一年，完成規(guī)劃提出的76項(xiàng)任務(wù)要用三年時(shí)間，而市場(chǎng)預(yù)期政府將出臺(tái)更大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激也有可能，因此尋找時(shí)點(diǎn)進(jìn)行個(gè)股運(yùn)作仍有可為。

　　其次，機(jī)構(gòu)新增資金下的建倉(cāng)機(jī)會(huì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2月27日，2月共計(jì)18只基金密集發(fā)行，除了國(guó)泰雙利債券、國(guó)聯(lián)安德盛增利債券、信誠(chéng)經(jīng)典優(yōu)債，其余均是偏股型基金。而有公開(kāi)預(yù)告的3月份發(fā)行基金鵬華滬深300、南方滬深300與交銀施羅德先鋒3只。這些都是股票型基金，而且指數(shù)型基金更有倉(cāng)位不能低于80%的原則。按慣例，指數(shù)型基金必須是成立一個(gè)月后80%倉(cāng)位立即兌現(xiàn)。但由于其規(guī)模并不大，其對(duì)市場(chǎng)只是結(jié)構(gòu)性影響而已，加之系內(nèi)基金虧損慘重，基金影響度將在未來(lái)減弱，更多體現(xiàn)的機(jī)會(huì)系內(nèi)基金對(duì)某一品種的建倉(cāng)后推升；而選擇的品種應(yīng)是績(jī)優(yōu)、估值優(yōu)勢(shì)的品種。

　　最后，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)且分紅方案較好的品種機(jī)會(huì)。上周在股指大幅度重挫的情況下，深圳惠程擬10派3轉(zhuǎn)增10分紅預(yù)案使得其頑強(qiáng)漲停，創(chuàng)出新高。周一該股再拉漲停。這表明市場(chǎng)對(duì)此類(lèi)品種的一種態(tài)度。相信在年報(bào)或分紅中仍會(huì)有個(gè)股行情出現(xiàn)，只是由于預(yù)告已出現(xiàn)業(yè)績(jī)總體性下降，這種機(jī)會(huì)更需要細(xì)挖。

　　另外，3月份進(jìn)入到限售股的規(guī)模加大期，而3月第一周又是2009年以來(lái)周解禁數(shù)量最大的一周。周一限售股招行雖然頑強(qiáng)收紅，但其空間與量能顯示面臨考驗(yàn)。在此背景下，筆者認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)機(jī)會(huì)比仍應(yīng)以防范風(fēng)險(xiǎn)為首要。(九鼎德盛 肖玉航)