在這一場百年不遇的金融危機中，美國汽車業(yè)成為重災區(qū)。

　　近日，美國著名信用評級機構(gòu)惠譽表示，由于美國經(jīng)濟增長放緩、失業(yè)率上升等因素提高了美國汽車金融公司的成本并影響其利潤，它們的信用評級面臨被下調(diào)的風險。

　　惠譽的報告顯示，那些不依附于汽車廠商的汽車金融公司可能更為脆弱。而類似于AmeriCredit這樣向信譽較差人士發(fā)放貸款的公司，就會更容易面臨信用被下調(diào)的風險�；葑u同時表示，2008年的籌資成本和流動性壓力將比2007年更高。

　　汽車金融是否會成為北美下一場“次貸危機”？

　　10月28日，美國白宮發(fā)言人佩里諾表示，美國汽車業(yè)巨頭正在和政府部門接觸，尋求獲得更多援助以渡過難關(guān)。佩里諾在當天記者會上表示，汽車制造商對很多美國家庭和地區(qū)都非常重要，現(xiàn)在這些企業(yè)正面臨困境，美國政府將會提供更多幫助。白宮對汽車業(yè)的援助主要有兩個來源：一個是國會已通過的用于發(fā)展節(jié)省燃油技術(shù)的250億美元貸款；另一個是用于緩解信貸緊縮的7000億美元金融救援計劃中的一部分。

　　國家信息中心、信息資源部主任徐長明對上海證券報表示，金融風暴對產(chǎn)業(yè)的影響，應該屬美國最嚴重，日本和德國相對比較輕。汽車金融所帶來的贏利在汽車產(chǎn)業(yè)里占的份額在美國是比較大的，占利潤的一半。我們以前就看到美國很多消費者在購買汽車時已經(jīng)是零首付，或者首付很少就可以把車開走，這是超前消費、不太理性的行為。這也是汽車公司為了刺激消費者買車采取的政策，一般這種政策是在經(jīng)濟形勢不太好的情況下采取的應急措施。一旦經(jīng)濟下滑，就會出現(xiàn)可怕的后果。

　　汽車貸款蒙上“次貸”陰影

　　一些分析師預計，美國2008年新車銷量將下滑至1550萬輛。這可能迫使汽車金融公司降低利率吸引客戶，從而影響這些公司的盈利水平。

　　今年以來，美國的汽車銷量也像住房市場一樣，開始以兩位數(shù)的幅度下滑。最新數(shù)據(jù)顯示，美國9月份汽車銷量較去年同期下降27%，創(chuàng)1991年以來最大月度跌幅，也是美國市場15年來首次月度跌破百萬輛。減產(chǎn)、裁員、并購……美國汽車業(yè)再也聽不到任何令人振奮的好消息�？巳R斯勒CEO納爾代利稱，汽車行業(yè)現(xiàn)階段面臨完全無法想象的時期。據(jù)分析師預計，到2012年前美國汽車行業(yè)都不會再次出現(xiàn)強勁需求。同時，汽車貸款壞賬率的上升令一些市場人士感到擔憂，恐懼又一場危機不期而至。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，這標志著美國金融危機的惡果正在向消費領域逐漸滲透。10月6日，位于拉斯維加斯一家名為 Automotive Finance Summit的機構(gòu)發(fā)布統(tǒng)計報告稱，今年以來，有大約250億美元汽車貸款被拖欠。其中有4%的用戶拖欠還款達60天以上，創(chuàng)十年以來的最高水平，且同比增長達43%。

　　政府援助已經(jīng)刻不容緩。一位美國汽車分析師說，“整個北美汽車工業(yè)需要大約200億至500億美元的財政補貼或者低利率貸款。”而此前，美國國會已經(jīng)同意為汽車工業(yè)提供2500億美元的低利率貸款�，F(xiàn)在，密歇根州長正在征求其他政府官員與她一起游說，為汽車工業(yè)再獲取2500億美元的援助。來自底特律新聞的報道稱，總統(tǒng)候選人奧巴馬支持將這一數(shù)量翻倍。

　　另據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，為并購同樣陷入困境的克萊斯勒公司，通用汽車公司正向政府另外申請大概100億美元貸款援助。

　　事實上，汽車金融業(yè)務曾經(jīng)是汽車業(yè)最賺錢的一個“大蛋糕”。資料顯示，從上個世紀20年代起，美國各大汽車公司陸續(xù)建立了自己的金融公司，不僅刺激了個人消費，也促進了整個汽車產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。美國汽車金融公司的車貸經(jīng)營業(yè)務，已超過汽車制造本身，成為汽車制造商的最主要利潤來源；而通過信貸和租賃服務來購車，也是美國人最普遍使用的購車方式，比例高達80%-90%，占世界首位。

　　汽車金融服務公司最初是推動母公司汽車銷售的一種手段，但經(jīng)過近百年的發(fā)展，汽車金融公司的業(yè)務早已不僅僅限于提供車貸服務。現(xiàn)在的汽車金融公司業(yè)務廣泛，如通用汽車金融公司其他主要業(yè)務還包括保險、抵押融資和公司對公司的借貸等。在低迷的汽車市場里，汽車金融已成為汽車公司的重要利潤支柱。

　　過度發(fā)展結(jié)出苦果

　　過于寬松的汽車金融業(yè)務制造了北美車市的繁榮，但在當前金融危機導致的信貸緊縮政策沖擊下，美國汽車工業(yè)卻正在品嘗汽車金融業(yè)過度發(fā)展帶來的苦果。

