2008年的最后一天，上證綜指以一個8連陰告別了悲慘的2008；2009年的第一個交易日，上證綜指大漲近60點，以1880點迎來2009年的開門紅。2008年的股市讓所有券商的年度策略報告成為笑柄，在中國股市進(jìn)入第19個年頭之際，各家券商機(jī)構(gòu)的策略報告也如期悉數(shù)發(fā)布。宏觀經(jīng)濟(jì)走勢，大小非解禁高峰，上市公司業(yè)績，4萬億拉動內(nèi)需……在吸取2008年的慘痛教訓(xùn)后，今年的券商策略會有什么樣的變化？永遠(yuǎn)讓人意外的中國股市又將如何演繹撲朔迷離的2009？券商報告已經(jīng)出爐，而中國股市的牛年走勢則只有等待明年的這個時候才能見分曉。

　　新年首日A股喜迎開門紅 展望2009，券商一致看好下半年

　　受長假期間周邊市場大漲以及全國財政會議落實實施積極財政政策的利好刺激，滬深股市2009年首個交易日高開高走，在經(jīng)過早盤的振蕩整理后，午后農(nóng)業(yè)等熱點板塊突然啟動，帶動大盤放量上攻，超過九成個股以紅盤報收，推動滬指以全天最高點位1880.72點報收，大漲59.91點，漲幅3.29%。這一表現(xiàn)不僅為2009年的股市迎來“開門紅”，更是創(chuàng)出繼1994年以來最大的新年開市漲幅。

　　從盤面上看，昨天個股呈現(xiàn)出普漲格局，50多只個股漲停，其中受政策利好明顯的鋼鐵、工程建筑、有色、川渝板塊漲幅居前。沉寂已久的金融板塊在中國平安與中國太保大漲的帶領(lǐng)下全線飄紅，有效助推了股指站上5日均線。而3G概念股并沒有體現(xiàn)出3G牌照發(fā)放所帶來的利好刺激，多數(shù)個股出現(xiàn)高開低走的走勢。

　　眾多股民依然記憶猶新的是，2008年首個交易日股市同樣是以一個開門紅開始了全年的行情，不過半個月后市場急轉(zhuǎn)直下，釀成了中國股市歷史上最大年度跌幅。2009年的股市同樣取得“開門紅”，而后市究竟如何表現(xiàn)，成為廣大股民最為關(guān)心的問題。

　　東海證券認(rèn)為，股市“開門紅”是好事，有利于股市重聚人氣，也有利于提振人們對實體經(jīng)濟(jì)的信心。而申銀萬國則認(rèn)為，昨天的普漲是在去年12月份的下挫之后，市場自然出現(xiàn)的技術(shù)性反彈，但短線一兩天的上漲并不改變大盤出現(xiàn)二次探底。

　　廣發(fā)證券表示，春節(jié)之前股市都將處在一個振蕩調(diào)整過程中，盡管大盤股指難有起色，但隨著部分上市公司年報業(yè)績的出爐，一些超跌的績優(yōu)股后市將獲得更多的關(guān)注，節(jié)前市場中交易性機(jī)會依然眾多，但趨勢性機(jī)會還尚未到來。

　　券商報告今年取得三共識

　　遙記2008年各大券商的策略報告，在當(dāng)時市場的沖天牛氣下，即使最謹(jǐn)慎的券商也將2008年的股指最低預(yù)測位設(shè)定在3000點，而最高點位竟然達(dá)到10000點。可是持續(xù)1年的暴跌，上證綜指在4月份就早早跌破了3000點，所有券商的預(yù)測全部失準(zhǔn)，那些曾經(jīng)被萬人推崇的估值辦法、理論體系被無情推翻，券商推薦的股票普遍跌幅超過了大盤，而伴隨這些報告失準(zhǔn)的是成千上萬的股民和中小投資者的判斷失誤，以及由此產(chǎn)生的數(shù)十萬億國民財富的人間蒸發(fā)�！�

　　經(jīng)歷過2008年折戟沉沙，備受指責(zé)的券商們近日以極大的勇氣拿出了2009年的策略報告。綜觀國內(nèi)20家主流券商的2009年度策略報告，盡管解讀2009的角度和方法不盡相同，但絕大部分券商的策略報告在3個方面取得了共識：2009年的經(jīng)濟(jì)會差于2008年，2009年的股市會好于2008年，2009年的下半年會好于上半年。

