資本纏斗時(shí)代 國(guó)內(nèi)車企打響上市融資大戰(zhàn)(2)

　　車企之所以加速融資上市另一個(gè)目的是；因?yàn)橐呀?jīng)公布半年報(bào)的汽車股今年上半年業(yè)績(jī)大增，成為業(yè)績(jī)最亮麗的板塊之一。另外，從市場(chǎng)情況來看，汽車類股目前的估值普遍偏于合理。這就是說，汽車行業(yè)雖然不具備內(nèi)生性的業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，但是卻存在外延型的資產(chǎn)大幅擴(kuò)張機(jī)會(huì)。因此車企不約而同地選擇上市，搶占發(fā)展先機(jī)，開始為將來的發(fā)展未雨綢繆。

　　隨著汽車產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展和車企之間的競(jìng)爭(zhēng)加劇，從產(chǎn)能競(jìng)爭(zhēng)再到對(duì)接資本市場(chǎng)，“追趕者”想超越“領(lǐng)跑者”，而“領(lǐng)跑者”企圖甩掉“追趕者”，企業(yè)的融資能力就將成為車企競(jìng)爭(zhēng)的又一戰(zhàn)場(chǎng)。從IPO到增發(fā)融資，從H股玩到A股，從發(fā)債到權(quán)證融資，無疑，中國(guó)車企正在走向資本纏斗的時(shí)代。

　　上市面臨重重阻力

　　然而，車企的此次上市潮注定不會(huì)一帆風(fēng)順。由于上市公司審批程序嚴(yán)格，車企規(guī)模大、關(guān)系復(fù)雜，企業(yè)上市之路猶如一場(chǎng)“馬拉松”式的長(zhǎng)跑，也將面臨重重阻力，既考驗(yàn)其整合能力，更有賴宏觀經(jīng)濟(jì)的天時(shí)、地利、人和。車企全面融資上市“峰回路轉(zhuǎn)”可能還尚待時(shí)日。

　　首先，今年以來中國(guó)股市的表現(xiàn)不容樂觀。處于低位的股市，已經(jīng)令融資功能大打折扣，大型IPO的上市勢(shì)必對(duì)脆弱的股市形成新的打壓，“借殼”又未必能達(dá)到集團(tuán)企業(yè)的融資規(guī)模。再加上汽車企業(yè)往往融資規(guī)模龐大，扎堆上市令股市風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步聚集。

　　其次，急切的融資需求和當(dāng)前盈利能力的提升，也充滿著矛盾的辯證關(guān)系。能否有較好的盈利能力，成為上市“困難戶”的重要考驗(yàn)。它們既需要巨額融資來為進(jìn)一步發(fā)展輸血，同時(shí)也需要真金白銀的盈利，才能吸引足夠的投資者。如奇瑞汽車，長(zhǎng)年困守在中低端乘用車市場(chǎng)之中，其盈利能力并不十分突出。目前強(qiáng)化自主技術(shù)，發(fā)展中高端乘用車和新能源汽車，更需要巨額的投資。而一汽、北汽等國(guó)有集團(tuán)，目前主要盈利來源依靠于旗下合資公司，自主品牌項(xiàng)目創(chuàng)收不多或者根本還未啟動(dòng)。因此，一旦不能順利將旗下合資公司資產(chǎn)整合進(jìn)上市資產(chǎn)之中，那么便只能等自主品牌進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展期之后，才能有足夠的投資吸引力，來支撐其融資上市計(jì)劃。

　　再次，對(duì)旗下資產(chǎn)的整合和理順管理機(jī)制的能力，也考驗(yàn)著融資上市車企。如北汽整體上市，面臨著北京現(xiàn)代這只“攔路虎”，如果現(xiàn)代方面強(qiáng)行阻礙，即使掛牌也乏善可陳。一汽旗下上市公司達(dá)到四家之多，如何整合這些上市平臺(tái)及其他資源，是其至今未能妥善解決的問題。此外，中外股東之間復(fù)雜的利益博弈，也都讓上市車企難以抄近路，不得不一次又一次選擇“長(zhǎng)征”。