　　奇瑞汽車金融公司(籌)總經(jīng)理王師榮告訴《上海證券報》，據(jù)他研究，之所以美國汽車金融壞賬過多，就是過度消費盛行的結(jié)果，信用等級不夠的人同樣能夠買房買車�！耙豁椪{(diào)查顯示，在美國，92%的汽車銷售都用信貸消費，經(jīng)濟一不景氣，壞賬馬上出現(xiàn)�！彼�認為，在汽車金融領域，存在一條“安全線”，即滲透率(汽車貸款在總體購車消費中所占的比例)在44%上下屬于安全邊際。像日本汽車信貸剛達到44%，還算安全，韓國達70%，英國更是達到70%-80%，都非常危險。

　　據(jù)權(quán)威汽車市場調(diào)研機構(gòu)J.D.Power估算數(shù)據(jù)，10月份美國汽車日均銷售量將出現(xiàn)17年以來的最低水平。在此前的9個月中，美國汽車市場累計銷量下降13%，單是9月就下降了27%，月銷量已經(jīng)跌破100萬輛。而金融危機也使汽車金融公司不斷縮減信貸規(guī)模。

　　汽車貸款商們表示，在2008年第二季度，逾期30天的貸款較上年同期增長了9%，逾期60天的貸款增加了11%。與此同時，借貸者的信譽也在惡化。另一方面，汽車廠商的專屬金融公司繼續(xù)向經(jīng)銷商和消費者推行優(yōu)質(zhì)貸款。但由于用戶的信用等級不斷下滑，這些金融行業(yè)也面臨著潛在的財政危機。據(jù)報道，近日通用汽車金融服務公司分支機構(gòu)裁掉大約5000個職位，并關(guān)閉所有200家GMAC抵押貸款零售辦事處，以應對房屋和信貸市場疲弱的狀況。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，今年以來汽車貸款違約率的上升，部分源于次貸危機導致一些消費者的還款能力下降。拆東墻補西墻的做法不但連累到汽車貸款，也使信用卡貸款等其他類型的借款人受到牽連。

　　GMAC的標本意義

　　美國汽車金融的明星公司——通用汽車金融服務公司(簡稱GMAC)的經(jīng)歷最具代表意義。

　　汽車貸款業(yè)務曾經(jīng)是通用汽車的一個亮點，現(xiàn)在已黯然失色。隨著貨車和SUV車主所欠車款超出車輛的實際價值，GMAC面臨著貸款拖欠率日漸上升、車輛收回數(shù)量越來越多的問題。

　　東風日產(chǎn)汽車金融公司營銷副總經(jīng)理殷耀亮對本報記者指出，美國汽車金融模式也存在過度創(chuàng)新帶來的隱患，汽車金融業(yè)務甚至能提供房屋貸款、租賃業(yè)務、抵押貸款等各種各樣的融資。特別是租賃業(yè)務，占據(jù)很高的比重�！跋袼麄兲峁┑钠�車租賃業(yè)務很大比例用于高端車、高排量、高能耗的車型，現(xiàn)在金融危機一爆發(fā)，這種類型的車不管是銷量還是在租賃市場上，都不再受青睞�！�

　　在租賃業(yè)務方面，通常情況下，GMAC會在租賃期滿時收回車輛，并根據(jù)估價將這些車輛打折出售給經(jīng)銷商。據(jù)二手車批發(fā)拍賣公司Manheim的數(shù)據(jù)，今年5月，貨車和SUV的拍賣價格比上年同期下跌了逾20%。除此之外，時值汽油價格高達每加侖4美元之際，在GM的產(chǎn)品線中占據(jù)可觀比例的敞篷小貨車和SUV需求不斷下跌，也進一步給GMAC帶來損失。

　　另一重憂慮是GMAC居高不下的資產(chǎn)負債比率。據(jù)穆迪投資者服務公司(Moody's Investors Service)計算，GMAC的借款為其凈值的23倍。而競爭對手Ford Credit的借款為其凈值的11倍。穆迪的債務分析師馬克·威斯登(Mark Wasden)說，GMAC的杠桿規(guī)模太大，這對它的信貸狀況有負面影響。

　　在這樣的背景下，GMAC在10月14日宣布，將限制公司為任何汽車信貸提供再次抵押擔保服務。

　　事實上，并不僅僅是GMAC。8月6日，美國最大的汽車租售信貸服務商之一的匯豐HSBC財務公司宣布退出該業(yè)務領域，原因是汽車融資業(yè)務已經(jīng)不再是匯豐增長策略的核心。該公司發(fā)言人辛迪·賽維歐說，此前，公司已多次對汽車金融業(yè)務進行戰(zhàn)略評估，“退出汽車金融業(yè)務，是為了使公司將財力更集中于核心業(yè)務――信用卡和抵押貸款。”

　　而早在去年的12月，泰晤士報報道稱，匯豐可能考慮出售價值130億美元的美國汽車金融部門所有或部分股份。

　　匯豐HSBC財務公司每年為美國市場提供的汽車消費貸款額為125億美元。今年上半年，其汽車信貸業(yè)務利潤為2700萬美元。

　　美國另一家較大的汽車租售金融服務提供商特瑞德財務公司，目前也已停止向經(jīng)銷商提供租售業(yè)務融資。該公司約有5000家經(jīng)銷商客戶。

　　“通用這樣的汽車公司已經(jīng)病入膏肓，也許政府再拿出幾百億來也無濟于事。”A.T.科爾尼咨詢公司大中華區(qū)合伙人孫健對《上海證券報》表示。(宦璐)