　　公司業(yè)績 負(fù)增長幾成定局

　　上市公司業(yè)績是股票價格的估值基礎(chǔ)，券商們對2009年上市公司業(yè)績的關(guān)注甚至超過了股票本身。而絕大部分券商在一系列的數(shù)據(jù)分析和計算后，給出的答案幾乎都是一樣的：2009年上市公司業(yè)績將出現(xiàn)負(fù)增長。

　　以最為樂觀的中信證券為例，該機(jī)構(gòu)在2009年GDP依然保證8%的前提下推算，非金融類上市公司2009年的業(yè)績同比增長僅為0.5%，而全部上市公司的整體業(yè)績增幅僅為3%；報告同時指出，GDP每下降0.5%，上市公司業(yè)績將下調(diào)2.3%；而銀行息差每下調(diào)10的基點，則上市公司業(yè)績將下調(diào)2.6%！

　　此外，中金、申銀萬國、海通、國信等券商大都持相對悲觀的觀點，認(rèn)為2009年上市公司整體業(yè)績同比2008年將下降10%～20%。中金的觀點最為悲觀，認(rèn)為非金融類上市公司在2009年將出現(xiàn)23.4%的負(fù)增長。

　　估值基礎(chǔ) 集體選擇保守

　　與2008年策略報告券商們動輒50倍的PE相比，今年券商們對市場的估值水平明顯保守了許多，以較為樂觀的國泰君安為例，該機(jī)構(gòu)報告認(rèn)為在最為樂觀的情況下可以給予上市公司平均20倍左右的市盈率，對應(yīng)上證綜指在2800點；而越來越多的券商已經(jīng)對PE估值失去了信心，而改用更為保守的PB進(jìn)行估值，如海通和國信2家機(jī)構(gòu)不約而同給出了1.5倍的市凈率預(yù)測值，對應(yīng)上證綜指在1300～1500點。

　　點位預(yù)測 1200～4000點

　　比較20家券商的策略報告發(fā)現(xiàn)，絕大部分券商對于2009年的股市點位預(yù)測依然基于對2009年上市公司綜合盈利情況的判斷，而所得出的結(jié)論也大致相同。最具代表性的中信證券預(yù)測2009年上市公司的平均市盈率為15.38倍，對應(yīng)上證綜指的點位為2405點。海通證券的預(yù)測較為悲觀，認(rèn)為2009年上市公司的平均市凈率為1.5倍左右，對應(yīng)上證綜指在1300點。最為樂觀的是西南證券，該機(jī)構(gòu)運用波浪理論推算上證綜指目前正處在大B浪反彈中，而反彈的高度將達(dá)到4000點。

　　中國經(jīng)濟(jì)今年實現(xiàn)“U型反轉(zhuǎn)”？

　　除了在大盤點位的估算和預(yù)測上爭論不休外，對2009宏觀經(jīng)濟(jì)的研判也成為券商報告角逐的另一個戰(zhàn)場。綜觀20家券商對2009年宏觀經(jīng)濟(jì)所作報告可以發(fā)現(xiàn)，除了一致認(rèn)為2009年宏觀經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步探底以及中國經(jīng)濟(jì)依然保持較高增長外，各家券商的宏觀研究幾乎沒有任何確定性意見，這與2008年初券商們的一致樂觀形成了鮮明反差。

　　宏觀經(jīng)濟(jì) U型反轉(zhuǎn) OR L型筑底？

　　有人在研究了多家券商的策略報告后得出一個結(jié)論：絕大部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為2009年上半年中國經(jīng)濟(jì)將在通貨緊縮和企業(yè)盈利大幅滑坡推動下各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步惡化；下半年，隨著企業(yè)盈利的探底回升和國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的趨于好轉(zhuǎn)，各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也將逐漸走好，全年宏觀經(jīng)濟(jì)將依舊保持較高的增長速度。

