在刺激經(jīng)濟(jì)政策頻出提振下，本周股市持續(xù)反彈，上證指數(shù)一度接近2000點(diǎn)關(guān)口，市場(chǎng)信心逐漸恢復(fù)。但是下周海通證券(600837，收盤(pán)價(jià)14.78元)、交通銀行(601328，收盤(pán)價(jià)5.22元)和中國(guó)南車(601766，收盤(pán)價(jià)4.05元)三只大盤(pán)股各有12.89億股、4.79億股和6億股限售股將解禁上市，又將給剛剛走好的大盤(pán)帶來(lái)考驗(yàn)。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，海通證券、中國(guó)南車解禁股上市對(duì)股價(jià)造成的壓力較大，交行則相對(duì)較小。

　　海通證券未來(lái)走勢(shì)不樂(lè)觀

　　11月21日，海通證券將拉開(kāi)其限售股解禁的高潮。今年11月、12月，海通證券將有35.18億股限售股陸續(xù)上市，相當(dāng)于目前流通盤(pán)的15倍。

　　去年定向增發(fā)詢價(jià)時(shí)，曾有多家機(jī)構(gòu)因報(bào)價(jià)不高而被淘汰出局，最終海通證券以每股35.88元 (除權(quán)后17.91元/股)的高價(jià)順利完成增發(fā)。參與配售的8家機(jī)構(gòu)中，太平洋資產(chǎn)管理公司還特別承諾將限售期延長(zhǎng)1個(gè)月，以示對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。以周五收盤(pán)價(jià)計(jì)算，此次解禁，7家機(jī)構(gòu)投資浮虧將超過(guò)45億元(明細(xì)見(jiàn)表)。

　　記者以投資者身份致電當(dāng)初參與增發(fā)的上海電力(600021，收盤(pán)價(jià)3.19元)，詢問(wèn)公司是否會(huì)在海通證券上市以后進(jìn)行拋售。工作人員表示，這要看管理層的決定，既然現(xiàn)在被套了，可能不會(huì)賣出。據(jù)了解，前三季度上海電力虧損12.49億元，每股收益為-0.5835元，上海電力如果割肉出局，勢(shì)必使公司本就難看的業(yè)績(jī)雪上加霜。

　　雅戈?duì)柕墓ぷ魅藛T則對(duì)記者表示，不清楚公司將對(duì)所持有的2億股海通證券作何處理。前幾天公司發(fā)公告稱，截至11月11日，公司已經(jīng)累計(jì)出售中信證券(600030，收盤(pán)價(jià)21.05元)1.05億股。由此可以看出，雅戈?duì)柌皇菦](méi)有賣出海通證券股權(quán)的可能。

　　國(guó)金證券分析師許柯認(rèn)為，相對(duì)于中信證券，海通證券估值明顯偏高，因此參與增發(fā)的機(jī)構(gòu)，理性的選擇應(yīng)該是賣出。“投資者可以注意一下蘭生股份(600826，收盤(pán)價(jià)6.31元)，蘭生股份共計(jì)持有2億股海通證券，它的總股本為2.8億股，相當(dāng)于每股含有0.7股海通證券。蘭生股份現(xiàn)在6元左右，換算下來(lái)海通證券合理估值就在8~9塊之間。而如果以中信證券作為標(biāo)尺的話，它的估值應(yīng)該更低。所以隨著這兩個(gè)月限售股大量上市，海通證券股價(jià)面臨很大壓力�！痹S柯對(duì)海通證券限售股上市后的走勢(shì)并不樂(lè)觀。

　　交通銀行戰(zhàn)略投資者拋壓較小

　　11月17日，交行首次公開(kāi)發(fā)行時(shí)向戰(zhàn)略投資者配售的4.79億股限售期期滿，將在二級(jí)市場(chǎng)上市流通。

　　在2007年4月交行IPO時(shí)，共向包括中國(guó)人壽保險(xiǎn)(集團(tuán))公司、中國(guó)太平洋財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司等20家戰(zhàn)略投資者配售超過(guò)9.57億股，價(jià)格為7.90元/股。戰(zhàn)略投資者獲配股份50%的鎖定期為12個(gè)月，已于今年5月16日上市；另外的50%鎖定期為18個(gè)月，也就是周一將上市流通的4.79億股。

