那么如何看待做多的基金呢？該機(jī)構(gòu)在11月行情中大肆做空，而進(jìn)入12月反手做多，為何？如果我們認(rèn)為基金是價(jià)值投資者，那么為何在4萬億國家投資消息出臺(tái)以后，基金在11月的反彈中不斷減倉，甚至對(duì)受惠的機(jī)械制造、水泥行業(yè)的個(gè)股依然不斷減倉，顯然，基金并不看好政府投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的行為，對(duì)未來經(jīng)濟(jì)充滿憂慮。進(jìn)入12月，基金卻反手做多，難道經(jīng)過一個(gè)月的思考，基金對(duì)政府的救助經(jīng)濟(jì)的措施就有了正面的反饋，作為機(jī)構(gòu)投資者，這明顯不符合邏輯。

　　那么是什么原因?qū)е铝嘶�金改變立�?chǎng)呢？我個(gè)人認(rèn)為，年終的基金排名恐怕才是決定性因素。年終的基金排名不但影響到基金經(jīng)理個(gè)人的收益，更重要的是排名靠前的基金公司將迎來巨大的發(fā)展機(jī)遇，這點(diǎn)從一些小的基金管理公司兩年牛市爆發(fā)性增長(zhǎng)可以得到驗(yàn)證。因此不論從基金經(jīng)理或者基金公司，都有為基金排名作年底沖擊的動(dòng)機(jī)。因此我認(rèn)為，基金12月做多更多的是為了自身利益的基金年終排名，而非看好市場(chǎng)未來。

　　這點(diǎn)我們還可以從基金買賣的前三大行業(yè)個(gè)股加以分析，基金本月買入的前三大行業(yè)分別是證券保險(xiǎn)、電力設(shè)備和煤炭及煉焦板塊。

　　從基金買入的這三大行業(yè)個(gè)股走勢(shì)看，漲幅都不大，顯示基金的做多無力推高股價(jià)，而且從買入目的來說，更多的是防守策略，如中國平安的H股遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于A股的股價(jià)，成為相對(duì)安全的品種；電力設(shè)備行業(yè)受惠于4萬億投資的電力設(shè)備改造，基金持倉都比較重，有抱團(tuán)取暖意圖；煤炭股則更多是短期內(nèi)煤價(jià)大幅下跌，煤炭業(yè)個(gè)股短期內(nèi)超跌嚴(yán)重，近期買入相對(duì)安全。

　　而從基金拋售的行業(yè)分析，石油持續(xù)暴跌使石化雙雄贏利前景微妙，股價(jià)不斷下跌，而且其H股都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于A股股價(jià)，對(duì)股價(jià)漲升造成極大的牽制作用。鋼鐵冶煉行業(yè)作為基本的生產(chǎn)物資，理應(yīng)受惠于4萬億投資，但過剩的產(chǎn)能導(dǎo)致基金不斷拋售，真實(shí)地反映了基金對(duì)政策利好的態(tài)度。運(yùn)輸物流個(gè)股走弱，則反映了中國經(jīng)濟(jì)可能面臨的困境，大秦鐵路顯示“西煤東運(yùn)”運(yùn)量大減；長(zhǎng)航油運(yùn)則反映國內(nèi)航運(yùn)依然低迷。這些個(gè)股走弱，真實(shí)地反映了機(jī)構(gòu)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)的憂慮。

　　QFII觀點(diǎn)出現(xiàn)分歧

　　我們?cè)偻ㄟ^買賣前10大席位，分析其他機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)的態(tài)度。買入前10大席位中，剔除基金，QFII資金活躍的瑞銀證券和申銀萬國證券上海新昌路排在買入金額前兩位，合計(jì)買入了37億元，相對(duì)應(yīng)的是同樣活躍著QFII資金的中金公司兩個(gè)席位中國國際金融上�；春Ｖ新泛椭袊鴩�際金融北京建國門外大街出現(xiàn)在賣出前兩位，合計(jì)賣出了54億元，顯示QFII資金對(duì)未來前景分歧也較大。

　　買入前10大席位中，一些券商自營(yíng)盤席位如國泰君安證券營(yíng)業(yè)部、中國銀河證券營(yíng)業(yè)部、國海證券北京和平街、光大證券營(yíng)業(yè)部出現(xiàn)在其中，這和這些機(jī)構(gòu)2009年的投資策略有吻合之處。但作為研發(fā)實(shí)力排名國內(nèi)券商前列的中信證券則依然選擇了做空。從買賣前10大席位分析，QFII資金、券商資金相互之間對(duì)后市分歧較大，相信政策還是相信市場(chǎng)恐怕是這些機(jī)構(gòu)之間困惑所在。

　　通過對(duì)12月的數(shù)據(jù)分析，我們認(rèn)為：11月的市場(chǎng)是游資做多推動(dòng)市場(chǎng)反彈，12月的市場(chǎng)是基金做多推動(dòng)市場(chǎng)繼續(xù)反彈。在12月行情中，大小非和保險(xiǎn)資金依然不斷出逃，QFII資金和券商資金相互之間分歧較大，無法形成做多合力，做多的基金然讓人感覺動(dòng)機(jī)不純，并且在12月中旬以后，隨著獲利盤增加和分歧較大，陣營(yíng)開始出現(xiàn)分化。隨著本輪反彈行情的始作俑者太行水泥12月12日破位，本輪反彈行情已經(jīng)宣告結(jié)束，市場(chǎng)將有1到3個(gè)月的調(diào)整行情。 (特約記者 唐勇)