　　這幅經(jīng)濟(jì)藍(lán)圖實際上是在預(yù)測2009年中國經(jīng)濟(jì)將走出“U型反轉(zhuǎn)”，但是券商們的想法果真如此么？在詳細(xì)看完國內(nèi)20家主流券商的宏觀策略報告后可以發(fā)現(xiàn)，各家券商對中國經(jīng)濟(jì)的預(yù)測實際上并不一致，有的甚至相去甚遠(yuǎn)。

　　以民族證券為代表的觀點認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)即使2009年三季度見底，也難以就此走好，仍要經(jīng)歷一個反彈后回落尋底，再尋找到新的經(jīng)濟(jì)增長動力后才重新走上經(jīng)濟(jì)增長軌道的過程。支持這種“L型走勢”的機(jī)構(gòu)也不在少數(shù)。

　　此外，還有如西南證券、中投證券等等另辟悉徑，預(yù)言2009年中國經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)“V型反轉(zhuǎn)”或“W型筑底”的極端猜想，不過從券商們總的態(tài)度上去看，券商們描繪的2009年經(jīng)濟(jì)藍(lán)圖依然是云遮霧繞，深不見底。

　　通貨緊縮 流動性能否改善？

　　經(jīng)歷了從通貨膨脹到通貨緊縮的劇變后，對流動性的關(guān)注在今年券商報告中被放到了前所未有的高度。中信建投證券認(rèn)為，股市的上漲往往伴隨著流動性的同步提高，其時間差大概在3～12個月不等。而在市場的筑底過程中，M2增速通常比M1快6%～13%，最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國10月份M1與M2增速缺口為6.17%，顯示出流動性正在復(fù)蘇。貨幣政策放松和經(jīng)濟(jì)預(yù)期回穩(wěn)給市場提供了資金來源，但真正影響資金需求的因素是二級市場的解禁限售股減持壓力。

　　國泰君安則認(rèn)為，2009年上半年中國面臨較大的通縮壓力，但隨著央行已經(jīng)和進(jìn)行中的大幅放松貨幣政策，在投資者信心恢復(fù)之后，貨幣供應(yīng)量增速會隨著貨幣乘數(shù)的上升而走高，從而走出通縮周期，逐步進(jìn)入溫和通脹周期，轉(zhuǎn)變時點樂觀估計是2009年下半年。

　　安信證券則認(rèn)為，自今年三季度國家財政政策和貨幣政策出現(xiàn)方向性轉(zhuǎn)折后，流動性的釋放已經(jīng)順理成章，2009年證券市場估值水平將會出現(xiàn)大幅度反彈。

　　經(jīng)濟(jì)增長 保八能否成功？

　　一直執(zhí)著于理論創(chuàng)新的券商研究員們今年放棄了牛市中普遍使用的勞動生產(chǎn)率、人口紅利、資產(chǎn)重估、流動性推動等等新興理論，轉(zhuǎn)而將報告的落腳點重新放到了拉動經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”上。申銀萬國預(yù)測，2008年中國GDP增長速度將從2007年的11.9%下降到9.5%，而2009年GDP增速下降至8.3%。從“三駕馬車”的關(guān)系看，大部分券商依然傾向于投資拉動成為2009年支撐GDP的主要動力來源，而出口和消費持續(xù)疲弱的局面何時結(jié)束尚未可知。

　　盡管以中信證券為首的大部分券商都將2009年中國GDP“保8”列為所有預(yù)測的前提，但是幾乎沒有機(jī)構(gòu)能夠?qū)χ袊��?jīng)濟(jì)為什么能夠“保8”展開有說服力的論述。而國泰君安干脆擯棄了以GDP作為研究經(jīng)濟(jì)增長的傳統(tǒng)模式，轉(zhuǎn)而從通脹的周期變化去研究經(jīng)濟(jì)內(nèi)在規(guī)律。

　　09年政策 刺激經(jīng)濟(jì)還有多少牌可打？

　　中國政府的4萬億的經(jīng)濟(jì)刺激計劃令世界為之側(cè)目。在09年的券商策略中，政策對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響也占據(jù)了一席之地。

　　以中信證券為代表的樂觀者認(rèn)為，本輪刺激經(jīng)濟(jì)計劃的效果將好于1998年，由于銀行的資本充足，在寬松的貨幣政策下，2009年銀行的信貸增速將重新回升。而預(yù)計09年國家還將發(fā)行1.5萬億元的國債，加上此前的4萬億投資，2009年拉動固定資產(chǎn)投資增速的資金將達(dá)到20萬億，這其中銀行信貸資金能否及時到位，是決定經(jīng)濟(jì)刺激政策效果的關(guān)鍵。