　　以周五收盤(pán)價(jià)計(jì)算，交行二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)已經(jīng)低于發(fā)行價(jià)33.92%，這20家戰(zhàn)略投資者此次解禁的4.79億股合計(jì)賬面浮虧接近13億元。而5月16日第一批4.79億股限售股解禁時(shí)，交行股價(jià)還高于發(fā)行價(jià)20%左右。近半年來(lái)的暴跌讓參與配售的戰(zhàn)略投資者們損失極為慘重。

　　但一年前，戰(zhàn)略投資者看中交行并非毫無(wú)眼光。2007年5月16日，交行上市首日收于13.54元，漲幅高達(dá)71.39%，去年10月股價(jià)曾經(jīng)摸高至17.08元?dú)v史高位，戰(zhàn)略投資者們的收益一度超過(guò)110%。但一年后的10月28日，交行股價(jià)一度跌至3.97元，幾乎相當(dāng)于發(fā)行價(jià)打了對(duì)折。

　　許柯認(rèn)為，限售股上市對(duì)交行股價(jià)壓力相對(duì)海通證券較小。由于交行此次解禁限售股占其總股本比例很小，再加上戰(zhàn)略投資者一般都是著眼于長(zhǎng)期投資，因此在虧損的情況下，拋售的動(dòng)力不會(huì)很大。

　　不過(guò)，他特別指出，現(xiàn)在投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注所持股份已經(jīng)上市一段時(shí)間的大小非會(huì)不會(huì)利用這次反彈進(jìn)行高拋。他們對(duì)股市造成的沖擊可能比新解禁的限售股沖擊更大。

　　中國(guó)南車已到合理估值區(qū)間

　　周二，南車A股首次發(fā)行中的網(wǎng)下配售股3個(gè)月鎖定期將滿，總量高達(dá)6億股的限售股將正式上市流通。

　　3個(gè)月前的南車發(fā)行時(shí)大盤(pán)非常疲弱，但獲得網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)多達(dá)559名，包括保險(xiǎn)公司、社�；�金、券商、基金等等。由于參與者眾多，南車網(wǎng)下配售股股東持股相當(dāng)分散。這559名機(jī)構(gòu)中，最少的只持有366股，多的也不過(guò)200多萬(wàn)股。

　　與交行和海通證券限售股股東們不同的是，由于南車發(fā)行價(jià)只有2.18元/股，持有南車的這559家機(jī)構(gòu)們3個(gè)月時(shí)間獲利已經(jīng)相當(dāng)豐厚。截至昨日，南車二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)較發(fā)行價(jià)上漲了85.78%，這559家機(jī)構(gòu)合計(jì)已經(jīng)賺了11.22億元。

　　某家持有200多萬(wàn)股南車限售股的券商管理人員告訴記者，盡管目前尚不清楚在南車上市后，公司是否會(huì)馬上將200多萬(wàn)股全部賣完，但是按照一般的策略是要賣的。“畢竟在熊市中，獲利已經(jīng)相當(dāng)豐厚了�！�

　　安信證券分析師林晟在接受記者采訪時(shí)也表示，按照目前的價(jià)位，小非們獲利不少，限售股上市肯定會(huì)對(duì)南車股價(jià)形成沖擊。雖然國(guó)務(wù)院批復(fù)2萬(wàn)億鐵路投資計(jì)劃對(duì)南車是個(gè)實(shí)實(shí)在在的利好，但是由于周期較長(zhǎng)，對(duì)南車的業(yè)績(jī)推動(dòng)將是一個(gè)緩慢的過(guò)程。

　　林晟認(rèn)為，2萬(wàn)億鐵路建設(shè)的利好并不會(huì)在南車的業(yè)績(jī)中體現(xiàn)太多，因此最近南車股價(jià)飆升應(yīng)該是短線炒作。他特別指出，南車股價(jià)在4元比較合理，現(xiàn)在已經(jīng)到了合理估值區(qū)間的上限，投資者應(yīng)該保持謹(jǐn)慎。(每經(jīng)記者 王硯丹)