　　而以中金研究所為代表的悲觀者則認(rèn)為，2009年的刺激經(jīng)濟(jì)措施無論是推出的節(jié)奏和力度都非�？赡苁浅�預(yù)期的。如果相關(guān)的刺激政策以更大力度的財政與基礎(chǔ)建設(shè)投資為主，市場的反應(yīng)將相對4萬億元投資方案推出時弱。

　　09策略會否再次失準(zhǔn)？

　　回顧過去5年中的券商策略報告可以發(fā)現(xiàn)，對于來年經(jīng)濟(jì)的展望和股市點位的預(yù)測，各家券商大都不準(zhǔn)，或者有個別券商某1年準(zhǔn)確預(yù)測后，到第2年再次失準(zhǔn)。有機(jī)構(gòu)人士表示，未來永遠(yuǎn)是測不準(zhǔn)的，迄今為止的所有經(jīng)濟(jì)理論都是在總結(jié)過去的基礎(chǔ)上建立的，而未來沒有人知道。

　　支撐券商宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)論的背后是各種各樣的假設(shè)，比如2009年次貸危機(jī)不會進(jìn)一步惡化，比如全球經(jīng)濟(jì)不會陷入長期衰退的深淵，比如中國經(jīng)濟(jì)依然保持持續(xù)快速增長的良好勢頭等等。然而一旦這些假設(shè)中有部分甚至是全部失準(zhǔn)，券商們?yōu)?009年所描繪的經(jīng)濟(jì)藍(lán)圖還能成為現(xiàn)實嗎？

　　從另一方面來說，今年券商們的預(yù)測普遍偏于謹(jǐn)慎和悲觀，但是2009年的中國經(jīng)濟(jì)真的就沒有什么“意外的驚喜”么？或者說即使經(jīng)濟(jì)依然低迷，但股市難道就不會提前走出熊市重新踏上新一輪的牛市行情嗎？流動性的再次泛濫會給2009年的宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場帶來怎樣的變化，而廣大投資者還需要拭目以待。

　　農(nóng)業(yè)及內(nèi)需板塊最具潛力

　　在金融海嘯陰影籠罩之下的2009年，各國經(jīng)濟(jì)仍將持續(xù)低迷，宏觀經(jīng)濟(jì)何時見底、投資機(jī)會幾時出現(xiàn)，哪些行業(yè)或板塊最具投資潛力，是投資者最為關(guān)注的事情。從各大券商的研究報告看，農(nóng)業(yè)以及與內(nèi)需相關(guān)的板塊最被看好，而金融、鋼鐵、煤炭、有色金屬、石油石化等板塊則多被給出“中性”、“謹(jǐn)慎推薦”等評級，投資者可從中窺視其投資機(jī)會。

　　農(nóng)業(yè) 最有投資價值

　　雖然2008年股市是一片慘綠，但農(nóng)業(yè)板塊的抗跌表現(xiàn)還是讓投資者看到了希望。中信建投的分析師就認(rèn)為，農(nóng)業(yè)板塊是2009年最有投資價值的板塊之一，并建議關(guān)注三大投資線索：農(nóng)產(chǎn)品價格、國家農(nóng)業(yè)政策和上市公司業(yè)績。對2009年農(nóng)產(chǎn)品價格走勢的判斷是：糧價承壓運行，穩(wěn)中趨落；豬價延續(xù)下跌走勢，下半年可能見底企穩(wěn)；棉花下游需求疲弱，棉價難見反轉(zhuǎn)。2009年國家出臺的農(nóng)業(yè)政策將圍繞十七屆三中全會精神和2008年11月5日國務(wù)院常務(wù)會議擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)增長的措施來制定，目標(biāo)依然是保障糧食安全、增加農(nóng)民收入和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長等。各種惠農(nóng)政策的出臺將為農(nóng)業(yè)上市公司的發(fā)展提供良好的氛圍，同時對個別細(xì)分行業(yè)的上市公司帶來題材性交易機(jī)會。

　　對于細(xì)分行業(yè)業(yè)績增長趨勢，券商給出的分析是：惠農(nóng)政策為種業(yè)上市公司帶來利好，但難改種子業(yè)供大于求之痼疾；飼料加工業(yè)在糧價下跌的背景下成本壓力會有緩解，但下游養(yǎng)殖行業(yè)不景氣可能造成需求下降；受豬肉價格和水產(chǎn)品價格下跌的影響，養(yǎng)殖行業(yè)不太樂觀；林業(yè)是受國家宏觀政策影響較大的行業(yè)，集體林權(quán)改革利于提升林業(yè)公司林地資源價值，木材價格下跌不會太大，林業(yè)公司業(yè)績基本與08年持平；屠宰與肉制品加工業(yè)受益于豬價下跌，全行業(yè)毛利率將有所提升。

　　個股推薦：北大荒、雙匯發(fā)展、登海種業(yè)。

　　煤炭 不會普遍虧損

　　中國城市化進(jìn)程繼續(xù)，煤炭需求增速仍將保持高增長，資源品的大景氣周期都將延續(xù)。但對于2009年的預(yù)測，中金、申萬等研究所的分析師普遍認(rèn)為，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增速的下滑，電力、鋼鐵、水泥、合成氨等需求減速，全國煤炭需求下滑不可避免，2009~2010年全國煤炭需求保持大約3%左右的增長，遠(yuǎn)低于往年10%左右的增速。而隨著國內(nèi)外價差的消失、國外經(jīng)濟(jì)減速對能源的需求減弱，我國煤炭出口可能會繼續(xù)萎縮。從供給觀察，前幾年的煤炭產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資使得今后每年煤炭產(chǎn)能的增長都在2億噸以上，即便考慮小煤礦的治理，國內(nèi)煤炭產(chǎn)能過剩壓力也非常明顯。但分析師認(rèn)為目前煤炭行業(yè)集中度顯著提高，抗風(fēng)險能力增強，不會出現(xiàn)九十年代末普遍虧損的情況。

　　2009年投資策略：觀察以往煤炭板塊PE、PB走勢，盡管目前估值處于低位，但風(fēng)險仍沒有充分釋放。多數(shù)分析師給予“持有”評級。

　　個股推薦：中國神華、西山煤電、潞安環(huán)能。

　　內(nèi)需 4萬億投資拉動

　　4萬億擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的十項措施……國家出臺的一系列措施將在2009年對基建、零售、旅游等行業(yè)均有不同程度的刺激和拉動。

　　基建：4萬億投資計劃中，鐵路、公路、機(jī)場和城鄉(xiāng)電網(wǎng)建設(shè)預(yù)計投入1.8萬億。長城證券認(rèn)為，國家加大投資力度以對沖經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險，基建獲巨額投資，迎來高景氣周期。A 股建筑業(yè)板塊的97%股本分布于鐵路建設(shè)、海洋工程及市政工程等，基建投資恰恰是A股建筑業(yè)板塊發(fā)展的“牛鼻子”，該板塊將迎來高速成長的歷史性機(jī)遇，成長性可期。

　　國海證券則認(rèn)為，今年建材行業(yè)的成本費用壓力可能有所減緩，但下游市場的需求增長存在一定的不確定性，建材行業(yè)的景氣度可能會出現(xiàn)一定的回落。國海證券預(yù)計國家擴(kuò)大內(nèi)需的政策將明顯改善水泥行業(yè)的景氣程度，水泥市場有望出現(xiàn)供需基本平衡或供應(yīng)略有過剩的局面，具體情況還需看國家基建的投資進(jìn)度、落后產(chǎn)能的淘汰力度及房地產(chǎn)市場的下滑幅度。

　　零售：政府想方設(shè)法拉動內(nèi)需，零售行業(yè)成為今年被關(guān)注的板塊之一。銀河證券預(yù)期，由于消費將成為政府拉動經(jīng)濟(jì)的重要手段，我國居民消費存在相對的剛性，以及財富負(fù)效應(yīng)對消費影響有限，預(yù)期今年的銷售增速將保持在15%~17%。雖然行業(yè)增速將會放緩，但相對于其它強周期性行業(yè)，仍將表現(xiàn)出較好的防御性，投資者可關(guān)注具有區(qū)域優(yōu)勢的公司。

　　平安證券則認(rèn)為，企業(yè)盈利下降降低居民的消費意愿，消費行為將更為謹(jǐn)慎，零售行業(yè)整體盈利增速可能趨緩，但不會出現(xiàn)大幅下滑甚至負(fù)增長，目前行業(yè)仍處于發(fā)展初期，必將在向更高階段發(fā)展的過程中迎來持續(xù)的繁榮。

　　金融 “謹(jǐn)慎推薦”

　　2008年券商的研究報告里金融行業(yè)還是“香餑餑”，但是今年的報告里，金融行業(yè)卻陡然變成了“食之無味，棄之可惜”的雞肋，多數(shù)券商機(jī)構(gòu)都給出中性的評級。

　　銀行：雖然幾乎所有的券商都認(rèn)為，未來國內(nèi)的銀行業(yè)會出現(xiàn)高速的發(fā)展，是值得長期價值投資的板塊，但對于2009年的投資評級，大多數(shù)的券商都打出了“謹(jǐn)慎推薦”。申銀萬國、國信證券、東北證券等多家研究機(jī)構(gòu)都表示，刺激性政策的實施不改銀行業(yè)處于經(jīng)濟(jì)下行周期中的被動地位，息差縮窄和資產(chǎn)質(zhì)量惡化壓力會延續(xù)全年，業(yè)績下滑在所難免，趨勢性機(jī)會最早出現(xiàn)在下半年。中小銀行為首選。

　　券商：申銀萬國等多數(shù)券商都認(rèn)為，證券業(yè)長期受益于證券化率、直接融資比例、行業(yè)集中度的提升，新農(nóng)村改革帶動金融服務(wù)需求的現(xiàn)實動力。但短期內(nèi)，業(yè)務(wù)創(chuàng)新溢價弱化和重點公司業(yè)績繼續(xù)下滑(09年預(yù)計下滑20%)風(fēng)險使券商股將在2009年承受較大壓力。股市的低迷也將使成交額下滑，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入會下降。

　　信托：行業(yè)龍頭公司則以其多元化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)受益于資產(chǎn)周期輪換，業(yè)績波動性遠(yuǎn)小于券商和基金，而未來作為混業(yè)平臺和另類資產(chǎn)管理平臺的定位也將有效與其它金融機(jī)構(gòu)區(qū)分。但對于中小信托公司而言，貨幣政策松動使2009年業(yè)績的不確定性陡然加大�？梢灶A(yù)見，2009年將是信托行業(yè)強弱分化加劇的一年。

　　保險：今年券商的研究報告分析，保險行業(yè)的日子依然不好過。中金、申萬等研究報告顯示，隨著中國降息進(jìn)程的深入，10年期的國債收益率下調(diào)至2.5%以下，10年期企業(yè)債的收益率下調(diào)到4%以下，保險公司投資收益率將隨著新增保費投資和舊債到期再投資而逐漸下滑，預(yù)計2009~2010年保險公司實際投資收益率將顯著低于其長期投資收益率5%~5.5%的假設(shè)。壽險公司利差收益將在低位徘徊。但低利率有助于降低目前居高不下的保單資金成本，緩解利差倒掛的困難局面。目前對保險公司的盈利預(yù)測顯著低于市場預(yù)期。

　　個股推薦：中信證券、遼寧成大、安信信托。

　　醫(yī)藥基礎(chǔ)建設(shè)股最受推崇

　　金股推薦是每家券商年度策略的收尾大戲，對普通股民來說也最具有實戰(zhàn)意義。不過2008年的券商金股推薦高度集中在大盤藍(lán)籌股，最典型的例子就是當(dāng)時幾乎所有的券商都把萬科A列入推薦個股，而持續(xù)1年的暴跌中這些金股紛紛倒下，部分金股的跌幅甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過大盤。

　　統(tǒng)計今年20家券商的金股推薦表可以發(fā)現(xiàn)，盡管依然有萬科A、中國石化這些“�？汀�，但更多的是如中國南車、中國中鐵這樣的新面孔，而2008年少有進(jìn)入券商“法眼”的中小板股今年也大量出現(xiàn)在其金股推薦中。

　　從行業(yè)看，醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)和基建類股票今年最受券商推崇，其中恒瑞醫(yī)藥、北大荒和中國南車得到較多券商的青睞。但與往年不一樣的是，幾乎沒有一只股票的得票率超過半數(shù)，這也說明今年券商在金股推薦中的意見出現(xiàn)了一定的分歧。

　　電力 略有投資機(jī)會

　　經(jīng)濟(jì)逐漸進(jìn)入底部區(qū)域后，提前見底的電力行業(yè)可能率先迎來反彈。盡管以第二產(chǎn)業(yè)為主的下游需求將持續(xù)萎縮、發(fā)電企業(yè)的機(jī)組利用率以及今年發(fā)電量下降已成定局，但火電企業(yè)業(yè)績對煤價更為敏感，煤價回落有利于企業(yè)盈利水平恢復(fù)。

　　但長江證券、國信證券等認(rèn)為，從08年8月份上網(wǎng)電價上調(diào)但銷售電價未調(diào)整可以看出，政府遲遲不把電價疏導(dǎo)下去體現(xiàn)了對下游需求的擔(dān)心，在08年上網(wǎng)電價合計上漲約11%的情況下，電價上漲將告一段落。不過，我國貸款利率進(jìn)入下行通道將減輕電力企業(yè)的財務(wù)負(fù)擔(dān)。平安證券指出，電力行業(yè)整體資產(chǎn)負(fù)債率在70%左右，估計2008年189BP的降息約增加行業(yè)凈利潤84億元。

　　機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為電力行業(yè)具備一定投資機(jī)會，但絕不是來自價值低估。

　　有色 具主題投資機(jī)會

　　牛市中的有色金屬股一飛沖天，熊市中的有色金屬股一敗涂地，去年的有色金屬大跳水，讓股民們心驚肉跳。對于2009年的有色金屬投資報告，券商們認(rèn)為，有色金屬已邁向周期底部，并購帶來未來增長機(jī)會。

　　中金公司的研究報告就認(rèn)為，2009年上半年可能的主題交易型投資機(jī)會主要包括價格大幅下跌后反彈以及生產(chǎn)成本包括能源和原材料價格下跌速度超過市場預(yù)期，緩解了有色金屬公司盈利下滑幅度；有色金屬出口恢復(fù)出口退稅或降低出口關(guān)稅，政府收儲有色金屬，增加了有色金屬的需求，根據(jù)價格高低和供應(yīng)過剩程度來看，未來景氣的程度從高到低，可能的順序為鋁、鋅和銅。當(dāng)行業(yè)進(jìn)入整合期時，現(xiàn)金流充裕、資產(chǎn)負(fù)債率較低、行業(yè)地位顯著的有能力低價進(jìn)行收購兼并的企業(yè)將從中受益。上半年對有色金屬股采用主題和波段投資。

　　個股推薦：紫金礦業(yè)、山東黃金、中國鋁業(yè)。

　　房地產(chǎn) 風(fēng)險有待釋放

　　對于房地產(chǎn)行業(yè)未來發(fā)展的前景，所有的券商都認(rèn)為，長期來看城鎮(zhèn)化會帶來中國住房市場長期增長空間，但短期來看，行業(yè)的恢復(fù)將主要依賴價格的調(diào)整，風(fēng)險釋放最早要等到下半年。

　　申銀萬國分析師認(rèn)為，由于開工調(diào)整滯后于銷售，上半年行業(yè)庫存將不斷累積，資金鏈情況不斷惡化，降價動力較足，行業(yè)風(fēng)險整體較高。此后庫存累積風(fēng)險有望逐步釋放，2010年行業(yè)供需有望重新恢復(fù)平衡，價格持穩(wěn)并恢復(fù)上漲。國信證券分析師表示，降息等政策的出臺有助于變相提高居民的購買力，但無法創(chuàng)造新的需求，帶動行業(yè)成交量大幅回升。上半年維持行業(yè)中性評級，下半年建議逐步調(diào)高配置。

　　個股推薦：深長城、招商地產(chǎn)以及上海本地地產(chǎn)股。

　　大重組之年掘?qū)毬吩诤畏剑?/strong>